一、市场周度回顾
上周医药生物板块收跌0.39%，跑输Wind全A（1.81%）。细分板块中，线下药店（9.66%）、原料药（2.41%）和医药流通（2.28%）领涨，医疗研发外包（-3.96%）、化学制剂（-1.74%）和医疗设备（-0.7%）领跌。个股方面，*ST长药（70.4%）、华兰股份（32.2%）和天智航-U（27.7%）涨幅居前，向日葵（-37.5%）、*ST长药（-33.3%）和鹭燕医药（-26.6%）跌幅居前。
二、行业要闻及重点公司公告
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行业重要事件
- 国家医保局发布《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，将医学3D模型打印、术中立体影像等纳入医疗服务价格项目，分档次设立导航、参与执行、精准执行等价格项目，并设置收费标准托底线和封顶线。
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行业要闻
- Moderna公布mRNA个体化肿瘤疫苗数据：2b期KEYNOTE-942/mRNA-4157-P201研究中，mRNA-4157联合Keytruda在中位随访5年时，将高危黑色素瘤患者的复发或死亡风险降低49%，安全性特征与前报告一致。默沙东与Moderna计划在即将召开的医学会议上公布更多数据，双方正在推进8项II/III期临床试验，涵盖黑色素瘤、非小细胞肺癌等适应症。
- 葛兰素史克收购RAPT Therapeutics：以22亿美元收购RAPT Therapeutics，获得长效抗IgE单克隆抗体Ozureprubart的全球权利（不含中国大陆、澳门、台湾和香港），该药物处于IIb期临床开发阶段，用于预防食物过敏。
- 广州燃石医学产品获优先审批：人肿瘤多基因突变联合检测试剂盒（高通量测序法）获国家药品监督管理局优先审批，公示理由为“临床急需，且在我国尚无同品种产品获准注册”。
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公司公告
- 迈威生物：2025年净利润预计为-9.00亿元至-9.95亿元，收窄约4.7%至13.8%；扣非净利润预计为-9.05亿元至-9.99亿元，收窄约6.5%至15.4%。收入显著增长，主要源于授权许可收入和药品销售收入，但研发投入和商业化费用上升抵消部分利润改善。
- 键凯科技：2025年预计实现营业收入3.15亿元，同比增长38.71%；净利润6,000万至6,600万元，同比增长101.09%至121.20%。业绩高增长主要源于海外新药客户产品上市后销售放量，扣非净利润增速显著高于归母净利润。
- 博晖创新：2025年净利润预计为负值，同比下降；营业收入亦下降，主要受HPV产品集采政策冲击和生物制品售价下行拖累。
- 圣达生物：2025年净利润预计为5,000.00万元至6,500.00万元，同比增长69.93%至120.90%；扣非净利润同比增长91.42%至158.19%。
- 康龙化成：成功配售58,440,762股新H股，募集资金净额1,318.7百万港元，为首次使用该一般性授权发行H股。
- 以岭药业：2025年预计实现净利润为正值，扭亏为盈；营业收入同比恢复性增长。
- 甘李药业：2025年预计实现净利润11.00亿–12.00亿元，同比增长78.96%–95.23%；扣非净利润达7.00亿–8.00亿元，同比增长62.63%–85.86%。
- 蓝帆医疗：子公司Lithonic冠脉血管内冲击波治疗系统获得CE证书，用于预处理严重钙化狭窄病变。
- 理邦仪器：预计2025年度净利润同比上升50%以上，主要得益于国际市场收入增长，病人监护与超声影像业务表现突出。
- 片仔癀：投资中金医疗基金完成备案，认缴2亿元占股20%。
三、行业观点
- 个体化肿瘤疫苗有望触发WES测序奇点：Moderna公布的mRNA个体化肿瘤疫苗数据积极，mRNA个体化肿瘤疫苗疗效基于新抗原筛选，而新抗原精准度依赖WES测序数据。一旦技术跑通，WES将从可选辅助诊断转变为必选项，上游测序行业将迎来价值重构，建议关注掌握WES测序资产的上游测序公司。
- 风险提示：地缘冲突加剧风险、业务落地不及预期、行业竞争加剧风险、并购重组存在不确定性、药品研发不确定性风险。
