国泰海通轻工美凯龙2026半年报业绩交流

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年美凯龙规模净利润7486万，同比扭亏为盈，主要因公允价值变动损失及减值损失收窄，剔除此两项后税前利润同比增1.6亿至3.9亿 2. 截至2026年6月底，美凯龙经营72家自营、211家委管等商场，总面积超1850万方；自营商场平均出租率86.9%，较2025年末提升1.9个百分点3. 上半年实现营收30.9亿，同比降7%，主要因主动关闭低效商场、收缩建筑装饰业务；营收下降幅度小于总成本降幅，成本合计降4.5亿4. 上半年经营性现金流净流入8.8亿，同比增337%；资产负债率72.6%，有息负债平均融资成本4.2%，较去年末下降 二、投资线索 1. 资产证券化方面：拟以上海宝山汶水商场为底层资产发行不超24亿CMBS，争取年内落地，后续将推进公募REIT申报筹备 2. 业务拓展方面：电器已成为主力品类，2026年计划打造14家红星美凯龙“致电绿洲”样板店，未来2-3年升级140家；发布家装M+战略，上半年完成26家样板商场，引入1800家设计工作室、超7400位设计师，设计师小程序汇聚8300位设计师、带动3.1亿销售 3. 新业务孵化：海外业务聚焦东南亚、欧美等市场，将于2026年9月中国家博会上披露出海进展；供应链业务聚焦国内六大电器创意场景构建，半年左右将成型三、风险与关注 1. 投资性房地产公允价值变动风险：下半年是否出现大额减值取决于宏观经济、地产复苏节奏及商场出租率、租金水平，当前行业底部支撑增强，预计无大额损失 2. 融资成本优化空间：未来融资成本优化取决于宏观利率环境、公司信用评级及资产负债结构改善，大股东建发集团将持续支持 3. 商场关停调整：经营商场暂无大规模关停计划，仅针对出租率低迷项目优化；委管商场因合作方经营困难调整属行业正常现象，公司有完善风控机制 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国泰海通轻工美凯龙二零二六半年报业绩交流。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议音频及文字记录的内容，仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。国泰海通证券未授权。 任何媒体转发此次电话会议相关内容，未经允许和授权转载转发均属侵权。国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。 提醒广大投资者谨慎做出投资决策。啊，好的，谢谢啊，会议秘书啊，各位啊，投资者，大家早上好啊，我是啊，国泰海通青龙的呃，首席分析师刘家坤。那呃 现在确实我们看啊这个。呃，无论这个宏观层面还是微观层面啊，其实整个家居 这个行业呢，我们觉得 啊，都是在发生很多积极的一个变化啊，无论从宏观的 这 个呃，自上一些自上而下的这样的一个。 短期跟长期的这样的一些积极的这些政策。那以及呃微观层面呢，我们其实也看到。啊，包括像啊这个作为龙头公司，我们美凯龙。在这个经营层面，以及这个 呃，这个报表层面啊，其实也有诸多的这样的一些这个亮点和变化。 啊，然后其实我们过往呢，也是在持续的去 这个覆盖公司。啊，和大家去做这样的一个交流。那今天呢，也特别的荣幸邀请到我们美凯龙啊这个上市公司管理层。啊，来跟大家这个对我们这个啊，2026年上半年的业绩呢，做一个这个交流和沟通啊，非常感谢。 啊，各位管理层的时间也非常感谢。啊，这个各位投资者的这个时间。啊，那接下来呢，我们就有请我们的这个上市公司的董秘曹总。啊，感谢曹总。 好的。呃，尊敬的各位投资者朋友、分析师朋友们，大家上午好。呃，欢迎大家波容参加美凯龙。2026年半年报的业绩说明会 我是公司的董事会秘书曹树。 公司于八月二十九日 也就是上周五晚间呢，披露了2026年的半年度报告。