商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：远月减产预期，短期保持强势2豆油：美豆反弹，成本支撑2豆粕：美豆油拖累美豆收跌，或跟随偏弱震荡4豆一：豆类市场氛围偏弱，或调整震荡4玉米：短期反弹6白糖：阶段性利多出尽，原糖高位整理7棉花：外强内弱，关注国内需求202608258鸡蛋：产能增量预期较强10生猪：现货弱震荡，空头预期抢跑11花生：震荡运行12 2026年08月25日 棕榈油：远月减产预期，短期保持强势 豆油：美豆反弹，成本支撑 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至8月23日当周，美国大豆优良率为60%，市场预期为61%，前一周为61%，上年同期为69%。 印尼经济统筹部长艾尔朗加·哈塔托表示，政府今年暂不对煤炭和镍等支柱商品征收出口税和暴利税。艾尔朗加上周五（2026年8月21日）在办公室接受采访时表示：“今年尚未实施暴利税。”当被问及明年是否会实施时，他回应称尚未详细讨论相关政策。 据外媒报道，印度气象局官员表示，该国今年可能遭遇自2009年以来最低水平的季风降雨量，九月降雨预计也将低于长期平均水平。季风预计将在本月内开始撤退，时间点较往年有所提前，进一步压缩了本季降水的有效窗口期。降雨不足直接影响夏播作物生长及水库蓄水，对印度农业生产及粮食供应构成潜在压力。市场情绪方面，投资者正密切关注印度国内农产品价格走势及相关行业成本变化。后续关注焦点在于政府可能采取的应对措施及全球农产品供应链的联动反应。 乌克兰总统泽连斯基：乌克兰的海上粮食出口并未完全被封锁；将寻求与普京就粮食出口进行谈判。 EPA计划于2026年8月底前完成所有待决的2025年小型炼油厂豁免决定。环保署还计划将所有义务方的RFS 2025合规截止日期从当前的2026年9月1日延长。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 2026年08月25日 豆粕：美豆油拖累美豆收跌，或跟随偏弱震荡 豆一：豆类市场氛围偏弱，或调整震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 8月24日CBOT大豆日评：大豆追随原油及豆油下跌。2026年8月25日消息：周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，基准期约收低1.2%，主要原因是国际原油和芝加哥豆油暴跌。不过美国大豆需求旺盛，制约豆价的下跌空间。有消息称，美国环境保护署计划延长炼油商符合国家生物燃料掺 混法规的期限（目前日期为9月1日），这令芝加哥豆油暴跌，进而拖累了大豆市场。分析师指出，此举或有助于降低该行业的合规成本。上周职业农场主公司预测今年美国大豆产量将高于美国农业部此前预测的创纪录水平，也令豆价承压。该公司预测今年美国大豆产量为45.72亿蒲，平均单产为每英亩53.3蒲，均高于美国农业部8月12日预测的45.19亿蒲和每英亩52.7蒲。美国农业部出口检验报告显示，截至2026年8月13日的一周，美国大豆出口检验量为420,895吨，比一周前增长43%，比去年同期增长7%。埃及、意大利、印度尼西亚、日本和阿尔及利亚是前五大出口目的地。美国农业部盘后发布的作物进展周报显示，截至8月23日，美国大豆优良率为60%，较一周前下滑1个百分点，低于去年同期的69%。大豆落叶率为6%，去年同期4%，五年均值4%。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年8月25日 玉米：短期反弹 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港2250-2270元/吨，集装箱玉米2290-2300元/吨，较昨日持平，广东蛇口散船2400-2420元/吨，集装箱玉米2410-2440元/吨，较昨日持平，芽麦自提2450元/吨；东北玉米价格稳中下行，黑、吉主流收购价格2130-2250元/吨；华北玉米价格有所上涨，深加工企业主流收购价格2250-2350元/吨，山东饲料企业猪料进厂2370-2380元/吨，禽料玉米2330元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20260825 白糖：阶段性利多出尽，原糖高位整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：印度批准10月31日前允许免税进口100万吨原糖。截至8月22日，印度季风降水较LPA低13.7%。巴西农业部消息，巴西中南部7月上半月压榨量同比增加2.6%，食糖产量同比下降5.7%；7月下半月压榨量同比下降8.4%，食糖产量同比下降17.6%。7月份中国进口食糖47万吨，7月份进口糖浆和预拌粉6.7万吨。关注中国进口，产区销售进度。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1295万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨；CAOC预计26/27榨季国内食糖产量为1293万吨，消费量为1573万吨，进口量为480万吨。中国海关数据显示，截至7月底，25/26榨季中国累计进口食糖338万吨（+13万吨）；截至7月底，累计进口糖浆和预拌粉98.6万吨（-27.5万吨）。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩224万吨，26/27榨季全球食糖供应短缺26万吨。UNICA数据显示，截至7月1日，26/27榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比增加3.82%，累计产糖量同比减少12.38%至1075万吨，累计乙醇产量同比增加20.44%至113.7亿升，累计MIX42.52%同比下降8.52个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至4月30日，25/26榨季印度食糖产量2753万吨（+188万吨）。OCSB数据显示，截至5月5日，25/26榨季泰国累计产糖1200万吨。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年8月25日 棉花：外强内弱，关注国内需求20260825 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投大多仍淡，局部低价现货成交相对较好，整体基差偏稳，喀什低价报盘数量有一定增加。2025/26南疆喀什机采3129/29B杂3.5内较多销售基差报在CF01+700及以上，少量低价在600~700，同品质一口价起拍价在17400及以上，公定，疆内自提；2025/26北疆机采3129/29B杂3.5内主流销售基差在CF01+1300~1400，部分低于该价，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场局部价格小幅上调，整体成交重心微幅上移。纺企库存表现分化，部分纺企库存压力缓解，去库进程有所推进，品种间差异明显，其中溯源纱订单尚可、市场询价较多，走货相对顺畅。部分贸易商关注上海纱线展头部纺企报价和订单情况，市场观望情绪依然较重。 美棉概况：昨日ICE棉花期货日内宽幅震荡后小幅上涨，对美棉主产区天气的担忧继续支撑ICE棉花期货。盘后美国农业部周度作物生长报告显示，美棉优良率为37%，前一周为38%，5年均值54%。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年8月25日 鸡蛋：产能增量预期较强 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年8月25日 生猪：现货弱震荡，空头预期抢跑 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年8月25日 花生：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 江西高安新白沙通米4.6左右，价格偏弱，上货量一般，贸易商按需小批量采购。湖北钟祥新白沙通米4.7左右，价格偏弱，新米少量供应中，局部多雨天气影响上市节奏。河南：南阳新白沙通米4.3-4.4左右，开封大花生4.0-4.1左右，价格偏弱，上货量不大，价格较前期明显走低，水份有所好转。东北：价格平稳，实际成交根据持货商出货意愿和质量议价成交，当前产区仅少量库存交易，多数加工厂交易已结束，等待新米上市。山东：当地冷库交易基本收尾，部分地区新米零星上市，受天气影响，预计一星期左右陆续上市。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询