浙商食饮解码食饮 19 再论新乳业低温奶龙头势能延续利润率有望持续提升

2026-08-22 未知机构顾小桶🙊

核心观点：2026年二季度收入预计中个位数增长，扣除所得税补缴后仍维持双位数增长；利税前利润率同比超预期提升，全年税前利润率有望超预期，未来三年利润率持续提升。
收入端驱动因素：
- 低温奶增速快于常温奶的行业贝塔效应；
- 全国化空白市场开拓、强产品力、DTC渠道占比提升三大阿尔法效应；
- 收入增速超越行业大盘。
利润端支撑逻辑：
- DTC占比提升；
- 产品结构优化；
- 降本增效；
- 原奶温和上涨不构成额外利润影响。
全国化大单品：
- 朝日唯品、活润等五款全国化大单品2023-2027年处于放量期。
盈利预测：
- 2026、2027年收入维持中高到高个位数增长；
- 后续税前业绩有望维持20%左右。