国泰海通 天味食品2026半年报速览

业绩表现
2026年中报显示，公司整体业绩显著增长。报告期内（2026H1）实现营业收入20.28亿元，同比增长45.8%，归母净利润3.81亿元，同比增长100.4%。其中，Q2单季度营业收入8.97亿元（同比+19.76%），归母净利润1.31亿元（同比+13.36%）。从内生与外延来看，控股子公司贡献收入5.03亿元，归母净利润3,435.89万元；公司主体实现营业收入15.25亿元（同比+36.1%），归母净利润3.46亿元（同比+100.8%）。

产品与渠道结构

• 产品分项：火锅调料收入6.29亿元（同比+47%），菜谱式调料12.08亿元（同比+35%），香肠腊肉调料0.32亿元（同比+138%），其他产品1.56亿元（同比+258%）。
• 渠道分项：线下渠道收入14.51亿元（同比+49%），线上渠道5.75亿元（同比+41%）。经销商数量净增1161家至4524家。

盈利能力分析

• 毛利率：2026H1毛利率42.32%（同比+3.62pct），主要得益于原材料锁价红利及产品结构优化；Q2毛利率38.9%（同比+1.94pct），主要归因于产品结构优化。
• 净利率：2026H1净利率18.78%（同比+5.12pct），主要因销售费用率下降（-2.28pct）；Q2净利率14.57%（同比-0.82pct），主要因销售费用率提升（同比+4.12pct）。
• 其他费用率：管理费用率同比-1.9pct，研发费用率同比-0.2pct，财务费用率同比+0.1pct（Q2财务费用率同比+0.09pct）。

研究结论
公司2026H1业绩高速增长，内生与外延双轮驱动，产品结构优化及成本控制显著提升盈利能力。渠道扩张加速，但Q2单季度净利率受销售费用率上升影响有所回落。未来需关注原材料价格波动及销售费用率控制。