今天呢，公司将向大家 全面解读公司 2026年度半年度的经营业绩 并回应各位的关切。出席今天会议的领导有公司的董事长李玉鹏先生。总经理是姚峰先生。 副总经理朱家贵先生 以及公司的。财务总监杨应武先生。会议的议程呢，分为两个部分。首先，公司 公司领导将向公司介绍公司半年度的。 整体情况经营亮点 体财务表现 随后进入问答交流环节。与各位深入交流 下面是第一个环节。首先，有请公司。李玉鹏先生致辞。 嗯。好 尊敬的各位投资者、分析师朋友们，大家好，我是红星美凯龙家具集团股份有限公司董事长李玉鹏。欢迎各位参加公司。2026年度半年度的业绩说明会 也感谢国泰海通证券轻工团队的。 的三排 首先呢，我代表公司的董事会。像长期以来关心和支持美凯龙发展的各界朋友。啊，致以最诚挚的感谢。2026年上半年。 面对复杂的 外部经济环境，公司在建发集团党委的坚强领导下。坚持。内需主导战略基调 聚焦有规模 有效规模经营质量运营效率 品牌价值创新发展的五大方向 经营层面呢，实现了关键性的突破。投资性房地产的减值损失大幅收窄。 降本增效措施呢，也进入了集中的兑现期。公司经营基本面已经发生了。实质性的改善。信息化管理的成效呢，也在财务报表中。 逐步的显现。美凯龙上半年实现规模净利润是7486万。同比呢，实现了扭亏为盈。其次啊。 上半年，公司在提升资产流动性方面也取得了实质性的进展。七月份的公司已公告。你上海宝山区。汶水商场作为底层资产 设立不超过24亿元的 商业 抵押 贷款资产支持专项计划就C M B A。 嗯 そう。与此同时呢。公司也在积极的推进公募瑞普的。申报筹备工作 在条件成熟时。 推动 优质商场实现位置上市 进一步打通 头绒管 对的。良性循环 在资金统筹方面呢？公司董事会 已经审议终止部分募集资金投资项目。将剩余的约十点一七亿元的 募集资金 永久补充流动资金 这一调整呢，是基于当前市场环境和公司实际经营需要的。 审慎决策 有助于提升资金使用效率。集中资源，保障主业运营。与战略中心 作为国有控股上市公司。公司持续受益于大股东建华股份在融资端的有力赋能。 上半年。公司的综合融资成本 维持低位融资结构呢，也得到了进一步的优化。在业务系统层面。公司与贴吧起的联动持续深化。 在地产 加家居加供应链的整合模式 正在实实在在的。获客效应 与协同成为公司穿越周期的重要护城河。展望下半年，公司将继续坚持家居生活、新商业运营商与家居产业生态服务商的战略定位，重点推进以下工作：第一个呢，是持续深化轻重分离工作，加速资产证券化的进程，力争CNBS REITS项目的年内落地；第二个呢，我们将持续的推进降本增效，强化经营计划的精细化管理。 第三呢，我们保持开放的姿态，探索新的商业创新模式，回馈回归服务本质。第四呢，我们也会加强市值管理，以持续稳定的经营成果回报股东的信任。各位投资者，呃，二零二六年上半年的纽贵威林只是美凯龙的一个新的开始，美凯龙将始终秉持创造美好家居生活的使命，稳定稳步推进战略转型，以实际行动证明公司的长期投资价值。谢谢各位。 感谢李玉红董事长的精彩分享。接下来有请公司财务总监。杨应武先生。为大家剖析2026年半年度的财务数据。 啊，各位分析师还有投资者，大家上午好。啊，我是红星美凯龙家具集团。股份有限公司的财务负责人杨玉敏下面呢，由我对公司 2026年上半年的一个经营业绩的情况。财务的情况，做一个简单的。 说明。啊，首先 简单说一下，我们目前的全国的商场的布局情况，还有出租率的情况。来。那截止到2026年的6月底 我们的 经营了七十二家的经营商场，包括有两百一十一家。 呃，不同管理深度的委管商场。还有十十几家的特许经营商场，还有一些合作的。那个家居商场，那总体的经营管理面积大概。超过了一千八百五十万方。 那在自营商场方面。啊，公司上半年是关闭了两家经营效率比较低的经营商场。将资源集中。呃 用于提升核心商场的一些经营的质量。 因此呢，自营商场的平均出租率 到六月末的时候，达到百分之八十六点九。啊，叫2025年末。