国泰海通 迎驾贡酒2026半年报 时隔一年 单季度毛利率重回提升通道

迎驾贡酒26H1营收34.16亿元（同比+8.1%），归母净利11.62亿元（+2.8%）。单26Q2营收11.86亿元（同比+6.6%），归母净利3.27亿元（+8.4%），单季度毛利率71.2%（+2.9pct）、销售费用率15.0%（+1.6pct）、管理费用率5.2%（-0.3pct）、归母净利率27.6%（+0.5pct）。截至26Q2末合同负债4.2亿元（25Q2末为4.4亿元、26Q1末为5.3亿元），26Q2销售收现12.06亿元（-5.6%。 *** 24Q4-25Q4迎驾调整长达5个季度，26Q1起动销和报表修复，26Q1-Q2收入增速分别为+8.9%/+6.6%，归母净利增速分别为+0.7%/+8.4%，Q2边际提速。 咖啡 分产品： 26Q2：中高档白酒收入8.76亿元、同比+7%；普通白酒收入2.20亿元、+5%，中高档占比79.9%、同比小幅提升。 *** 26Q2迎驾产品结构有积极表现（毛利率Q1同比下降、26Q2同比提升），结合报表及渠道反馈，我们预计洞藏系列延续较好态势，品牌势能驱动份额提升。展望Q3，9月7日群星演唱会+9月下旬中秋旺季，洞藏有望继续引领。 咖啡 分区域： 26Q2省内收入7.53亿元、同比+3%，省外收入3.43亿元、+16%。截至6月末，省内、省外经销商分别774家、591家，较3月末小幅净增。