华创医药·九安医疗2026年中报业绩电话会纪要

发布时间：2026-08-25 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 九安医疗2026年中报形成“医疗健康经营+类资产配置”双主业模式，医疗健康主业受艾浩斯需求下降承压，类资产配置获公允价值变动贡献，上半年净利润30.7亿元；其中互联网医疗AIOT糖尿病医助上半年收入9400余万元，国内占患者总数90%以上，国内收入目标优先于患者规模目标。 2. 海外医疗业务：依托Ihealth品牌深耕美国市场，传统产品（血压计、血糖仪等）保持销售，受非流感季影响，三联检等销量下滑，四联检处于上市初期；重点布局连续血糖仪（CGM，国内临床推进中）、AI智能助听器（国内临床下半年推进，拟通过AI自检配对颠覆线下验配模式），两款产品被视为未来突破口。 3. 类资产配置：加大AI领域投资，通过直投、母基金等布局月之暗面、Kimi等项目，2025年上半年出资国内30余家基金；资产配置策略聚焦AI相关标的，减持AI无关标的，追求年化20%的投资收益率目标，投资兼顾早期、中期、后期项目，优先短期收益与长期持有结合。 二、投资线索 1. 重点产品商业化：CGM拟国内线上首发，AI智能助听器或两地同步或美国先上，需关注两类产品上市进度与市场竞争表现。 2. 投资收益兑现：已投AI项目（如木犀）预计2028年起解禁，需关注二级市场变现节奏与收益兑现情况。 3. 互联网医疗拓展：糖尿病医助国内采用“CGM+AI+O2O”模式，国内目标明年底实现盈亏平衡，美国转向AI原生诊所打造，需关注患者规模扩张与盈利进展。三、风险与关注 1. 医疗主业：美国市场竞品竞争、FDA监管合规风险（参考雅培警告信）、新上市产品（如AI助听器）的认证与销售不及预期风险。 2. 投资端：AI领域估值高位波动风险、投资收益不确定性、跨行业并购的战略协同与整合风险。 3. 模式落地：互联网医疗的医院合作推进难度、服务成本控制、患者付费意愿等风险。 四、公司承诺与股东回报 1. 发行科创债：为优化债务结构、降低财务成本，利用国家支持科创债政策，未来条件合适将继续发行。 2. 股东回报：上市以来分红、回购累计超过募资额，回购注销股份超2995万股，当前落实未来三年股东回报规划，未来将继续根据条件推进分红、回购。五、战略展望 1. 坚持两大核心战略：一是依托Ihealth品牌推动家用医疗器械在美国市场落地；二是推进国内糖尿病医助“CGM+AI+O2O”模式、美国AI原生诊所建设。 2. 把握AI时代机遇：围绕AI主线布局模型、算力、芯片等领域，动态调整科创投资方向，谨慎布局非AI领域投资。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加华创医药九安医疗二零二六年中报业绩电话会。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于华创证券研究所客户，不构成投资建议，相关人员应自主做出投资决策，并自行承担投资风险。 华创证券不应使用本次内容所导致的任何损失，承担任何责任。专家 发言内容仅代表专家个人观点，不代表本公司观点。本次会议内容不得涉及国家保密信息、内幕信息、未公开重大信息、商业秘密、个人隐私，不得涉及可能引发不当炒作或股价异常波动的敏感信息，不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论。未经华创证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形。 形式。录制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容。否则。由此造成的一切后果及法律责任，由该机构或个人承担。 本公司保留追究其法律责任的权利。市场有风险，投资需谨慎。嗯。各位投资人，大家下午好，欢迎参加由华创证券联合多家券商共同举办的 九安医疗二六年中报业绩解读电话会议 我是华创医药的李婵娟。 那首先为大家介绍本次电话会议上市公司出席的领导有 董事长刘总 副总经理董事王总 副总经理董事丛总还有才。