国泰海通食饮西麦食品2026半年报业绩交流

发布时间：2026-08-20 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026上半年西麦食品实现营收14亿元，同比增22%；规模净利润近1.5亿元，同比增81%；扣非净利润1.4亿元，同比增81%，毛利率达44%2. 产品端：纯燕麦营收5.08亿元，同比增超20%；有机燕麦增速近80%，销售额破亿；粉类产品营收7000多万元；符合麦片、冷食燕麦分别增22%、10%3. 渠道端：线上、线下营收分别增22%、21%；B to B及OEM营收近1.5亿元，同比增近80%；零食量贩增近60%；山姆渠道单月销售达数百万；收购的德赛康谷营收超5000万元，同比增超50%，盈利近100万元4. 二季度单季：营收5.8亿元，同比增17.23%；净利润4662万元，同比增近73%；扣非净利润增近79%；纯燕麦增超20%，符合燕麦因配方升级增速略降，线下增超20%，线上增速放缓，B to B及OEM增近60%，德赛康谷增超50% 二、重点问题回应 1. 利润增长：原材料成本下降贡献1/3，费用管控贡献近2/3 2. 纯燕麦：张北有机燕麦基地落成后增长提速，通过山姆放量带动其他渠道，是产品差异化方向，将持续投入3. 符合燕麦：二季度增速放缓为季节性一过性因素，因牛奶燕麦大单品配方升级，三季度后将恢复正常，新品如燕麦家增速良好4. 食养粉：上半年营收7000多万元，下半年将在线上加大投放，策略打磨完成，兼顾增长与利润，不会不计成本投放5. 零食量贩：上半年营收近7000万元，现有产品含燕麦、轻乳茶、食养粉，9月起导入新品，月销目标稳定在1500万元以上6. 线上渠道：上半年抖音持平略亏，天猫、京东、拼多多盈利，整体电商盈利；下半年将优化投放策略，恢复线上增速至20%-30%，目标线上盈利能力中个位数7. 山姆渠道：在售有机高蛋白燕麦月销500万元，冷泡燕麦月销300万元，三季度将导入新品，盈利能力与线下渠道持平8. 商超渠道：KA商超基本稳住低增长，传统流通渠道增长近两位数9. 费用冲抵：二季度冲抵量较大，各季度大致相近，与销售体量相关，单季约两三千万10. 自有品牌：头部渠道如山姆、河马自有品牌表现好，中小渠道若无特色订单将回归供应商11. 产能：张北有机燕麦基地产能利用率爬坡快，若产能紧张将加生产线，单条线支出约100多万元12. 轻乳茶：上半年营收近2000万元，全年目标3000万-4000万元，原材料采购奶粉，后续计划在KA商超推广大包装 三、风险与关注 1. 厄尔尼诺天气可能影响澳洲燕麦种植，需关注10月后新季燕麦收割情况2. 下半年零食量贩渠道增速受基数上升影响，存在放缓压力，公司计划通过新品拉动3. 粉类产品面临传统品牌竞争，但公司未感受到明显压制，行业处于快速发展期 4. 社保政策变动可能带来潜在影响，公司正在密切关注 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国泰海通食饮西麦食品二零二六年半年报业绩交流。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议，因提及文字记录的内容，仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。国泰海通证券未授权任何媒体转发此次电话会。 及相关内容未经允许和授权转载转发均属侵权。国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。 提醒广大投资者谨慎做出投资决策。呃，好的，各位投资人，大家下午好。呃，我是国泰海通石影的分析师张宇轩。呃，昨天晚上西麦食品也是。 呃，披露的半年报啊，那么不管是一季度还是二季度，那么公司整个业绩啊还是 啊，非常的亮眼。那么营收保持一个很好的紧密度。然后，利润同时也是一个持续的高增长。呃，然后今天啊也是有幸邀请到了公司的。 