2026年8月23日卖方会议纪要整理
发布时间：2026-08-23 一、核心结论 1. 本次卖方会议覆盖科技、消费、周期、金融、政策等多领域内容，包含多家上市公司业绩、行业趋势、政策变动及宏观研判2. 多板块存在明确机会提示，同时需关注A股抽血、行业政策落地等外部变量二、重点公司与事件（科技板块） 1. NVIDIA相关动态及产业链公司 （1）NVIDIA的Vera Rubin项目逐步进入全面生产阶段（2）台湾PCB供应链对SemiA关于PTFE的相关分析存质疑，认为其表述与实际行业情况不符（3）新一代通信网建设概念股受相关产业趋势催化 2. 中际旭创 （1）2026年中报单季营收小幅超买方此前一致预期，全年预计实现350亿元以上（2）中际旭创盈利水平突出，被类比为继宁德时代后又一家能实现日赚1亿的技术龙头，还明确明年要达到日赚3亿的目标（3）市场认为其市值需要匹配其盈利能力 3. 巨人网络 （1）旗下产品《超自然行动组》日活跃用户数（DAU）突破1200万，春节时为1000万，表现超预期 4. 碳化硅相关产业链受市场关注 5. 2026年AI服务器A100、H100、H200、B200的云租赁价格走势为科技硬件领域的重点跟踪项 三、重点公司与事件（消费板块） 1. 乳制品产业链 （1）国联民生食品饮料的研究结论显示，原奶周期已处于右侧起点，2026年4月底合同奶价见底至3.01元/公斤，后连续上涨至3.06元/公斤 （2）散奶价的超前指标作用验证了周期转向，本轮合同奶价高点至少看至3.5元/公斤，需跟踪液奶需求、小牛比例两大超预期变量 （3）标的推荐方面，上游优然牧业、现代牧业兼具原奶、肉牛双重周期逻辑，中游乳企推荐顺序为蒙牛、伊利、新乳业，奶酪为未来核心品类升级方向 2. 布鲁可 （1）浙商轻工的出海专题汇报显示，布鲁可2026年中期业绩超预期，全年归母净利润指引从中报前的8亿元上修至8.5亿元以上 （2）预计2026年全年收入达38亿元、净利润约8.6亿元，2027年全年收入48亿元、净利润约11亿元 （3）核心增长驱动为海外收入爆发，2026年上半年海外收入达3.7亿元，超2025年全年水平，同比增228%，占比提升至21%，美国为增长最超预期区域，渠道拓展、漫威星战等新IP、16+成人向产品共同拉动增长 （4）布鲁可在拼搭赛道凭借高可玩性、高性价比、供应链等优势无直接竞品，出海已成为明确第二成长曲线，给予推荐评级，后续重点跟踪海外动销持续性 1. 有色金属细分领域 （1）东财能源开采的天然铀研究显示，天然铀受哈原工硫酸厂投产推迟约12个月、需求刚性影响，供需缺口持续扩大，美银上调2027年铀价预期至130美元/磅，长期看好价格走势，相关标的包括中国铀业、中广核矿业、万里石（2）贵金属方面，美国债务压力、央行持续购金等因素强化金价中枢抬升逻辑，优先推荐港股黄金股及白银弹性标的盛达资源、锌业股份，A股推荐中金黄金（3）铜库存边际弱化但现货仍紧张，价格具备上修空间，关注西部矿业等标的（4）电解铝需求回升、库存去化，板块进入阶段性由守转攻阶段，可关注宏桥等相关标的（5）长江金属的研究判断当前处于黄金十年牛市中段调整，4000美元/盎司为未来2~3年有效底部中枢，流动性压力测试完成后黄金股估值修复机会大于黄金商品端，估值将从类周期品切换为类周期成长估值（6）复盘2006年黄金牛市中段调整路径，指出本轮与2006年驱动逻辑不同但估值模式可参考，金价三季度预计反弹至4700~5000，四季度宽幅震荡，2027年上半年或触及前高5500，本轮牛市大概率持续到2029~2030年（7）配置上建议聚焦强阿尔法成长龙头、大储量禀赋强的国企龙头，当前为年度级别配置黄金股的最佳窗口2. 煤炭板块（1）盘江股份2026年上半年扭亏为盈，实现归母净利润0.63亿元，同比增加0.69亿元，上年同期为-0.05亿元（2）单季度看，2026年第二季度实现归母净利润0.18亿元，同比下降81.8%，环比下降60.1%（3）产销方面，2026年上半年公司商品煤产量466万吨，同比下降9.6%，销量464万吨，同比下降9.1%，其中对外销量354万吨，同比下降10.3%；2026年第二季度商品煤产量222万吨，同比下降25.5%，环比下降（4）煤炭板块表现受煤价上行托底，第二季度盈利因电力承压回落3. 有色金属题材相关股票受市场关注4. 近150年来最强厄尔尼诺对航运的影响受关注五、重点公司与事件（金融与非银板块）1. 保险行业 （1）兴证非银的研究框架显示，拆解了寿财业务盈利模式差异，披露中国财险2025年净利润404亿元、税前ROE17.4%（2）明确寿险利源以合同服务边际（CSM）为核心，指出传统PE、PB估值不适配保险行业，适用PEV/EV/NBV估值体系，财险适配PB-ROE逻辑（3）复盘2015-2026年保险股三阶段投资主线，拆解当前40万亿险资配置结构，指出2024-2025年险资加仓权益、增配高股息资产是核心趋势（4）负债端银保渠道、分红型产品为增长主力，2026年财险重点关注新能源车险等增量，梳理了四类核心跟踪指标，预告2026年8月24日将推出租赁行业研究框架分享2. 