董事会秘书乌总以及财务负责人秦总 那我们看到昨晚公司发布了半年报啊。医疗健康主业受到艾浩斯需求下降影响。啊，有所承压，但是公司的大力资产配置能力持续兑现。 投资收益成为业绩增长的重要驱动力。公司近年来也是持续在加大AI以及硬科技领域的投资。通过基金直投以及母基金等方式。布局了月之暗面等优质的科技资产。 那伴随着相关标的估值的提升，公司的投资组合也获得了较为可观的收益呀。目前已逐步形成了医疗健康经营加大类资产配置的双主业模式。那我们对九安医疗也是。持续的看好和推荐。 会议的开始呢，我们首先会有请董事长牛总介绍一下公司二六年中报的业绩情况。之后我们再进入到提问的环节。有请刘总。我告诉你。 啊，那谢谢，谢谢各位这个。研究员 或者基金经理 啊，这个我们已经发布了这个半年报了。大家也看到我们的半年报。就是围绕我们这个双主页吧。 一个是。传统的这个 医疗器械产品 是吧。the 你把这个更多的更好的技术和产品 推向美国市场 为主 那我们在 在报告期内呢，在美国的线上亚马逊。线下沃尔玛Z V S 呃 继续，继续耕耘吧。 继续耕耘。但是受这个。设计和这个 市场的环境的影响，对吧？我们的试剂盒也好。 三联检也好。这个销量有所下降，那我们新推出的四联检。也在上市的过程中。还没到这个流行的季节。 所以这个，这个是我们一个正常的一个情况。呃，另外一方面呢，是我们的 呃，互联网医疗对吧？对我们的A I O T糖尿病医助 在中美两边逐步 逐步进行，对吧？收入也 比较 大幅度的。 增长 收入大幅度增长。这个 嗯，这个。今年这个上半年是。九千五，四百，九千四百多。 九千四百多万 那我们看到了这个。这个我们互联网医疗坚持这么多年来。啊，一个新的希望和变化吧。啊，第三块呢就是我们的投资。 那我们投资呢？现在。那由于这个A I这个 增加确实过去。特别是过去这半年。 这个突飞猛进是吧？A I的标记公司增长速度及 快。你像这个。kimi 从这个去年年底。 投前三十八亿 到目前已经投投钱五百亿了。那实实际上是我们这个 主要的这个。来来来来。贡献的这个利润来源是公允价值变化，公允价值变化特别是一级一级市场的科创投资。 所以总体下来我们这个最后净利润是三十点七亿元吧。那我们还是在这个变动的变化的这个社会或者变化的经营环境下，对吧？能够保持住自己的一些一些坚持和的一些战略，围绕我们这些战略不断的推动吧。好，我就说这些，看大家有什么问题吧。 唉，好的，谢谢，谢谢刘总。那会议助理，我们进入到提问的环节，首先播报一下提问方式，谢谢。大家好，如需提问，电话端的参会者请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会者您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问。 谢谢。大家好。如需提问。电话端的参会者。 请现画机上的星号键。再按数字一。网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。 或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。不是。那在接入线上投资人的提问之前呢？ 呃，我们几家券商也准备了问题，跟刘总和管理层做请教啊。啊，那我这边也是请教两个小问题啊。啊，第一个是大家关注的这个美国这块的I house业务啊。啊，当然近期主要是因为也不是流感季啊。 呃，可能这一块的收入会略微承压。但想问一下，怎么看后续的发展啊？包括除了世纪和之外。公司也在布局的，像C D M啊。 A I的这个 呃，助听器啊等等，未来在。嗯，以I house为品牌，还会有哪些家用医疗电子产品啊，会有望后续陆续上市啊，成为公司新的。海外的医疗业务的增长来源，谢谢。呃，这个就是说我们 一个核心的战略就是利用I house在美国的品牌知名度。 将更多更好的技术和产品推向美国市场。那在我们的 呃，传统业务当中有血压计，有血糖仪。啊，有温度计。然后有这个新冠测试盒专联检。 今年的新品是四点几。四点减，那这些产品。依然在美国市场进行销售。销售，然后产生的这个。 