A R D季总还有。呃，正在何总啊和大家就一些关心的问题做一个分享和交流。呃，然后 呃，因为参会的人也比较多啊，然后要么 就会议秘书，麻烦先播报一下提问方式。然后我们先邀请。 呃，公司管理层啊，就是做一些。呃，分享和拆解。大家好。如需提问。 电话端的参会者。请先按话机上的星号键。再按数字一。网络端的参会者。 您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。大家好。 如需提问。电话端的参会者。请先按话机上的星号键。再按数字一。 网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。 呃，好的，谢谢季总跟何总的时间啊。然后要要么首先还是跟之前一样。呃，季总和何总能不能跟大家先分享一下，就是整个上半年。啊，包括单二季度咱们整个 呃，业绩的一个拆分啊，应该也是大家最关心的。 就是包括咱们几块产品，包括 啊，几个渠道大概这样的一个。共性的一个情况。行。好的。 感谢雨轩。呃，也感谢国泰海通。啊，各位小伙伴哈，大家好。今天欢迎大家来参加我们这个半年度报告的这个业绩交流会。 啊，在此也非常感谢大家长期以来对 我们信赖食品的关注和支持。嗯，昨天晚上公司发布了这个2026年上半年度的报告。我相信大家也都看了。整个2026的上半年的话，嗯。 在广大消费者支持下，在我们全公司全体同仁的努力下。整个公司的经营还是取得了不错的成绩。啊，公司也继续巩固了。燕麦谷物行业龙头的市场地位。 然后持续的在深耕全产业链的优化和升级。坚持守正创新。聚焦了核心的业务赛道。同时也突破了品类的边界。 在巩固我们原有的冲调存量的这个基础上。继续拓展了药食同源的健康赛道。嗯，综合来看，整个2026年的上半年的话。行业方面，这个燕麦行业还是 继续在稳健的增长之中。 需求端仍然保持一个比较强劲的需求。然后同时也叠加了我们产品升级。渠道升级。还有澳洲燕麦的这个啊，价格下降的成本红利。 所以未来的话，我们自己预期啊，整个中国燕麦行业。还是有望在这个未来取得进一步的突破的。在现有的这个规模的基础上，获得进一步的发展。然后在这整个行业的发展的过程中。 啊，我们现在食品作为行业的龙头。其实是引领了整个行业的增长。我们通过渠道的创新。释放了增量。 然后成本红利呢，又提供了这个利润的弹性。这些呢体现在报表端。大家应该都能看到，我们上半年的财务表现呢，还是比较强劲的。嗯，具体落到数字上面。 啊，我也给大家简单的这个啊说一下。这个整个2026年的上半年的话，公司是创造了14亿的营收。嗯，继续创出历史同期的新高。同比增幅是达到了百分之二十二。 然后，规模净利润是做到了接近一点五个亿。同比增幅是百分之八十一。扣非净利润啊，有一点四个亿，同比增幅也有百分之八十一。这个强劲的这个净利润和扣非净利润的增长，充分的反映了公司主营业务的这个增长趋势是向好的。 不是毛利率。啊，在几个因素的共同影响下，啊，达到了百分之四十四。然后这几个因素，第一是原材料成本的下降。这个主要是指的这个傲迈的那一块。 然后第二个是买赠折扣。促销的这个快递处理。这个啊 这个因素对毛利率有一些负向的影响。但是对盈利能力是没有影响的。 然后第三个点呢，是那个低毛利业务的增长。啊，这一块啊。这一块呢，对这个整个毛利略有一些影响。但这一块的盈利能力还是不错的。 所以这三个因素共同作用之下，我们上半年的毛利率是做到了百分之四十四。然后如果从品相拆分来看。啊，整个上半年纯电卖的增长是进一步提速啊。整个纯电卖的品类实现了营收是5.08个亿。 同比增长是超过了百分之二十。符合麦片的这个。这个品类保持一个稳健。啊，整个营收达到了六点八个亿。 然后增长率达到了百分之二十二。然后冷食这一块啊。实现了九千五百万的这个营收。然后增长呢比前面的两个品类要略微低一些，大概增长了百分之十。 然后我们的重点品相之中。有机燕麦和粉类产品都保持了比较高的增速。嗯，整个上半年有机燕麦的增速是接近百分之八十。然后销售是突破破亿了。 