地方政府财政（1）长江固收的研究显示，核心背景为地方政府付息压力上升导致2026年专项债发行进度较202 5年同期偏慢，2025年全国地方政府专项债付息额9602亿元，占政府性基金预算支出8.42%（2）当前专项债付息有两个阈值路径，一是占比10%的财政重整红线，2025年已有江西、山西等7个省份超阈值，安徽省下辖超标地级市数量最多；二是付息挤压一般财政支出，当前整体付息压力仍可控（3）2026年土地财政进一步下滑，下半年仅约9000多亿，或触发更广谱央行降息（4）未来2-3年财政将转向中央加杠杆，专项债规模或受抑制，替代为政策性工具、特别国债，需关注利率债供给结构切换及高压力区域信用风险3. 特朗普6月密集交易多只美股，包括大量购买伯克希尔·哈撒韦公司、维萨公司、万事达卡公司和辛塔斯公司的股票六、重点公司与事件（交运板块）1. 东吴环保的供水条例研究关联水务板块，新版供水条例2026年2月公布、2026年6月1日正式施行，废止已运行32年的旧版《城市供水条例》，从实施范围、价格费用、责任执法等7个维度调整（1）核心变化包括实现城乡供水一体化、调价程序法定化、首次建立政府补偿机制、取消11项杂费、明确供水设施运维责任、大幅提升违法罚款上限等（2）当前2025年以来广州、深圳、佛山等多地供水、污水处理费提价边际加速，污水顺价改革持续推进，水务行业具备量价刚性逆周期属性，相关受益标的包括兴蓉环境、粤海投资、洪城环境、瀚蓝环境2. 交运板块细分领域分析（光大交运）（1）快递板块上半年高增长兑现，反内卷政策红利延续，近两月量价增幅趋缓，预计后续回归良性竞争，选股优先对外扩张型标的极兔，次选中通、圆通等头部企业（2）油运板块上周受事件性驱动反弹，供给窗口保守看至2027年中期，推荐海能、兆龙，事件性扰动回调时为合适买点（3）航空板块客运旺季不旺，全年亏损概率较大，货运独立景气，推荐东航物流（4）整体选股优先对外扩张型标的，兼顾估值、业绩弹性与安全边际，还推荐海控、海能发展、国航远洋、嘉友国际、青岛港、皖通高速等标的七、重点公司与事件（宏观与政策） 1. 贸易政策领域 （1）加拿大宣布9月8日起对美国商品征收报复性关税，当地时间2026年8月22日，加拿大总理卡尼发表全国电视讲话，就加美贸易谈判破裂全面阐明加方立场 （2）卡尼宣布，鉴于美国对价值200亿美元的加拿大商品征收50%的关税，加拿大的等额报复性关税计划于9月8日正式生效执行 （3）卡尼表示，反制关税将涵盖乳制品、钢铁、家电、纸浆与造纸以及电子产品等多个领域 2. 伊朗外交与经济政策 （1）当地时间2026年8月22日，伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，伊朗告诉世界各国，不要与美国一起对伊朗发动经济战 （2）任何参与对伊朗实施经济限制的国家，都被伊朗视为敌人 3. A股市场资金面 （1）2026年A股抽血的资金预计包括ipo1800亿、大股东减持5000亿、增发5000亿、某队12000亿，合计约22800亿元 （2）A股策略判断，短期科技成长和部分周期行业可能相对占优；A股短期可能延续震荡筑底趋势，反弹未完，继续逢低配置科技成长、部分周期等行业 4. 国内mRNA个性化肿瘤疫苗管线受关注八、重点公司与事件（激励与项目） 1. 贝斯特的股权激励计划 （1）事件：拟向228名核心骨干（占公司总人数15%）授予480万股第二类限制性股票（占总股本0.96%），授予价格10.55元/股，分三年按30%、30%、40%比例归属（2）公司层面考核以2025年为基数，2026至2028年营业收入或净利润增长率分别不低于10%、25%、40%（3）观点认为覆盖范围合理、业绩目标合理稳健，公司传统主业稳健，第二梯次新能源业务进入产能释放期，直线运动部件卡位精准，技术突破与客户验证双线推进，2026年业绩预期对应估值具备吸引力，丝杠业务新突破可期，有望带来较大弹性，第三季度可能有一些变化，维持推荐评级九、后续关注事项 1. 行业政策落地与数据 （1）关注2026年8月24日兴证非银将推出的租赁行业研究框架分享（2）跟踪2026年9月8日加拿大对美报复性关税的执行情况及影响（3）跟踪新版供水条例2026年6月施行后的水务行业价改进展 2. 公司业绩与经营 （1）跟踪布鲁可2026年海外收入的动销持续性及年度业绩达成情况（2）跟踪中际旭创2026年全年盈利目标的达成进度（3）跟踪保险行业2026年负债端的银保渠道、分红型产品的增长情况（4）跟踪天然铀、黄金等大宗商品的价格走势及相关标的表现（5）跟踪A股科技成长、周期板块的配置机会，关注市场资金面变化 3. 行业技术与产能 （1）跟踪NVIDIA Vera Rubin项目的生产进展（2）跟踪碳化硅相关产业链的技术突破与产能释放（3）跟踪NAND制造从钨转向钼的相关产业链变化 4. 外部事件与宏观环境 （1）关注美国对加拿大关税政策的后续变化（2）关注美国债务压力及央行购金对金价的影响（3）关注近150年来最强厄尔尼诺对航运及相关板块的影响