机器人产业洞见20260823 原文

2026年08月24日00:43 发言人00:01 好的，感谢周末好，我是国金巨声智能陈长红。今天还是由我们国金这个机器人大团队，就包括聚生智能组，机械组以及计算机组的各位同事，给大家汇报一下我们机器人这对这个机器人板块最近的一些观点，以及行业的一些变化和重点推荐的标的。首先我这边来给大家汇报一下总体的一个情况，总体一个情况，应该说最近一周，就是最近两天，可能大家在公开或者说各种渠道也看听到了一些传闻，关于特斯拉店的一个财产的一个变化，财产一个变化。首先这一点我觉得需要给大家去讲清楚，确实从这个EDI排产的情况来看，这个数据肯定是超预期的超预期的。 发言人00:41 应该说今年以来，围绕这个特发的两个最重大事件，市场一直在等待，或者说这个分歧和质疑来自于这两个地方。一个是关于这个产业链的一个排产，排产的话，这个之前因为上半年的时候，相当于截止到这个八月份应该相对来说这个爬坡都比较平缓一些，平缓一些。所以很多投资者对于九月份，包括今年年底，因为这边的明显的EDS上面的几个指引，一个是今年9月份，第二个是12月份，以及明年6月份和明年12月份，这几个数据的指引，整个市场一直比较担心的一个兑现度兑现度。那这个九月份就是现在到8月底跨到9月这个时间节点，应该说九月的这个排产是大幅超预期的大幅超预期的，这是一点。第二点就是围绕这个大家最关注的点，或者一直在等待兑现的东西，是特斯拉的一个产品的一个发布。因为所有的提炼这两块，应该是最核心的预期就卡在这里。目前阶段我们看到的是刚说的就是这个EDI数据的的一个超预期。 发言人01:41 因为九月份这个之前，应该说主要大家的预期还是锚定在周产1000附近。但现在从几个天外，就包括沙发拓扑新建等等，恒力压这一系列的千万的一些财产指引来看的话，一方面应该说这个兑现度肯定是很高了因为现在8 9月份的指引一定是数据非常精确的一个数据。第二点我们看到根据各家的份额推算，单周可能不止1000，不止1000，那这个我觉得就大幅超预期了。因为本来大家对特斯拉的这边的预期，本来市场的一致预期，是不会达到特斯拉之前说的那个1000台，但现在看应该是会超过这个数据，所以很明显的，我们看到就是市场的预期在逐步落后于产业的一个进展，这个是很重要的一个，一个指标。因为当这个市场预期在落后于产业的进展的这个阶段的时候，那就意味着这个市场，这个基本面如果后面还会产生比较大的变化的话，意味着这个市场预期随时有可能会扭转，有随时有可能也会扭转，我觉得这个大家尤其要去关注。 发言人02:42 那不仅仅是说今年9月份这个明确的订单指引，现在在超预期的兑现。现在对于今年12月份，明年6月份和明年12月份，这种订单指引的都有所上修，都有所上修，上修幅度在20%到50%不等，20%到50%不等。那这里面的话尤其要大家要去关注了，关注。因为按照这个如果真的都如期兑现，就包括今年这个九月份的一个数据都如期兑现的话，其实提炼看四季度业绩就开始逐步对象逐步对象，这是一点。 发言人03:12 第二点是什么呢？第二点就是围绕市场最关注的这个产品的一个发布，因为产品发布代表了产品的能不能销售，或者销售的潜力有多高，这个也是大家所关注的。但是很明显，无论是以前的这个AI，还是老早之前的电动车，其实大家看到排产是最领先的指标。 发言人03:30 那后续的话，如果按照特发的往年的一个经验，一般都是在90月份有发布会。因为发布会的话每年特斯拉都集中在要么三月份，要么四月份，要么九月份有，要么十月份。如果90月份有产品发布会的一个落地，就是我们认为市场预期有大幅完全扭转的这种可能。所以近期的话建议大家要重点关注一下机器人这个板块。因为毕竟这个板块的话从春节后到现在这个时间节点已经调整了蛮长时间。无论是筹码还是位置，还是估值，都是说比较舒适的一个节点。而且我往年的话这个特斯拉到四季度，这个链子机器人到四季度往到第二年一季度都是有比较好的一个行情的。