中信证券 昇兴股份2026年中报业绩预告交流会轻工
00:00:00啊，这个是第一个原因，主要是呃，国内铝材的这个这个下滑导致了两片以内的改善。 00:00:00 第二个点就是海外，呃，这个呃，柬埔寨基地的这个灌量持续的这个高增长啊。我们二季度柬埔寨市场呢，差不多也有六亿罐出头一点吧，同比也有百分之四十增长啊。因为原来预计这个一季度是，呃，他们备货四月份的春节旺季，一般一季度的量会体量大一点，但其实二季度并没有减少，然后还是这种非常高增的这个态势。 00:00:00 这个核心的原因，其实一季报的时候交流其实也跟大家沟通过，就是啊，泰国柬埔寨去年的边境冲突啊，导致柬埔寨这个大幅的减少了泰国啤酒进口量来扶持本土的啊。柬埔寨和吴哥两个品牌，那我们也是这两个品牌的主力供应商啊，所以就受益于他们的这个这个量的增长，我们同步的这个快速这个增长。 00:01:02 嗯，目前呢，柬埔寨市场呢，基本上就是处于一个满产甚至超负荷的一个状态啊，不够的地方可能还要从国内运一点过去，这个是非常非常旺的一个状态。那么预计呢，可能在呃往后啊，或者说这个呃，除了柬埔寨经济，或者说整个市场的这个在东南亚市场的这个经济增速的这个带来的需求，还有这个方面的原因，都都会持续很长的时间啊，就是这个呃， 00:01:02 本土啤酒品牌的一个崛起，这个是嗯，第二个原因。然后第三个原因，就是我们三片罐里面的天丝红牛的这个部分。 00:01:44 呃，天丝红牛呢，二季度呢，整个出罐量差不多是三点二亿罐左右吧，同比增长百分之四十，这个比我们预期要好很多。 00:01:44 核心的原因呢，就是这个呃二季度这个呃天丝的牛磺酸这个品牌，因为它去年引做了渠道整改，已经完成引进了王老吉这个大的这个品牌代理，所以呢，今年开始这个明显发力啊，但是这个风味这个品品牌呢，依然还是处于在这个呃。呃，渠道调整当中啊，天丝之前发过公告，就是七月一号开始，天丝自己将全面接手这个啊，风味这个品牌的这个运营，那从这个这个二季度也好，三季度也好，风味这个品类其实还是有比较大的压力啊。但是硫化酸顶上来了， 00:02:18 整个上半年，天丝出货量差不多是五点，嗯，二五点三亿罐吧，同比跟去年是差不多持平的，这个整个上半年量是比较符合预期的，但是这个二季度是比我们预期要好的。啊，所以往三季度甚至往全年去看呢，这个这个我们原来的预期也是跟去年持平的样子，就是十到十一一罐之间。那这个如果说牛磺酸能够持续发力的话，有可能能略微差一点点。这个风味呢，这个渠道调整应该接近尾声了。还有一些扫尾的工作吧。这个天丝全面接管以后呢，我们觉得对于整个天丝红牛的这个啊，修复或者说量再上一个台阶，应该是一个必要的一个一个动作吧？ 00:03:31 啊，渠道调整短期肯定对量带来一些压力，但中长期来讲啊， 00:03:31 我还是之前的一个观点，因为原来两个品牌，三个团队，这个在做这个运营，互相之间的这个竞争都比较大，而且这个啊，类似于广告啊，推分销啊，这些资源的这些呃浪费啊等等，就是呃也比较比较比较明显吧。 00:03:31 那天丝接管风位，然后把两个把牛花酸两个品类，嗯，把牛化酸品牌给了两个大的品牌渠道以后，这个预计就是。在这个全面统筹啊，在这个资源优化利用等等方面，我觉得会可能会做的更好，这也是中长期天丝这个想要再上品牌一个比较有利的，这个这个这个这个动作吧。 00:04:09 嗯，所以呢，这个三季度甚至四季度往后呢，其实都要持续的进行工作，因为天丝毕竟， 嗯是原来没有下场做过销售的，因为它最啊，就是这个。啊，罐装在国内是自己做，然后像制冠时候包给基本上报给我们啊。那未来参与销售以后能做成什么样，现在也只能这个啊，逐季逐季的去持续跟踪啊。这个是呃，这个第三个大的原因吧。嗯， 00:04:42 总体看下来，整个上半年还有二季度的业绩，其实是比我们预期还要略好一些啊，刚刚二季度的，因为二季度一般我们的这个体量是呃偏小的，就是因为植物蛋白是淡季，然后呢。