2026年8月25日上海国际货币经纪银行间货币市场收盘日评

周二，人民币资金面总体延续昨日走势，由均衡偏紧向宽松过渡。央行开展3860亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，同时开展5000亿元1年期MLF操作，对冲6000亿元MLF到期，实现MLF操作净回笼1000亿元，单日实现净投放2860亿元。

早盘：大行国股行融出较少，非银机构融出较为活跃，市场呈现两级分化。隔夜回购押利率存单开盘即在加权+5BP或定价1.46%附近融出，押信用成交至1.46%-1.47%；跨月回购品种，7D回购押利率存单价格一度成交至1.46%附近，押信用融出至1.475%-1.48%附近。
公开市场操作后：市场总体保持均衡态势，成交价格小幅下探。隔夜回购品种押利率存单下行至1.45%-1.46%附近位置，7D回购押利率存单价格回落至1.44%-1.45%，非银押信用降至1.45%-1.46%融出。
午后：资金面继续维均衡态势。隔夜回购成交价格押利率存单保持在1.45%-1.46%附近位置成交，跨月回购价格总体保持稳定。随后隔夜回购成交价格持续小幅下行。临近尾盘，隔夜回购押利率存单成交价格最低至1.39%。

R001和R007：较昨日上行，R001上行约0.26bp至1.4548%附近，R007上行约1.90bp至1.4581%附近。
二级市场：短端收益率小幅上行，长端收益率与昨日相差无几。1M国股大行日终收在1.40%附近，较昨日上行约1bp；3M国股大行日终收在1.445%附近，较昨日上行约0.5bp；6M国股大行日终收在1.465%附近，较昨日变动0bp；9M国股大行日终收在1.48%附近，较昨日变动0bp；1Y国股大行日终收在1.485%附近，较昨日变动0bp。
收益率曲线：1Y与9M相差0.5bp，较昨日持平；9M与6M相差1.5bp，较昨日持平；6M与3M相差2bp，较昨日收窄0.5bp；3M和1M相差4.5p，较昨日收窄0.5bp。1Y-1M曲线利差为8.5bp，较昨日收窄0.5bp。1Y-3M曲线利差为4bp，较昨日收窄0.5bp。
结论：建议关注一级发行情况和资金面对于存单二级收益率的影响。

O/N：均衡趋松，需求报3.62%-3.66%，并在3.62%-3.66%成交。
1W-2W：紧平衡，1W融入需求报在3.70%-3.76%，市场主要在3.76%交投；2W需求报在3.77%-3.78%，并在需求区间内成交。
1M：均衡清淡，需求在3.85%附近，卖盘少见。
2M：买盘报3.95%-4.00%，市场于3.95%-3.96%附近集中成交。
3M：融出活跃，报4.05%-4.13%，融入需求报4.05%-4.10%，在4.10%成交部分。
更长期限：市场交投清淡，6M卖盘偏少，位于4.18%附近，拆入报4.05%-4.10%，提价动力不足；1Y双边位于4.25%-4.35%/4.23%-4.32%，市场在4.25%成交小量。

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