浙商轻工 浙江自然26H1业绩交流纪要

发布时间：2026-08-25 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 浙江自然2026年上半年营收7.23亿元，同比增长5.5%，整体经营稳健，完成上半年销售计划，未下修全年考核指标。 2. 三大基地经营情况：浙江总部基地营收略降、利润稳定；越南水上用品营收增长30%左右，利润提升快；柬埔寨保温箱上半年增长近50%，新投产高端帐篷预计下半年上线。 3. 下半年策略：通过调整订单报价转嫁汇率、原材料成本压力，提价幅度5%-10%，客户接受度较好。 二、投资线索 1. 科技布局：智能床垫推进中，10月或年底前推出；传统户外智能化拓展，保温箱将推电子化产品；硬科技布局含产业基金投资，方向含半导体新材料、人工智能应用端。2. 客户与新品：特斯拉下半年将上线3款相关产品，预计带来数千万订单；柬埔寨保温箱、设计款保温软包下半年订单乐观；摩洛哥生产基地明年上半年投产。3. 产能与合作：天津凯森汇川合资布局柬埔寨高端帐篷厂，下半年营收约两三千万，明年预计放量至2-3亿；应收账款、合同负债健康，无坏账风险。 三、风险与关注 1. 三季度为行业传统淡季，占全年营收比例低，利润大概率偏低。2. 股权激励考核目标存在不确定性，取决于内部努力及外部环境。3. 原材料价格波动仍对柬埔寨业务利润有压力，人民币汇率变动影响需持续关注。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加浙商轻工浙江自然26h1业绩交流，目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明浙商证券研究所提醒您一本次电话会议，仅面向浙商证券研究所签约的机构投资者，以及受邀客户第三方嘉宾发言内容。请代表其个人观点所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位具体时点具体市场表现的判断或投资建议。二嘉宾所述信息或所表述的意见均不构成浙商证券研究所研究观点。 如果嘉宾发布的观点和浙商研究所所发布的观点有分歧或不一致，这也仅作为一种不同的研究视角供投资者参考。三依照监管要求和保密原则，未经合法授权，严禁录音记录转发。感谢您的理解和配合。若本次交流内容不慎流出或涉嫌违反上述情形的。 我们将保留追究法律责任的权利。再次感谢您对浙商证券的理解和配合。谢谢哎好呀，各位投资者早上好，我是浙商轻工曾伟，那感谢大家参加我们组织的这个浙江自然262026年中报的这个业绩交流啊，那今天我们很有幸的邀请到浙江自然的董秘董总啊，正在谢总啊，就公司上半年的整个经营情况包括下半年订单及呃公司在这个咱们中报里面非常强调的户外加科技战略的这种推进的情况做一个详细分享，其实从呃昨晚发布的这个业绩来看啊主业方面，公司上半年的这个增长包括利润的这个表现，我们觉得整体的这个经营表现还是非常稳健的。 然后我们看到的在越南，包括柬埔寨的这种海外基地的产能滑坡和这个出货的规模啊，也都在持续改善。那即使说在整个中中报来看，我们看到很多的这个出口型企业，呃表看到的这个整个订单的这个出货表现还是比较有压力的情况下我们浙江自然的整个这个在主页这一端的这个表现啊，我们觉得还是呃非常稳健的，那么在科技的这一块的话公司其实在中报里面对于像智能床垫啊产业基金的这些布局。局方面上也做了一些说明，所以我想今天早上这时间还很宝贵啊，让公司呃给大家机会去去了解公司这样在科技方面这样的一个布局的进展。 那么首先呢，还是请董总整体介绍一下公司整个上半年的主业的经营情况，并重点展望一下下半年这个订单，包括收入和盈利的趋势。哎，谢谢董总。好的好呃，感谢大家也感谢浙江勤工主持的这个交流活动。我在想今天肯定应该人不是很多，你们能够快还继续关注我们这种老灯股已经已经很不容易了。 感谢大家感谢大家哈，那个浙江智能上半年呢，基本完成了我们的公司的那个销售计划。