啊，这个这个叫嗯天丝呢，还在渠道调整当中，所以原来我们预计是啊，这个没有没有没有这么高的啊。 00:05:20 然后展望三季度，四季度，甚至就是全年来看，哈，这个呃，后面还有一些这个积极的因素吧。 00:05:20 这个第一点就是，刚刚前面提到，这个铝材在这个在这个附近就是在如果能在这个两万三附近盘整啊，因为短期也看不到明显的一个上涨的一个动力，那国内两片的盈利进一步改善，那三季度甚至啊四季度全年都有可能，这个进一步的潮。啊， 00:06:03 然后第二个大的这个点就是我们三季度末的时候，这个柬埔，呃，这个越南市场的第一条线，八亿罐会投产，然后目最近一段时间就是越南市场的这个一点六亿罐的三片的食品罐先也投产。那也就是说，意味着下半年啊，四季度都有这个呃新的产能投放，这个也是一个边际的一个增量啊，然后对于与就是对于整个这个嗯，两片的这个海外，因为海外的盈利能力啊，相对比较高，比国内高不少，那对于整个两片的盈利贡献也是比较比较比较正面。 00:06:46 啊，第三点就是刚刚讲到的天丝的这个呃，红牛的问题，就是渠道调整，基本上初步已经完成，有一些收尾的工作，那天丝接管啊，风味这个品类的运营以后啊，有没有可能这个能带来这个就更好的效果啊？这个也是可能的一个方向啊。嗯嗯，大概的情况就是这样子吧。啊，那就是看大家有什么问题，我们这个呃，这个具体的沟通啊。 00:07:18 哎，好，谢谢冯总啊。对啊，冯谢谢冯总对q二的一些超预期的因素，以及对后续的一些积极因素的这个阐述啊，非常清晰。那也想请会议秘书先播报一下提问方式吧。大家好，通过网络端接入的投资者，可点击举手连麦等候提问，或在文字交流区提交您的问题。通过电话端接入的投资者，请按星一键提问，先按星号键，再按数字一键，谢谢哎， 00:07:18 冯总，那在等待提问的过程中啊，我想先跟您请教几个可能投资人比较关心的问题啊。那一个就是关于二片罐啊，就是您刚刚提到了它的单罐利润是在提升的，就能不能请您再帮帮我们啊？ 00:07:18 就是呃，拆一下二季度的二片罐，以及三片罐的这个销量的情况，以及后续两个季度啊，怎么看二片罐和三片罐的销量增长情况？嗯，好的，呃，二片罐，两片罐国内呢，差不多二季度是十八亿罐左右吧。啊，同比是有小个位数的，这个下滑，这个是不及预期的。呃，我们觉得还是，呃，这个四五月份他们备货旺季以后呢，然后发现六月份这个雨水比较多，然后呢，世界杯其实时间不是特别友好啊，都基本上都在凌晨，所以对销量的这个带动非常有限。六月份呢，就出现了这个这个下滑啊，整个上半年的量也， 00:08:23 呃，整个二季度的量也一般啊，比一季度还要略差一点。这个是没有想到的， 00:08:56 然后柬埔寨那边刚刚前面提到过嘛，差不多是六点一六点二一罐嘛，同比有百分之四十的增长，这个是非常快的一个增速啊，比我们预计还要快啊。这是两片的情况，然后三片的情况呢，这个整个整个这个二季度呢，植物蛋白哈，植物蛋白比我们预计也是略好一点啊，差不多有个。呃，百分之百分之十一左右的一个增长吧，关量的话差不多是一点，嗯，惯量我看一下，差不多是，呃，接近两亿罐吧，一点九一点九几啊，一点九，大几吧，接近两亿罐啊，这个是比预期要好一点的，因为原来二季度淡季一般是没什么增长的。这今年还是有双数啊，已经相当不错了。 00:09:30 然后天丝前面有提到过吧？啊，天丝差不多三点二三点三亿，同比有百分之四十以上的一个增长，主要就是啊，硫磺酸这个品类的发力啊。啊， 00:10:07 所以整体的上半年的这个，除了国内两片啊以外啊，就是尤其二季度啊，其他基本上啊，都是符合，甚至略超预期的一个量的一个增长。 00:10:24 嗯，明白明白，呃，想追问一下，二季度的这个二片段，它下滑可能主要是体现在啤酒这个端，是吗？就是可乐和其他的凉茶，呃，会有看到下滑吗？以及就是三季度主要在啤酒，主要在啤酒，因为啤酒本身也是大头啊，因为它占到下游消费的，呃，两片两片消费的百分之六十左右啊，主要是啤酒。