海外科技公司2024Q4业绩总结：资本开支增长超预期，云业务增速平稳

核心观点

• 业绩概览：2024年海外四大科技公司净利润增速明显高于营收，带动EPS持续提升。Meta整体业绩超出市场预期，而三大云厂商云业务表现不及市场预期，拖累云厂商股价表现。
• 资本开支：2024年Q4资本开支同比增速再创新高，主要用于购买服务器和建设数据中心，以满足日益增长的AI和云计算需求。2025年各公司资本开支指引表示未来有望继续同比增长。
• 云计算：AI云服务需求旺盛，算力容量供给不足。三大云厂商云业务收入增速难以突破，主要系算力供给受限。2025年中或是算力供给拐点。
• 数字广告：广告业务表现稳健，AI助力商业变现。2024年Q4海外四大科技公司合计广告收入1401亿美元，yoy+15%。AI工具推动广告推荐和变现效率提升。
• 相关标的：微软（MSFT.O）、谷歌（GOOGL.O）、亚马逊（AMZN.O）、Meta（META.O）。

关键数据

• 资本开支：2024年Q4海外四大科技公司合计资本开支约778亿美元，yoy+78%，qoq+22%。2024年合计资本支出2450亿美元，yoy+64%。2025年资本开支指引合计有望达3325亿美元，yoy+36%。
• 云计算：2024年Q1~Q4，三大云厂商合计云业务收入增速分别为21%/21%/22%/21%。微软智能云收入255亿美元（yoy+19%），谷歌云收入120亿美元（yoy+30%），亚马逊AWS收入288亿美元（yoy+19%）。
• 数字广告：2024年Q4海外四大科技公司合计广告收入1401亿美元，yoy+15%。微软广告收入36亿美元（yoy+12%），谷歌广告收入725亿美元（yoy+10%），亚马逊广告收入173亿美元（yoy+18%），Meta广告收入468亿美元（yoy+21%）。

研究结论

• 海外四大科技公司盈利能力持续提升，但云业务增速受限于算力供给。
• AI技术推动资本开支增长，并赋能广告业务，提升变现效率。
• 未来AI算力供给有望在2025年中得到缓解，云业务和广告业务增长前景乐观。