啊呃，上半年实现的营业收入7.23亿，同比增长5.5%几，那么呃，相比之下的话，它的利润其实净利润是有所下滑的利润，净利润有所下滑的，但这个呢呃确实也是符合那个实际情况的，因为整体的外那个那个汇率影响对我们这个经历的影响确实是比较大的，那呃表我觉得上半年如果说用来用用那个几个几个关键点来形容我们今年上半年的那个呃，经营情况的话，首先第一个是收入整体是稳健的现金流，呃也有所改善，对吧也体现了我们这样。 自然一直以来的那个呃精英上面的韧性的第二个呢，我觉得今年上半年的收入增长很大，一部分是我们全球化产能布局的一个提速，那么呃从今年上半年的那个增长来看的话，主要还是保温箱包以及水上用品这一块的增长，增那个销售增长呃带来的那么第三个呢？就我觉得整体的产品产品力的驱动啊哈，还是有明显的呃提升的，相比原来的初期床垫这些产品的话，我们这次的水上用品也好，保温箱包也好，都有了一个一些新的爆款的产品，那个呃呃研发出来，那么使得我们整体的那个销售收收入，以及这客户端的影响力逐逐渐的提升。 那么第三个第四个我就觉得呃从未来刚才讲的未来的那个发展的角度来讲的话，我觉得户外加科技的商人驱动啊，对于我们未来的中长期的发展是有非常大的影响，今年我们也确确实实做了一些实质性的行动啊。啊，这个后来后面我们可能会稍微有有所展开，呃，我觉得总体来说，行业景气度还可以，但是呃谈不上特别理想，但但是由于我们整整个海外的布局以及新品类的布局的话，今年下半年总体来说，我们还是有比较大的一个一个呃，期待我，我相信呃，虽然说上半年上半年看上去没有完成我们全年的考核指标，但是总体来说，到目前为止，公司没有下下修这个呃考核指标的这样的一个一个呃计划啊，大致的情况是这样子。 那么具体我们就展开跟大家交流吧。哎，好的行，谢谢东总呃，那么我首次在这个大家这个接入包括这个体温过这个等待过程里面啊，我首先还是呃请教领导几个问题。首先还是在整个主业，这边我们整个上半年包括因为大家基本上现在还是按照我们产能基地去做这样的一个预估啊，所以我不知道上半年国内柬埔寨越南呃，这几个呃，当然我们呃每个基地啊，也是有对应的自己的主要的主要的产品啊，所以要不基于这几个基地，帮我们稍微拆还是拆解一下各个机的这个输入包括盈利的拆盈利的这个这样的一个情况。 哎，谢谢董总好的，那么我们目前是有三大基地对吧好，目前三大基地，那我再跟大家重复一下，就是说总部基地就是浙江电台的总部基地，目前生产两大类产品一类是就是充传统的充气床垫。这部分基本上目前还是在国内生产，在总部生产，第二个就是有一部分出口欧洲的这些箱包。就也原来一直就在主要是以提卡通为主原来一直在总部生产的，那么这部分的话也目前还是在呃总部生产，那么这部分在今年上半年总体平稳呃呃应该说是略有下降吧，略有下降，受汇率的这个影响呢略有下降，如果不考虑汇率的话，基本上是略增一点点啊。 那么这是一个关于总部基地的这个产品，以及它的销售收入的情况。第二个呢就是越南基地，越南基地主要是我们的水上用品，当然水上用品还包括过了我们其他呃公司设在国内，但是以以以那个销售为为主的这样子的一个业务加起来的话。水上用品今年上半年的呃增长还是比较比较不错的，当然它的基数相对来说要小一点，它呃，今年上半年我们整个水上用品的事业部增长大概在30%左右，应该说还是表现还是不错的。 那么这是越南生产基地，第第三个就是柬埔寨生产基地，也是我们今年那个表现最好的一个一个生产基地，那柬埔寨生产基地。目前它有三大工厂，第一个是保温箱，那么今年保温箱的那个增长是非常的。呃明显的那上半年它的增长整体增长接近了50%，这样子一个一个一个增长。然后呃柬埔寨，我们还新设了今年上半年投产的那个保温箱保温包，那这一部分呢，有一些新的。 那订单在在手，包括我上半年跟大呃，那个之前跟大家交流的啊。那个呃，一个一个新的品牌，美国的一个一个新的品牌，那么给我们的订单也是比较可观的。然后下半年我们柬埔寨生产基地还会投产呃，一个全新的品类，那么这个品类就是我们的高端帐篷，那么这个帐篷不是跟跟国内的其他的帐篷厂一样，做的是一些呃中低端的户外普通用的帐篷，我们做的是一个高端帐篷。那么这个这个产品呢？ 