然后粉类的产品也达到了这个七千多万的营收。嗯，从渠道方面的拆分来看。ああ。二六年上半年 线上 是直营，是增长了百分之二十二。 然后线下增长了百分之二十一。然后线上和线下的表现都还不错。然后B to B和O E M的业务增长也比较高。整个整个板块营收是接近一点五个亿，同比增长了接近百分之八十。 其实这一块呢，啊，主要是从去年以来。啊，线下零售渠道各个渠道都大力的推广自己的private。不然的那个大趋势，这个影响。而我们呢，是全产业链的公司。 啊，有比较强势的供应链保障。所以我们在这整个啊 大趋势中，我们是受益的。相较于其他那些轻资产的运营公司来说啊。我们在这个趋势中，我们是能够啊。 充分的获得一些增长，呃，新的增长的机会。然后临时渠道在二六年上半年增长了接近百分之六十。然后山姆的渠道也保持了比较高的增速。然后截止啊六月份的时候啊，山姆这个渠道单月的销售能实现大几百万的销售。 所以整个发展的趋势还是很不错的。而公司收购的这个德赛康谷。啊，经营状况也在好转。整个上半年的营收啊，超过五千万。 然后同比的增长超过百分之五十。利润这个实现有接近一百万。呃，二季度以来吧。公司实现营收是 五点八个亿。 同比增长是百分之十七点二三。然后净利润是四千六百六十二万，同比增长。接近百分之七十三。然后扣非净利润。 同比增长会更高一些，有接近百分之七十九。其实这个二季度的数据也充分印证，我们的主营业务的经营质量还是非常好的。然后毛利率啊也略有提升。是达到接近百分之四十四。 呃，从品类来拆分来看 二季度纯电的增速是 仍然保持一个比较强劲的增长。呈现增速是超过百分之二十。然后符合的增速是啊。没到百分之二十，是比过去是略有呃下降的。 这个主要是因为啊，二季度天气特别热嘛。然后，二季度传统的淡季。所以我们选择在这二季度。这个时间节点对我们的符合的大单品，牛奶、燕麦片。 啊，进行配方的升级。所以这一块啊，实际上影响了一些这个符合的增速。但是我们符合中的其他的品类，比 如说啊。像燕麦加啊，这些都保持了比较好的增长。 从渠道拆分来看。um 二季度线下的增长是超过百分之二十的。然后线上因为啊电商是淡季嘛。因为线上，因为二季度是淡季，所以我们嗯 电商也在。 控费用。所以，二季度的增速比过去是有所下滑。没达到百分之二十。但是三季度。 开始。我们会在线上。加大一些费用投入。争取在下半年。 把这个线上的增长拉动起来。然后另外一个板块就是B to B和O M的业务。这块仍然保持一个高速的增长。整体的增长率是接近百分之六十的。 而我们收购的德赛康谷。啊，二季度的这个增长也是超过百分之五十。保持一个比较良好的这个增速。以上就是公司这半年来和二季度的一个基本的情况。 啊，看看大家有什么问题。我们用问题来交流吧。呃，好的，好的，谢谢季总。呃，刚刚给大家拆的非常详细啊。 呃，然后我可能先收集了几个问题啊。先一并向季总请教一下。然后可能后面还有其他的小伙伴会和您提问，对，然后第一个就是 属于整个大家确实看到我们单二季度啊，其实这个利润率提的还是比较明显的，因为看毛利率其实。没有。 呃，然后咱们也请记住，我刚才没在，没在。啊，你你再说一下吧。我刚才这个对我就说你听到OK OK，我就说二季度我们的利润率大概是提了两点六个百分点啊。然后我不知道就我们原材料这块大概有贡献多少。 然后另外一个像我们自己看到的一些内部控费啊，包括产品结构升级这块，大概是影响多少？这是第一个，然后第二个呢？就是可能昨天很多人也比较关心啊。就是确实看到整个二季度这个纯卖的增速是在一个继续加速。 然后。呃，我就是说能不能就针对纯卖这块跟大家再多分享分享，包括它背后的渠道啊，包括有机啊，呃，这些的一个情况。对，然后第三个呢，就是可能。有些投资人啊，确实也会担心，因为二季度我们的符合稍微增速会继续回落一点。 就是也大家会担心这个符合的增速。呃，会不会后面？就是需不需要去担心，或者说会不会降速这样的一个问题，对三个共性的问题。啊，第一个是关于利润，对吧？ 啊，利润增长我们大概的猜一猜。对。我们大概的猜一猜啊，其中原材料的下降。大概啊，