新能源涂料营收延续高增，集装箱行业需求环比回升，分红比例超90%

2026年08月24日麦加芯彩(603062.SH) 新能源涂料营收延续高增，集装箱行业需求环比回升，分红比例超90% 事件：公司发布2026年中报，2026H1，实现营收8.34亿元，同比减少6.04%；实现归母净利润3786万元，同比减少65.61%。2026Q2，实现营收4.75亿元，同比增加2.54%；实现归母净利润2779万元，同比减少53.64%。拟派发现金红利3415万元（含税），占归母净利润的90.21%。 新能源涂料营收同比高增，集装箱行业需求环比回升。 2026H1，实现营收8.34亿元，同比减少6.04%；实现归母净利润3786万元，同比减少65.61%，归母净利润大幅下滑主要因毛利率同比下降及费用率同比增加所致。1）新能源板块景气度持续，公司在国内风电叶片涂料市场的领导地位保持稳固，同时大力开拓海外市场和海上风电塔筒等，2026H1营收3.37亿元（yoy+20%），其中，销量1.14万吨（yoy+21%），单价2.96万元/吨（yoy-1%），毛利率33.53%（同比-2.54pct）。2026Q2营收1.95亿元（yoy+17%），其中，销量0.66万吨（yoy+14%），单价2.96万元/吨（yoy+3%，环比持平）。2026H1，公司新能源板块业务同比持续增长、利润贡献继续提升，毛利占比已由2025年的58%大幅提升至2026H1的70%。2）海洋装备板块，2026H1营收4.93亿元（yoy-18%），其中，销量3.55万吨（yoy-7%），单价1.39万元/吨（yoy-12%），毛利率9.60%（同比-7.96pct）。2026Q2营收2.78亿元（yoy-6%），其中，销量1.98万吨（yoy+4%），单价1.40万元/吨（yoy-9%，qoq+3%）。海洋装备营收下滑，主要系自2025Q4以来，集装箱行业景气度大幅下滑，集装箱涂料营收下降，根据某集装箱制造行业龙头对外披露，2026Q2行业需求有所回升，公司营收降幅环比收窄。 董文静分析师SAC执业证书编号：S1450522030004dongwj@sdicsc.com.cn 陈依凡分析师SAC执业证书编号：S1450524080001chenyf4@sdicsc.com.cn 主营业务毛利率有所承压，新业务开拓致费用增加。 相关报告 2026H1，公司整体毛利率为19.36%（同比-4.14pct），受集装箱需求下滑影响，公司海洋装备涂料毛利率均同比大幅下滑，但新能源行业涂料毛利率仍维持33.53%的高位表现，体现此类业务的竞争力。从费用端来看，2026H1，公司期间费用率13.81%（同比+2.88pct），其中销售费用同比增长24.71%，主要系新业务处于客户开拓阶段，销售费用较高，而销售收入实现节奏存在滞后效应。受毛利率下降叠加费用率增加等影响，2026H1公司销售净利率4.54%（同比-7.86pct）。2026H1，公司现金流净流出2428万元（同比-113%），主要因2026H1对应收回款项大部分为2025年 新能源涂料营收同比高增，多点开花具备长期经营韧性2026-04-28新能源涂料营收大幅增长，盈利能力提升维持高分红2026-04-02新能源涂料营收同比高增，盈利能力提升经营性现金流改善2025-10-24新能源涂料营收同比高增，2025-08-22 公司快报/麦加芯彩 年末余额，同比2024年减少，同时新能源板块收入占比提升，但其客户回款周期相比海洋装备板块较长，两因素共同导致本期销售商品、提供劳务收到的现金减少。 船舶涂料取得销售突破2025Q1扣非业绩翻倍增长，盈利能力显著提升2025-04-28 船舶/海外风电/光伏/储能等持续发力，多点开花具备长期经营韧性。1)海洋装备板块，①船舶涂料，经过一年实际运行之后，境外客户开始重复采购公司船舶涂料，目前进行的船舶坞修项目，已经应用在多种类型船舶；与此同时，公司新造船项目也在持续推进中。②海工涂料，在历经4200小时的测试之后，公司通过了国际权威标准NORSOKM501的7A（浪溅区）、7B（浸没区）测试及ISO12944-9:2018的CX、Im4测试；港口设备涂料也通过了ISO12944-6:2018C5VH相关测试并取得第三方证书。2）新能源板块，①海上风电塔筒涂料，适用海上风电塔筒涂料的公司海工涂料已顺利通过NORSOKM501的7A、7B测试，目前公司已进入国内某风电整机厂商的海上风电塔筒涂料合格供应商名录，并将继续推进客户认证及市场销售。②海外风电涂料，除巴西外，公司新增出货至摩洛哥，并将有望继续新增其他海外出货地区；此外，公司对欧洲、美洲的海外主机厂客户认证工作亦在持续推进中。③光伏涂料和储能涂料，光伏玻璃减反射涂层在国内及国外市场持续拓展，特别是在政府鼓励推动光伏行业的印度市场，公司近期已开始批量供货；光伏复合材料边框涂料方面，公司已与光伏复合材料边框主要厂家，如江苏沃莱及德毅隆等，建立合作关系。在储能涂料方面，公司继续增加供货客户名单，期内公司已通过某上市公司所属储能厂的测试并开始供货。 盈利预测和投资建议：考虑到集装箱行业需求承压，我们调整公司盈利预测，预计2026-2028年公司营业收入分别为17.03亿元、19.44亿元和22.15亿元，分别同比-0.49%、14.11%和13.95%，归母净利润分别为1.32亿元、1.99亿元和2.50亿元，分别同比增长-37.25%、51.19%和25.39%，动态PE分别为32.3倍、21.4倍和17.0倍。给予“买入-A”评级，12个月目标价48.1元，对应2027年PE为26倍。 风险提示：下游需求回暖不及预期；新产品推广不及预期；新业务拓展不及预期；市场竞争加剧；原材料价格大幅上涨；产能建设不及预期等。 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券证券研究所深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034