销售额呢，特别世纪和呢。相比于去年，可能有比较大幅的下滑。下滑 那么我们现在美国的 亚马逊上啊。全季销量第一是吧？ 然后这个。河北的试剂盒销量第一。呃 流感 销量第一，那个RSV四联检也是三联检，四联检也是销量第一。那当然这些产品呢，确实现在目前看没有那么大的量，不够那么大的量。 那我们在这个在这个继续推推出这些产品中，重点的是两款产品，一个就是连续血糖仪，一个是AI智能助听器，这都是都是我们重公司呃重。重点研发投入也是重点投入研发力量和研发费用在推动的产品。但这个推动的产品的过程中呢，我们也要考虑到这个呃稳妥性嘛。因为因为前一段时间F D A给雅培发了警告信，警告信我们也对照着警告信进行了一些自我的比对。 那我们也希望就是从今年下半年能把这个 这个这个我们的是AI数智能助听器的。实验 做做完，然后这个。反正我们这个 这个C G M的这个 临床工作能够国内临床工作能够做完。那这是我们在这个 这个我们第一第一个战略下的一个核心。 诉求吧。核心的。工作吧。好，谢谢。 哎，谢谢。谢谢刘总，简单。那我第二个小问题想问一下，因为公司今年也发行了这个科创债呀。同时，这个投资配置规模也在增加。 呃，想请问一下，在这个阶段发行这个科创债的一个主要考虑啊。以及未来是否还是会继续通过合理利用的杠杆？然后进一步去放大我们的资产配置能力啊，谢谢。啊，就是我们现在 呃，国家鼓励这个科创债，对吧？ 我们也是。呃，公司也获得了很好的评级。在中级，对吧？比较好的，有了科创贷的一些资格。 大家也看到了我们科创债的发行的这个。利率呢？也是。比较低，是吧？ 有很强的。有很强的这个竞争性。爱我。有很强的竞争性。 那当然，我们就是利用国家这种 呃，国家的这种支持下。做的这件事情。做这件事情。那当然，我们也会。 考虑到我们整个这个 呃，美元人民币的。对比是吧？美元人民币的配比 和我们整体的资产负债率吧。资产负债率 对吧。 我们所以利用 科创债 也优化我们的债务。债务结构吧。和财务成本 未来在这个 这个合适的条件下买，还依然会发。啊，谢谢啊。 哎，谢谢谢谢刘总。呃，那我这边先问这两个小问题，接下来我们请这个中信建投的老师提问。好的，非常感谢主持人啊，也非常感谢刘董事长给我的一个提问机会。我是中信建投医药组郑涛。 那我们团队其实还是非常关注公司的呃互联网医疗的这个照护的业务啊。我看中报也披露出来，我们现在在管 的患者人数大概是五十二万人。呃，能不能请董事长帮我们拆一下哈？就这里面的国内。 和海外的一个管理的患者人数的拆分。然后另外的话，就是您预计大概什么时候我们代管的人数能够达到百万级别的一个患者人群？这是我第一个问题。呃，现在的患者人数是国内为主，国内占了百分之九十多吧，百分之九十多。 呃，国外还是为辅的。那那这个这百万的人数呢，我们现在相对。来说呢。这个对百万人数的追求。 啊，没有把它放在 嗯。第一的目标。第一的目标 我们现在把这个收入 的增长，收入的增长。放在了。 第一个目标吧，放在第一个目标。那核心呢，就是说。国内呢是什么呢？国内是 围绕C G M A I赋能的 他那边只能照顾O加O新模式。 我们加了几个词。是围绕C G M 然后，A F呢？那C G M呢，实际上是增加了我们的这个 呃，收入的这种。收入嘛，对吧？ 因为C。C D M硬件，中国人对硬件 硬件的收入还是比较容易付费。那AI赋能呢？是 这降低了我们的成本。 和服务的质量 服务的质量 所以他那边只能售后。那我们这个是。啊，在国内是这个这样一个做法。那当然，美国那边呢，稍微有一点调整，就是说。 美国已经从 做一个慢病管理可能。从一个文明管理。变成了一个打造AI原生诊所。打造AI原生诊所，就是说。 我们帮一个。家庭医生的诊所 进行慢病管理和效率极高。这个这个开始围绕这个目标在。前进 探索 啊，谢谢。 明白，那呃，是不是能够理解目前的话，其实我们上半年的这个 呃，慢命管理的营收增速啊，这也非常不错哈，也是接近 呃，一个亿的体量，那这部分的业务我我我不太清楚，刘董事长就是。目前 呃，接近过亿的半年的收入能不能够实现盈亏平衡？啊，目前还还还有点距离吧。我们目标是明年。 明白，明天十点一块集合。然后。呃，还想跟您请教一个问题啊。