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裕同科技26H1业绩表现如何？
26H1公司收入82亿元（同比+0.23%），归母净利5.75亿元（+1.1%），扣除股份支付影响后归母净利6.36亿元（+11.82%），若剔除汇兑损益预计更高。毛利率同比提升2个百分点，主要得益于主业外产能占比抬升及自动化率提升。26Q2单季收入44.21亿元（-1.7%），归母净利3.29亿元（+0.5%）。总体看H1业绩符合预期，展现3C负β下的强经营韧性，伴随液冷、AI眼镜在H2释放增量，经营有望提速。
裕同科技液冷业务进展及市场布局情况？
华研期内并表，H2有望进入液冷业绩贡献阶段，产品线覆盖快拆接头、液冷分歧管、液冷板、高速连接器等MM组件，台厂合作有望率先放量，北美终端客户合作供应链低位更高。仁禾、华宝利布局AI眼镜等智能穿戴软材料、声学组件，伴随Meta AI眼镜放量预计开始贡献增量。公司收购匈牙利Gelbert包装公司，开拓欧洲优质客户资源，出海叙事持续兑现到报表上，是H1利润增长抓手。
裕同科技报告分析重点是什么？
报告重点分析裕同科技主业韧性及科技转型进展。主业毛利率提升2个百分点，得益于主业外产能占比抬升及自动化率提升。液冷、AI眼镜等新业务在H2有望释放增量，印证主业韧性。出海叙事持续兑现，海外收入32.52亿元（+9%），毛利率32.1%（+2.7pct）；国内收入49.62亿元（-5%），毛利率20.36%（+1pct）。收购Gelbert包装公司开拓欧洲市场，科技转型下增长斜率将更为陡峭。
当前市场对裕同科技的整体判断？
当前市场对裕同科技整体判断为业绩稳健成长，展现3C负β下的强经营韧性。主业毛利率提升及出海叙事是利润增长主要抓手。液冷、AI眼镜等新业务进展明确，台厂合作及北美终端客户合作有望率先放量。公司兼具高安全垫与科技期权弹性价值，预计26-27年利润17亿、22亿，对应27年仅15X。
裕同科技研报提示的主要风险有哪些？
研报提示的主要风险包括原材料大幅涨价、液冷拓展不及预期、汇率波动。原材料大幅涨价可能影响成本端利润；液冷业务拓展若不及预期将影响第二曲线卡位效果；汇率波动可能影响海外收入实际利润。需关注这些风险因素对公司业绩的潜在影响。