云需求加速增长，资本开支高歌猛进

云需求加速增长，资本开支高歌猛进 8月17日至8月21日行情复盘： 增持（维持） 1）本周港股行情：恒生指数从25117点上涨至26009点，恒生科技指数从4708点上涨至4766点，分别上涨3.6%、1.2%。 2）恒生主要指数：恒生港股通高股息指数上涨5.5%，涨幅最高。3）各板块表现：恒生原材料业指数（+9.7%）涨幅最高。2026年至今，能源业（+14.0%）及金融业（+12.6%）涨幅最高。4）恒科成分股：周度涨幅前三为小米集团-W（（+13.3%）、理想汽车-W（+7.9%）、商汤-W（（+7.8%），周跌幅前三为快手-W（（-14.1%）、华虹宏力（-11.8%）、联想集团（-11.4%）。5）港股通：本周南下资金净流出115.84亿港元。截至8月21日，近30个交易日南下资金净流入197亿港元。 行业及公司动态： 1）8月19日（2026世界机器人大会”在北京开幕，大会主题为（人机共生，产需共融”。2026年1月至5月，国内机器人规模以上企业营业收入突破900亿元，同比增长26.9%。 作者 分析师夏君执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com 2）8月21日恒生指数公司公布截至2026年6月30日的第二季度指数系列检讨结果。其中，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数、恒生综合指数调整自9月4日收市后实施，9月7日起生效。恒生指数成分股新纳入华虹宏力、潍柴动力。恒生科技指数将纳入天数智芯，剔除同程旅行。 分析师刘玲执业证书编号：S0680524070003邮箱：liuling3@gszq.com 3）阿里巴巴集团发布2027财年第一季度财报。营收2689.5亿元，同比增长9%；调整后净利润207.2亿元。本季度阿里云外部商业化收入加速增长45%，增速创22个季度新高；AI相关产品收入连续第12个季度实现三位数同比增长。 研究助理焦安东执业证书编号：S0680125090014邮箱：jiaoandong@gszq.com 相关研究 4）MiniMax推出Design，一款把多模态模型能力转化为生产力的Harness。能理解目标、拆解任务、调用模型与Skills完成创作全流程。其围绕原生多模态视频模型H3构建，擅长KOC、UGC、种草或品牌短片等目标明确、需持续生成与修改的商业内容任务。 1、《海外：AI产业政策落地，大模型能力持续演进》2026-08-172、《海外：模型定价预期重塑，FDE价值随AI商业化加速凸显》2026-08-103、《海外：科技巨头上修Capex，AI投入周期持续强化》2026-08-03 5）小米新一代人形机器人首次亮相，无需动作捕捉员在后台遥操。新机器人身高约一米七、体重66公斤、全身66个关节，其中约一半集中在双手，为精细操作服务。 6）OpenAI：宣布未来三个月内将GPT-5.6 Sol的API价格和credit价格下调超20%。此外，英伟达将为俄亥俄州的OpenAI数据中心提供最高1050亿美元的融资支持。 投资建议： 1）关注基本面向好的能源企业，如中国秦发、力量发展等； 2）关注聚焦AI上游硬件的企业，如联想集团、舜宇光学科技、长光辰芯；3）关注受益于AI模型迭代、AI生态完善的互联网大厂，如阿里巴巴、腾讯、智谱、MiniMax等；4）关注趋势向上、估值较低的智能车企业，如零跑汽车、岚图汽车、小鹏集团等。 风险提示：海内外政策和监管环境超预期变化的风险，赛道竞争超预期的风险，地缘冲突加剧风险。 内容目录 一、本周港股复盘.............................................................................................................................................31.1本周港股行情.......................................................................................................................................31.2恒生主要指数涨跌幅............................................................................................................................31.3各板块表现..........................................................................................................................................41.4恒科成分股表现...................................................................................................................................51.5港股通资金流动情况............................................................................................................................6二、行业及公司动态..........................................................................................................................................72.1近期行业动态.......................................................................................................................................72.2重点公司动态.......................................................................................................................................8三、投资建议..................................................................................................................................................113.1八月海外&行业金股推荐....................................................................................................................113.2重点公司观点.....................................................................................................................................111）长光辰芯（03277.HK）：中报亮眼，关注半导体等高端工业检测进展.................................................112）联想集团（0992.HK）：服务器利润高增，客户及产品结构升级..........................................................123）阿里巴巴-W（9988.HK）：稀缺的芯-云-模-应”的全栈AI标的.......................................................134）腾讯控股（0700.HK）：传统业务基本盘稳固，AI基建投入加速.........................................................145）智谱（2513.HK）：后训练scaling，驱动GLM-5.3能力实现跃迁........................................................156）MINIMAX-W（0100.HK）：H3全模态能力升级，高性价比与开放生态并进.........................................167）零跑汽车（9863.HK）：出海优秀，关注A05s新车、Q3规模经济明显...............................................178）岚图汽车（7489.HK）：高端新能源央企标杆，估值修复空间可期，关注H股全流通申请...................189）小鹏集团-W（9868.HK）：颜值带领新车破圈，关注Q3机器人和Robotaxi催化................................19风险提示.........................................................................................................................................................21 图表目录 图表1：2025年以来港美股主要指数涨跌幅....................................................................................................3图表2：恒生主要指数涨跌幅...........................................................................................................................4图表3：恒生各行业指数涨跌幅.......................................................................................................................4图表4：恒科成分股公司涨跌幅.......................................................................................................................5图表5：近30个交易日南下资金.....................................................................................................................6 一、本周港股复盘 1.1本周港股行情 8月17日至8月21日，恒生指数从25117点上涨至26009点，恒生科技指数从4708点上涨至4766点，分别上涨3.6%、1.2%。自2026年以来，恒生指数、恒生科技指数分别变化1.5%、-13.6%。 资料来源：Wind、国盛证券研究所（注：数据截至2026年8月21日） 1.2