海外科技公司2025Q2业绩总结：资本开支超预期，云业务增长加速

核心观点：

• 海外四大科技公司（Meta、微软、谷歌、亚马逊）2025年Q2业绩总体高于市场预期，总营收合计3881亿美元，同比增长15%；净利润合计919亿美元，整体净利率约24%。
• 资本开支再创新高，合计约950亿美元，同比增长67%，连续五个季度增速超过60%，主要用于AI基础设施建设和服务器投资。
• 运营支出方面，经营利润率同比提升，营销费用率优化明显，各公司毛利率相对稳健，销售费用率下降显著。
• 云计算业务收入增长加速，云需求持续超出供给，三大云厂商（微软、谷歌、亚马逊）云业务收入合计744亿美元，同比增长23%。
• 数字广告业务表现亮眼，AI持续优化广告体验，四大科技公司合计广告收入1372亿美元，同比增长15%，其中微软、谷歌、亚马逊、Meta的广告收入增速环比均有提升。

关键数据：

• 营收：25Q2海外四大科技公司总营收3881亿美元，同比增长15%；其中亚马逊1677亿美元，谷歌964亿美元，微软764亿美元，Meta475亿美元。
• 净利润：25Q2海外四大科技公司净利润919亿美元，整体净利率约24%；其中谷歌282亿美元，微软272亿美元，Meta183亿美元，亚马逊182亿美元。
• 资本开支：25Q2海外四大科技公司资本开支约950亿美元，同比增长67%，环比增长24%，连续五个季度同比增速超过60%。
• 云业务收入：25Q2微软智能云收入299亿美元，同比增长26%；谷歌云收入136亿美元，同比增长32%；亚马逊AWS收入309亿美元，同比增长17%。
• 广告收入：25Q2微软广告收入36亿美元，同比增长17%；谷歌广告收入713亿美元，同比增长10%；亚马逊广告收入157亿美元，同比增长23%；Meta广告收入466亿美元，同比增长21%。

研究结论：

• 海外四大科技公司业绩稳健增长，资本开支持续扩张，主要用于AI基础设施建设和服务器投资，云业务和数字广告业务增长加速，AI技术持续优化用户体验，推动业务增长。
• 各公司成本结构持续优化，经营利润率上升趋势明显，但受AI基础设施扩展影响，云业务经营利润率略有承压。
• 未来云服务供需紧张状况仍将持续，AI云服务需求和供给增长不及预期、AI广告进展不及预期、AI投资回报不及预期等风险需关注。