核心观点
- 业绩概览：海外四大科技公司2026Q1总收入增长强劲，达到4306亿美元，同比增长20%。主要受益于AI对云业务和广告业务的持续赋能。然而，净利率波动放大，主要由于海外税法处理方式变化和私募股权投资重估等因素。
- 资本开支：2026Q1资本开支同比增长71%，达到1306亿美元，连续八个季度维持高位。多家公司上调2026年资本开支指引，预计全年资本开支同比增长77%，主要反映零部件成本上涨和供应链布局投资。
- 运营支出：折旧摊销金额加速增长，占收入比例提升至10%。公司通过提升经营效率和合理控费来优化费用结构，在保持AI相关研发投入的同时降低销售和管理费用率。
- 云计算：云订单需求旺盛，AI投入回报闭环可期。2026Q1海外三大云厂商云业务收入同比增长35%，达到923亿美元。谷歌云和亚马逊AWS收入增长加速，经营利润率持续提升。微软智能云经营利润率有所承压。云积压订单规模明显增加，客户倾向于签署更长期限合同以锁定算力资源。海外云厂商对ASIC芯片和CPU的重视程度持续提升，以强化AI基础设施话语权并优化算力基础设施的ROI。
- 数字广告：广告形式持续创新，电商智能体进展积极。2026Q1海外四大科技公司广告收入同比增长22%，其中Meta广告收入增速表现强劲。AI持续赋能广告推荐算法、搜索查询和营销展示，电商智能体提升用户交互体验并带来更多广告曝光机会。
关键数据
- 2026Q1海外四大科技公司总收入：4306亿美元，同比增长20%。
- 2026Q1海外四大科技公司资本开支：1306亿美元，同比增长71%。
- 2026Q1海外三大云厂商云业务收入：923亿美元，同比增长35%。
- 2026Q1海外四大科技公司广告收入：1533亿美元，同比增长22%。
- 2026Q1海外三大云厂商剩余履约义务：14586亿美元，同比增长145%。
研究结论
- AI技术正在推动海外科技公司收入增长，并开始形成回报闭环。
- 海外云厂商对AI基础设施投资持续加大，资本开支增速维持高位。
- AI赋能广告和电商领域，广告平台业绩表现稳健，电商智能体未来潜力可期。
- 海外科技公司现金流压力日益加大，需要关注AI云服务需求增长、AI广告进展和AI投资回报等风险。