目前已经开始呃生产了，那么当然七八月那个呃销售额还是比较少的，但是接下来会有一些新的订单会进来，那么这这个呃三大基地的情况基本上是这样子的哈哎明白明白。呃，那从整个这个输入的这样的一个绝对的这个占比来看的话，这个三个基地上半年大概呃。当然这个您说了这个总部率有下降，然后保呃这个呃水上用品上半年比较稳嘛，那保温箱呃，这个越南这边可能呃呃，柬埔寨这边可能会更强一些。 这个综综合到目前为止这个输入占比的情况呃包括这个盈利的这样的一个情况，呃大概是一个什么水平？呃输入占比我没有特别拆开，我觉得按按去年，因为因为核心部分是总部嘛，对吧，总部去跟去年年报的这个比例基本上是差不多的。呃，去年成呃半年报的那个呃收入基本上差不多的，那么我觉得呃，但可能盈利情况跟我们更关心，跟跟大家更关心一点吧，那么总部的这块呢？其实如果排除汇率的影响，其实总部的这块的毛利跟净利其实还是比较稳定的。 还是比较稳定的，那么越南这块的今年上半年的利润上升还是比较快的利润，由于整个生产效率的提升，整体的管理能力的提升越南上半年的利润还是还是不错的。那么呃柬埔寨这一块的话，由于它的保温箱主要的原材料是输入呃，那个那个住宿把主要的那个那个产品是住宿产品，由于受塑料的粒子的那个，这个价格上涨比较快的情况下的话，虽然收入增长比较快，但是利润的毛利率其实是没有达到我们原来预期的，因为今天上半年那个那个呃原材料上涨太快了。 呃，但是总体来说，上半年的呃，绝对盈利润的绝对值还是不错的，还是还是呃比较可观的？我觉得大概的利润情况是这样子啊。哎明白明白对刚刚咱们也提到了这个呃这个汇兑损益这个问题啊，那整个呃，今年的上半年我们其实看到这个汇兑损益影响还是比较大的。那当然现在来看的话就是往三季度呃，这个人民币这边还是有比较明显的，这样的一个升值的这个迹象在美元这这一端。 所以不知道我们整个这个收入的这个货，呃，这个这个货收入的这个货币啊啊，主要是什么货币？然后另外呢？我们在套期保值上其实前些年这个套期保值比例会高一点，我知道在今年来看这个套期保值这个比例后面的这个策略会是什么样，嗯嗯，好的，那么我首先解释一下啊，那个人民币单边上涨的这个趋势是我们判断的，但是但是呃，我们呃套期保证为什么做的相对较少的话是因为现在呃，如果说你去买一些远期的接收费的话， 它的还是一个蓄水的状态，所以我们相对来说买的比较少买买的比较少，那么目前我们主要持有的还是以美金为为主，那呃一方面呢，我们适当的加快了结汇的1些一些速度，呃，第二个呢就是说我们保留一些美金主要还是用在海外的一些采购上面，所以说更多的其实这部分是一个表面的浮盈浮亏，并并不会真正特别大的影响我们实际的那个现金的现金的那个。 那个呃情况好吧，那么总体来说，下半年我们采取的策略是适当的，有一些呃。这样的有一些嗯，加快结汇，然后那个加快1些呃呃增大一些美金采购的这样子的一个一个呃策略来降低持有美元的一些一些一些收那个呃风险好吧我觉得而且最大的我，我刚忘了忘了说了我们最大的那个那个呃变那个变化是什么呢？就今年下半年的现在不是在谈下半年的订单嘛，我们会在下半年的订单里面会把这个汇率的变化。 呃放到这个报价里面，去下半年已经比较明确的是，我们下半年会有一个比较大的一个价格上涨啊诶明白说在一定程度上将汇率以及原材料的上涨通过呃报价的形式，适当的向向嗯客户端转移。明白明白，咱们也提到这个下半年的这个报价，包括这个谈订单的这个谈判的这个情况，所以我们现在来看的话，整个下半年整个这个核心的几个品类。呃像包括像这个像迪卡楼这个核心客户啊，包括呃，柬埔寨的保温箱包，包括越南水上用品。 些新客户的这个订单的情况怎么样？然后另外的话咱们也提到可能对于下半年这个价格可能会有提涨。呃，当然我们的产品可能小单定制，这种产品会比较多啊，可能价格传导会相对容易一点，但不知道目前来看的话，因为现在海外消费需求，我们整体看来相对疲软的一个情况下，这个客户对于这个提价的这个接触度情况怎么样？Ok，我知道的这个这个情况是非常现实的一个情况啊，那么呃本身欧美的那个消费其实也还是比较疲软的，呃体现在我们这个呃呃订单的需求上面，我觉