国泰海通建材塔牌集团2026半年报业绩会议纪要

发布时间：2026-08-11 一、核心要点 1. 本次会议为国泰海通证券服务正式签约客户的内部学习合规会议，外发转载需经国泰海通证券研究所审核，该公司不承担转载损失并提示投资风险。 2. 塔牌集团2026半年报：规模净利润2.19亿元同比降49.6%，扣非净利润1.5亿元同比降30%；上半年水泥销量682万吨，均价220.35元/吨同比降5.72%，水泥业务量价齐跌，非经常性损益大幅减少致利润降幅较大，光伏装机扩大至62.36兆瓦、环保业务增长；水泥毛利率微降0.85个百分点，主业盈利承压。 3. 2026上半年行业情况：全国水泥产量7.36亿吨同比降8%，全行业预亏20-30亿元， 60%企业亏损；广东水泥消费量5500多万吨同比降8.6%，公司所处粤东西北地产投资降幅达28.8%，仅4家全国水泥企业盈利，公司及广东海螺为盈利企业，行业并购案例少，去产能基金推进难度大。 4. 环保处置业务：2026上半年处置量、营收分别增长超50%、40%，利润约1800万元同比基本持平；计划全年营收提升至3亿元，利润预计5000-7000万元，竞争加剧导致处置价格下降，公司拟以量补价并发挥水泥窑优势做大该业务，兼具降本、降碳、收益三重作用。 5. 成本因素：煤炭价格涨100元/吨推高水泥成本约10元/吨，煤价因火力发电需求上升、煤矿安全事故减产、油价推高物流成本，预计在800-900元/吨波动，替代燃料可降煤炭成本。 6. 海外布局：近年在东南亚、欧洲、非洲、中亚考察水泥项目，暂无可落地纯项目，海外水泥盈利高但部分地区政治不稳定，后续有合适项目将披露。 7. 其他事项：分红方案将于2025-2026年年度董事会推出，或优于当前水平；现金理财以债券类委托理财为主，证券投资规模压减，二季度收益波动因证券市场行情影响；未来3年水泥合理吨净利润中枢约20元，过高会引发竞争；公司为粤东水泥龙头，在手现金充足，提前关停低效产线、优化架构，计划销量利润跑赢行业，股息率约6%，股东回报亮眼。二、投资线索 1. 下半年行业错峰生产或增强，湖南试点按备案产能生产后水泥价涨20元/吨左右，广东目前错峰未完成暂无9-10月调价规划，按备案产能生产是大势所趋，公司将强化产品竞争力、降本增效争取市场份额跑赢行业。 2. 行业在监管总局引导下推进成本核算防止低价销售，对成本管控好的企业更有利，重点推进常态化错峰生产，产能过剩区域需叠加错峰生产。 3. 水泥行业2025-2027年碳排放排放标准较低，2028年或有改善，降碳核心为提高替代燃料比例，标准越严格对大企业越有利。三、风险与关注 1. 行业产能过剩，60%企业亏损，广东水泥需求同比降8.6%，粤东西北地产投资降幅达28.8%，主业盈利承压，水泥业务量价齐跌。 2. 环保处置业务竞争加剧导致处置价格下降，需警惕以量补价的成效不确定性。 3. 海外项目考察暂无可落地标的，海外部分地区政治不稳定存在风险。 4. 证券市场行情波动影响公司二季度及后续收益，行业并购及去产能基金推进难度大，影响行业健康发展。 5. 2028年水泥行业排放标准或趋严，需关注公司降碳措施的适配性及成本压力。