医药生物行业报告：mRNA肿瘤疫苗重磅疗法终迎突破，看好相关产业链制药和测序公司

医药生物行业报告 （2026.8.17-2026.8.21） 行业投资评级 mRNA 肿瘤疫苗重磅疗法终迎突破，看好相关产业链制药和测序公司 强于大市 |维持 l投资要点 重磅临床突破，赛道迎商业化拐点。8 月 19 日，默沙东与 Moderna宣 布 III 期 INTerpath-001 达 主 要 终 点 ： intismeranautogene（mRNA-4157，编码至多 34 种患者专属新抗原）联合 K 药，显著改善完全切除 IIB–IV 期黑色素瘤患者的无复发生存（RFS）与无远处转移生存（DMFS），为个体化新抗原疗法及 mRNA 肿瘤治疗领域首个 III期阳性结果。此前 IIb 期 KEYNOTE-942/mRNA-4157-P201 五年随访显示，联合方案较 K 药单药复发/死亡风险降低 49%（HR=0.510）、远处转移/死亡风险降低 59%（HR=0.411）。 收盘点位8018.1152 周最高9323.4952 周最低6943.82 mRNA 具备独特临床价值，与 ICIs 联用拓展治疗边界。mRNA 肿瘤疫苗适合与 ICIs 联用、以辅助治疗切入。术后肿瘤负荷小、微环境抑制未完全建立，而黑色素瘤/胰腺癌术后复发率高，存在明确未满足需求；疫苗"踩油门"激活免疫、ICIs"解除抑制"，实现 1+1>2。其核心优势在于多抗原设计（单剂可搭载数十种抗原）有潜力突破肿瘤异质性——单抗原响应亦可转化临床获益，并诱导长期免疫。AI 深度嵌入药物设计核心环节，头部企业算法能力构成开发壁垒。 研究所 中国 mRNA 肿瘤疫苗开发活跃，药品端建议关注：云顶新耀（布局最广、进度最快，多款肿瘤疫苗在研）、康希诺（平台经新冠疫苗验证，布局胶质母细胞瘤治疗疫苗）、石药集团（巨石生物端到端平台，国内唯一经 mRNA 疫苗商业化检验）、康方生物（个性化疫苗 AK154联合 PD-1 双抗具迭代潜力）等；器械端重点建议关注：华大智造（覆盖低、中、高通量的测序仪、配套试剂，有望受益于 mRNA 肿瘤疫苗带来的测序增量）。 分析师:盛丽华SAC 登记编号:S1340525060001Email:shenglihua@cnpsec.com分析师:辛家齐 SAC 登记编号:S1340526030001Email:xinjiaqi@cnpsec.com 近期研究报告 l本周行情回顾 《科伦博泰生物（6990.HK）：商业化翻倍增长表现强劲，sac-TMT 全球价值兑现在即》 - 2026.08.20 本周（2026 年 8 月 17 日-8 月 21 日），A 股申万医药生物下跌2.38% ， 板 块 整 体 跑 输 沪 深 300 指 数 1.37pct ， 跑 输 创 业 板 指 数0.16pct。在申万 31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第 23位。本周申万医药子板块中，疫苗板块涨跌幅排名第一，上涨 9.18%；医院板块表现相对较差，本周下跌 6.03%。 l行业观点 AI 制药：高效+低成本催生更强烈的分子验证需求，产业链或正处爆发前夜 高效+低成本催生更强烈的分子验证需求。药物研发的本质基于实验科学：即通过实验数据反馈，提升理解迭代分子设计规则。如我们在行业报告中所述，AI 制药最重要的落地环节在临床前，其本质在于 AI 可提供的技术附加值足够高。即从过往的合成 100 乃至 1000+量级分子的去做实验的形式先通过计算优化筛选得到 10+个的量级再去 投 入 实 验 得 到 数 据 。 AI 赋 能 药 物 发 现 DBTL(DesignBuild TestLearn）的工作流形成成熟闭环，从而在时间/金钱成本上得到大幅缩减。而“高效+低成本“恰恰是分子验证需求爆发的有力催化剂。大量的真实数据是提升 Learn 和 Design 的关键要素，因此低单价必然是高需求的重要前提。 这一逻辑正逐步在产业链端得到验证，CRL/药明康德等头部 CRO企业近期电话会均表达了“AI 带来的“分子井喷”最后会转换为“订单井喷”的乐观态度；海外 Amazon 合作企业 TWST 业绩已进入高增期。 AI 巨头寻找 AI+新应用，生命科学研究必不会缺席。仅 2026 年来 看 ， NVIDA 与 礼 来 共 建 AI 药 物 发 现 联 合 创 新 实 验 室 ， 同 时NVentures 投资 Genesis Therapeutics 等多家 AI 制药企业，持续迭代 BioNeMo 生 物 计 算 大 模 型 ； Anthropic 收 购 AI 生 物 技 术 公 司Coefficient Bio，自建湿实验室，构建 AI-实验验证闭环;Open AI2026 年计划重金投向生命科学方向，微软向美国能源部 GenesisMission 出资，支持 AI for Science（含生命科学、药物研发）。国内字节搭建 Anew Labs 全流程 AI 制药平台，并计划业务拆分独立并启动对外融资。 临床前药物研发的上游整体市场仍可视作小规模市场，因此CAPEX 的外溢流入对行业的弹性极大。 建议关注细分赛道龙头企业： 1）AI 制药：英矽智能、晶泰控股、剂泰科技（平台能力验证，订单密集）； 2）蛋白合成表达：金斯瑞、义翘神州、奥浦迈、百普赛斯、近岸蛋白、毕得医药、皓元医药； 3）动物模型验证：百奥赛图、药康生物、南模生物。 l风险提示： 研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。 目录 1mRNA 肿瘤疫苗重磅疗法终迎突破，看好相关产业链制药和测序公司 ................................ 52行业观点及投资建议.........................................................................52.1行情回顾 .............................................................................. 