所以这里建议大家去重点关注这个金融产业的一个情况。 发言人04:10 第二个是什么呢？就是我们这个推进的方向，这里面的话其实各家公司现在背下来，这里面尤其要关注这SP或者份额超预期的标的，那我们核心的还是说建议大家关注这个三花拓普，恒利和新建店的五洲金沃，以及科达利绿地长银这些。那这里面的话是应该是也是这个板块的中军型标的，还有包括这个日莹电子，福赛这种，宁波妄想这种0到1可能开始突破或者SP提升的这个标的，也可以重点去关注。就是纪念我们整体的观点，就是这个市场的预期已经落在基本面兑现的后面了后面了，那这个市场预期随时有可能会扭转。 发言人04:49 第二点就是关于最近上市的，最近这个最近国内的像稍微新台这个标的的陆续上市了。应该说这个IPO的之后的市值应该是大幅超预期了，大幅超虽然最近几天在调整，那这里面对应的这个国内的头部的本体公司的估值锚已经出现了，所以这种的话明显股价这个市值有折价的，像上纬新材这种标的，应该值得去重点关注。因为无论是后面的出货量，还是说这个大模型能力，以及生态能力，这里面我觉得都不弱于有序的语速的，所以值得大家去重点关注。你第三个就是我们一直推荐的这个数据链，应该说人形机械这个板 块现在最卡脖子的就是数据数据数据出不了十倍股，我觉得这个板块很难有大的机会，很难有大的机会。 发言人05:35 数据是大家关注的指标，就整个行业现在是目前安排一下数量数量级的一个增长，也要关注这个市场积累的数据啥时候到1000万，一个亿小时这种数据体量因为行业本地公司一旦数据积累量破百万、破千万，甚至到亿的话，意味着这个智能化的涌现。这就是这个时候就大脑就可能到了ChatGPT4，这个时候需要这么大的数据量。在今年的数据量，就是除了复发之外，国内的公司的数据量很明显积累是不足的，大家可能在万达小区附近，后面的话两年应该是各家数据暴增的一个过程暴增的过程。 发言人06:10 所以这里面要关注几个方向，一个方向就是关注特斯拉订单的一个催化和落地，因为大家知道这个模型的训练就是关于物理I模型的训练，它的数据需要三种类型，一个是真机训练，真机训练就是现在自发，所积累的这些，很多都是真机数据。第二个就是，第二个就是这个仿真模拟，仿真模拟也是目前特斯拉为代表的公司也在做的事情第三个就是关于第一人称素材，这里面包括乌米和一狗这种方式。从这个数据的结构来看，这个份额来看，基本上是真机占了30%，然后这个仿真占了20%。 发言人06:45 剩下的可能一半左右在于一个和物理这种非非本体素材，就第一人称素材。这个数据在后面我们认为也会爆发。而且现在也看得到一点，就是特斯拉这些订单，还有一些订单指引和需求，已经逐步逐步开始流传到国内来了。所以后面的话就是包括说他不仅仅是自己的机器人在在工厂里打工，我们应该也看到他后面的有很多非非真机素材，这方面的一些数据的需求会出来。这个里面一旦特发的需求落地，我觉得整个行业会快速的无论是市场预期，还是整个行业真实的一个量，都会有一个爆发式增长。 发言人07:16 这里面就是数据链关注的标的，包括几个，尤其重点一个是这个设备链上的，设备链上的话两个大的环节一个是一个就是深度相机的奥比，还有一个店是IMU这条店，也就是惯性传感器，惯性传感之前也跟大家汇报过，特这个机器人上的惯性传感，在数据这个环节有SP一个大幅的提升。因为以前在机器人上，机器人本体上，基本上就一个六轴或者九轴的MU，大概价值量是200到400个代。但是到了数据训练这个环节，单个设备上的数量会从一个变成20个朝上，那这里面价值量有19倍以上的一个提升，所以这个MU应该是人形机器人后面数据这个环节后面市场应该看到一个爆发性很强的一个方向。那这里面的话除了。陀螺仪这个新动联科，还有像MU里面的华谊等等，这标题也值得去关注。另外就是这个关于素材本身的公司，像凡拓等等这些这些本身卖数据这个为商业模式为主的公司，也值得大家去关注。 发言人08:14 但是这个围绕数据销售，或者说做数据，以卖数据为这种模式的公司其实大家主要看几点，一个是仿真能力，仿真能力的话就必须要有一个物理仿真平台。