- 核心观点:燕京啤酒具备强阿尔法属性,投资推荐主要基于公司改革红利、产品结构升级及子公司减亏带来的利润中枢持续抬升。
- 业绩表现:2026年Q2业绩符合预期,收入中个位数增长,利润同比增21%;上半年U8销量增26%,非核心市场、中部区域快速增长;剔除2025年土地收储高基数因素后,利润表现优异。
- 改革成效:2022年新董事长上任后改革成效显著,2020-2025年净利率从2.6%升至13%,未来2-3年仍可享受改革红利,利润率有上行空间。
- 产品升级:U8成长空间大,新推A10定位中高档价格带,大概率可复制U8成为大单品。
- 战略布局:公司十五五推进“一体两翼”布局,培育饮料、健本业务。