百分之八 十五呢，是有进一步的提升。那整个自营商场的整体的经营质量，包括各单体商场的经营质量，也都有明显的一些提升。 那在维管商场方面呢，我们上半年是新开了一家维管商场，关闭了八家维管的。来讲。那也进一步优化了我们整体委管商场的一些业务布局。啊，也同时也降低了一些围观商场的业务方方面的一些经营的风险。 那第二部分说一下我们上半年的整体的经营业绩的情况。啊，首先是营业收入的方面。我们一到六月。实现的营业收入是30.9亿。 啊，同比去年同期大概下降了2.5个亿，啊，降幅在百分之七左右。那营收下降的主要的原因，还是因为我们主动去关闭或退出了部分经营效率比较低的商场，并且呢继续收缩我们的建筑装饰方面的业务啊导致的啊。那具体分各个板块来看，首先是我们的自营还有租赁的这个板块，我们一到六月的营收是二十三点八个亿啊，营收同比下降零点七亿，降幅大概在百分之三。那主要是由几个方面的原因造成，第一个就是 呃，刚才前面有提到，去年到今年我们继续关闭了部分经营效率比较低的经营商场，那导致我们总体的经营商场数量有所减少啊，这也就会导致我们同比的营收出现一些下降。 那第二个呢，就是除此之外，我们在当前的市场环境下啊，公司还是继续通过给予商户呃租金还有管理费的优惠的方式呃来稳山留山啊同。同时呢，公司现在也是积极的调整战略的。还有品类的一些布局。那以比较优惠的一些条件来吸引优质的一些业态，还有品牌入驻。 所以说在这种 呃，拓展的初期呢，也是会给予 比较大的一些管租金还有管理费的优惠。这样呢，也会导致我们商场整体的一个租金的订单下。相比去年同期会有。一定程度的一些下滑。 那这就会导致我们经营商场的营收呢，出现了一个下滑。反正这个就是呃。自营还有租赁板块的主要的情况。下降，你说下降的主要原因。 那第二个板块就是我们的委托经营管理板块。呃，一到六月的营收大概在五点一个亿。那同比大概有下降了一个亿左右。那呃，主要的原因也是由于我们主动去关闭，还有退出一些风险比较高。 然后经营情况可能不是太好的一些维管商场。呃，导致我们整体的油管商团的数量有所减少。那因此呢？主管商场的管理费收入 也。 同比出现了一些下降。啊，第三个就是我们的建筑装饰服务的这部分业务，那一到六月的营收在零点三个亿。啊，同比大概下降了零点八个亿。啊，这也是公司近几年根据新的这个外部的行业环境的一个变化。 在主动一直。持续在进行收缩的一块业务。所以呢，新的项目其实是比较少的，所以营收自然的它的降幅就会比较大。啊，第四个就是我们的其他业务收入。 那主要就是我们的联合营销业务，还有商业策划的业务。啊，一到六月的营收大概在一点七个亿。这个跟去年同期基本是持平的。那以下呢，是这个营收的一个情况。 那再讲一下。啊，利润方面的这个情况。啊，刚才董事长也介绍，我们一到六月公司实现的规模净利润是 啊，零点七个亿。达到零点七五亿 啊，同比去年大概增加十九。 点系列就扭头为营了。那也是因为去年的同期亏损的金额会比较大。那今年呃利润增加的主要的一个原因，就是由于去年同期我们的体现的公允价值变动损失的金额会比较大。去年上半年 呃，公允价值变动损失的金额为亏损二十一个亿。 那今年上半年呢，大概损失只有一个亿。减少了二十个亿左右。那供应价值变动损失减少的主要原因，也是因为今年上半年公司这些自营商场的。经营整体的经营也比较稳定。 而且各个单体商场的经营效益呢，有有所提升。所以说，总体的投资性房地产的供应价值呢？保持了一个比较稳定的一个情况。那除此之外，今年上半年 我们的各类减值损失合计的金额同比也有收窄。 啊，今年上半年各类减值损失合计进行的金额是五千万。啊，比去年同期呢减少了大概有七千万左右。那 呃，剔除这两个比较大的影响因素的影响，我们剔除了供应价值变动损失还有减值损失的情况的话，如果是看剔除后的 整体的税前利润进行对比，我们二六年上半年。剔除后的 整体的税前利润大概在三点九个亿。 啊，去年统计大概在二点三个亿。增加了一点。六个亿左右。呃，增幅也是比较大的。 那 但是刚才前面也讲了，我们今年上半年