第二个是什么？第二个是一定是要有很强的数据处理能力。数据处理能力就是包括数据的生产的成本很低，成本很低，然后生产的来源很专业。第二个是什么呢第二个是就是数据的处理，这里面包括数据标注、数据清洗。就是你交付给客户的不是一个采集之后的一个很粗的数据，而是要进行标注和清洗。这里面标注和清洗能力强，成本低的公司，尤其值得大家去关注因为后面会有超额利润的兑现，在这里面目前我们挖到的就是包括凡拓这种等等，值得大家去关注。以上就是我们对这个板块最新的一些基本观点，接下来有请各位同事汇报一下细分环节的一个观点。 发言人09:00 首先首先有请宋元峰讲一下我们这个机器人特发链重点跟踪标的的标的的一些变化。好的，谢谢老师。各位领导大家早上好，我是国际资深的研究员孙远峰。我给各位领导汇报一下，近期我们跟踪到提炼核心供应商的一些明确的变化。其实我们从7月到8月开始就已经跟踪到提炼的。比如说四杠，比如说一些仿真结构件这样的核心供应商，他们确实是有明确的，无论是从T1还是从主机厂那边的直接的这个排产指引的。然后从78月份开始，我们也是在持续跟踪这个订单的可信度，以及持续性，以及这个可见度是否可以持续维持。然后也是在今年8月份，我们也是陆续在一些核心供应商那边得到了一致的口径，接下来我给大家做一个详细的汇报。 发言人09:49 首先是五洲新春，五洲也是大家最早给大家熟知的这个气垫的四杠核心供应商。他其实从八月份开始，他的周度的排产其实就已经达到了百台级别的配套。那么也是从九月份起，它的四缸配套应该也是我们目前了解下来应该是大幅超预期的。主要是两个tone客户给他下单，杭州大客户这边给他了七个型号的，大四刚的这个前道工序的订单，大概对应到月产要有4000台的这样的需求。这样子来推算的话，其实他跟杭州大客户这边对应到就是周产一千台这样的需求。那近期的话也是在上周新增了新创大客户这边的四缸的需求，也是因为新大客户这边，他这边思考的能力也是慢慢补足了。那么目前来看他的前道工序，也是希望找到形成同样的小伙伴，五周来给他做配套。 发言人10:39 目前的月产的需求应该是1000台朝上，对应到周产的话应该也是250台的需求。所以说其实单考虑目前来说，五洲的两个核心tone客户，杭州以及新建杭州新建以及新昌的三花来看的话，其实目前五洲在四杠这个环节的前段工序里面，应该是占主导的份额的。目前来看周产是要超过1000台，月产是要超过5000台朝上这样的一个量级。所以说我们可以通过五周这样的一个产业链反馈，可以看到K店这边的排产确实是正如陈老师所说的，应该是在持续超预期的。 发言人11:15 除了4杠以外，其实五洲还在积极的布局另外一个硬件的环节就是轴承，尤其是高端的轴承。其实整个轴承的产业，我们觉得现在市场对它的预期应该是相当的不充分，应该是也是属于市场预期低于产业的进展尤其高端轴承目前在整个机器人的整个硬件，再加上占比来看的话，应该要到5000块钱朝上，其中有两个核心的最重要的壁垒最高的轴承，加上占比应该超过80%了。一个是柔性轴承，一个是谐波减速器里面的这个交叉保密交叉滚子轴承。这两个轴承应该占到了5000块钱的80%左右，大概4000块钱左右。 发言人11:51 五洲也是在积极布局这一块，以交叉规则流程为例，它最重要或者说最南柯攻克的一个瓶颈壁垒就是这个装配的问题。目前来看基本上还是以人工装配以及半自动化线装配为主。那么谁先掌握了这个自动化生产的能力，谁就有望在大客户的第一批的量产的进程当中，拿到更大的份额。 发言人12:13 五洲目前的话柔性轴承这边已经和大客户有了非常深入的对接。然后交叉管理轴承这边其实也是一方面通过大客户，一方面通过其他的合作伙伴一起在做认证，同时最新的进展是五洲这边的这的这个轴承的自动划线，已经准备的趋于完备。明年春节前，预计能有年产30万套，月产30万套这样的一个产能爬坡。同时在国内的大客户这边，像阿里