嗯，明白明白，那往后看的话，这个需求就是它会企稳吗？还是说可能还是下半年也会稍微偏弱一些呢，就您判断下来的话。嗯，我觉得三季度应该会好一点啊， 00:10:59 就是我们不考虑体育赛事，就是光今年这个天气啊，就确实平均气温比去年要感觉明显要高， 00:10:59 只是二季度呃，末呢，这个雨水比较多，这个是没想到的啊，因为到处都有洪灾呀，连北方都有洪灾呀，这个是也是没想到的。嗯，所以如果说这个高温持续的话，我觉得对三季度的带动应该是有一些的啊。嗯，明白明白，呃，那全年看下来可能就还是在中中单位或者中高单位数的这个中高比较难，我觉得能有， 00:11:31 因为上半年我们是平，我们整个上半年差不多是，呃，略微下滑了两个点左右吧，全年我估计能有个三个点到五个点之间增长，我觉得就挺好的，关键看三季度吧。嗯，嗯，明白明白，很清楚，呃，然后还有一个是，就是二片罐可能大家也比较关心的，它的单罐利润目前具体提升到了什么样的幅度，以及就是六月份啊，目前是否有提价。然后往后看的话，呃，二片罐的这个利润单冠利润是会持续增长嘛？就你， 00:12:12 你能再帮我们解答一下吗？好的，呃，一季度呢，因为这个呃去年底基准价提升，然后再加上，呃，这个消化了传导的去年四季度的理财涨幅， 00:12:12 本来一季度呢，正常呢，我们就是个呃盈亏平衡的状态，但是一季度理财上涨的比较多。这个如果说啊，没有去年四季度的低价铝的话，那其实整个一季度大家应该都会处于一个亏损的状态。但实际上呢，大家的这个。啊，都能做到平衡，甚至威力吧，可能单冠有个五厘钱左右吧。 00:12:52 然后到了二季度呢，整个理财就从高点的两万五千多一直在往下走，最低的时候可能跌到两万两千多。然后现在稳到了两万三附近，但主要是六月份跌的四五月份，其实跌的不怎么多。整个二季度的均价其实跟一季度均价是差不太多的吧？啊，差不多就有个百分之一左右的一个变动嘛，这个影响不大，因为达不到这个三季度调罐价的一个标准，所以三季度的整个铝材啊，不是整个两片罐是没有调罐价的。那现在铝价已经跌下来了。啊，而且是维持在两万三的话，均价应该会跌到会跌差不多超过一千块钱一吨。那一千块钱呢， 00:13:34 会对应一个罐子，呃，一到一分五的一个成本啊。那所以说，整个三季度维持在两万三均价的话啊，单罐净利是有可能超过两分钱的啊。两分钱其实挺可观的，这个这个只有在二四年之前才有，才才达到过啊这个。呃，所以说这个三，当然前提条件是铝材不再又大幅反弹回去啊，这个是比较关键的。 00:14:05 嗯，往三季度，四季度看呢，目前呢，呃，铝材易涨，呃，难跌，然后呢，这个再继续大幅深跌，可能性不大，不太大，但是呢，现在这个位置又缺乏一个向上的一个动力啊。就是总体来讲，我们觉得啊，维持在这个附近的话这个三季度，四季度国内两片的盈利肯定是啊，逐季改善，而且是改善会比较明显啊。嗯，明白，就是三季度，四季度可能单冠盈利会比六月份的两分钱还要更更好一些。呃，呃，不是比六月份两分钱，就是比二季度更好，但是跟六月份是差不多的，因为你冠价没调，但是铝价是跟六月份一样的啊。 00:15:02 啊，明白明白啊，啊，冯总，我想再确认一下，就是我们公司目前的库存情况如何，就是因为目前可能铝价， 00:15:02 如果说走下滑阶段的话，这个库存会，呃，就是高位的库存会对未来的利润产生一些影响吗？我们现在没有很多常备库存，常备库存现在只有三个礼拜吧。就是啊，算是正常水平，对跌到两万三附近，会比正常水平多一点啊。一般在高位，可能也就是两个礼一两个礼拜吧，嗯，现在就是跌到两万三附近啊，因为觉得深跌的可能性不大，所以呢，这个库存加了一个礼拜吧。嗯。嗯嗯，啊， 00:15:42 我想再呃去问一个小小的问题啊，就是q一这部分的利润是会有一些低价库存带来的利润增量的，那q二的利润里面应该低价库存带来的利润增量其实是会比较小的，就是主要还是理财的下降，主要是理价下跌啊。 00:1