52.2近期观点 .............................................................................. 63板块行情..................................................................................113.1本周生物医药板块走势..................................................................113.2医药板块整体估值......................................................................124风险提示..................................................................................13 图表目录 图表 1： 本周申万医药指数走势 ............................................................ 6图表 2： 本周生物医药子板块涨跌幅 ........................................................ 6图表 3： 本周申万各大子板块涨跌幅 ....................................................... 11图表 4： 本周恒生各大子板块涨跌幅 ....................................................... 11图表 5： A 股医药生物公司本周涨跌幅 TOP5 ................................................. 12图表 6： 港股医药生物公司本周涨跌幅 TOP5 ................................................. 12图表 7： 2010 年至今医药板块整体估值溢价率 ............................................... 13图表 8： 2010 年至今医药各子行业估值变化情况 ............................................. 13 1mRNA 肿瘤疫苗重磅疗法终迎突破，看好相关产业链制药和测序公司 重磅临床突破，赛道迎商业化拐点。8 月 19 日，默沙东与 Moderna 宣布 III期 INTerpath-001 达主要终点：intismeran autogene（mRNA-4157，编码至多34 种患者专属新抗原）联合 K 药，显著改善完全切除 IIB–IV 期黑色素瘤患者的无复发生存（RFS）与无远处转移生存（DMFS），为个体化新抗原疗法及 mRNA肿瘤治疗领域首个 III 期阳性结果。此前 IIb 期 KEYNOTE-942/mRNA-4157-P201五年随访显示，联合方案较 K 药单药复发/死亡风险降低 49%（HR=0.510）、远处转移/死亡风险降低 59%（HR=0.411）。 mRNA 具备独特临床价值，与 ICIs 联用拓展治疗边界。mRNA 肿瘤疫苗适合与ICIs 联用、以辅助治疗切入。术后肿瘤负荷小、微环境抑制未完全建立，而黑色素瘤/胰腺癌术后复发率高，存在明确未满足需求；疫苗"踩油门"激活免疫、ICIs"解除抑制"，实现 1+1>2。其核心优势在于多抗原设计（单剂可搭载数十种抗原）有潜力突破肿瘤异质性——单抗原响应亦可转化临床获益，并诱导长期免疫。AI 深度嵌入药物设计核心环节，头部企业算法能力构成开发壁垒。 中国 mRNA 肿瘤疫苗开发活跃，药品端建议关注：云顶新耀（布局最广、进度最快，多款肿瘤疫苗在研）、康希诺（平台经新冠疫苗验证，布局胶质母细胞瘤治疗疫苗）、石药集团（巨石生物端到端平台，国内唯一经 mRNA 疫苗商业化检验）、康方生物（个性化疫苗 AK154 联合 PD-1 双抗具迭代潜力）等；器械端建议关注：华大智造（覆盖低、中、高通量的测序仪、配套试剂，有望受益于mRNA 肿瘤疫苗带来的测序增量）。 2行业观点及投资建议 2.1行情回顾 本周（2026 年 8 月 17 日-8 月 21 日），A 股申万医药生物下跌 2.38%，板块整体跑输沪深 300 指数 1.37pct，跑输创业板指 0.16pct。在申万 31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第 23 位。 本周申万医药子板块中，疫苗板块涨跌幅排名第一，上涨 9.18%；医院板块表现相对较差，本周下跌 6.03%。 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资料来源：iFind，中邮证券研究所 2.2近期观点 1、创新药：超预期业绩验证板块优异景气度 近期，AI4S 进一步点燃创新药产业链，整体来看创新药板块行情向上趋势已较为明显，考虑到基本面的持续景气与基金持仓的低位背景，我们认为板块仍有较大向上空间，建议积极关注。 估值方面，我们建议从中期成长的角度来定价赔率，展望 27-28 年，创新药板块将进入继 BD 后的新一轮全球化视角定价体系，较多重点出海项目如 IO 双抗和 ADC 等将相继读出全球性 III 期试验数据或获批上市，相关公司分成预期也更加明确；此外部分公司第二成长曲线也将迎来 PoC，估值高度也有望进一步打开。 选股思路上，仍建议以临床数据过硬、BD 干扰因素相对少的公司为主，关注全球市场参与确定度高的相关标的。建议积极关注：科伦博泰、翰森制药、信达生物、三生制药、映恩生物、康诺亚