“机器人产业洞见”系列电话会20260104_原文

2026年01月05日 09:00 发言人 00:01 好的，感谢会议秘书我是国庆军人智能陈长红。今天这个也是2026年第一场给大家进行汇报，也是由我们这个金融智能团队，这个计算机团队，还有这个机械团队的同事跟大家一起汇报一下26年我们整体的观点，以及近期我们看好啥方向。其实这个新人这个赛道，应该是说我们团队是最早年底翻多的一个团队，那看的也是比较坚决比较坚决。市场确实前段时间尤其是九月份九月底之后，对整个机器人的行情还是分歧比较大的，分歧比较大的那上一次上一周的会议也跟大家讲了，就是市场的分歧主要纠结这两个点，两个点，一个是这个估值问题，估值问题其实上一周跟大家汇报了，汇报整体一个情况，就是这里面大家不要算这种100万台这种静态估值，是没有意义的。因为100万台这个机器人量，因为当年电动车大概在10万台，这个拍布置一样，是没有意义的，所以这里面一定大家是最后市场这个方向肯定是要买确定性，确定性比大家算100万条的空间这个更重要。所以最近的这些行情演绎也反复的验证了这一点。其实大家现在就回过头去看啊，这种确定性的票确实涨幅是更好的，涨幅是更好的。第二个就是很多人还会担心这个边际变化问题，边际变化问题，应该这么讲，就是这个机器人这个行情跨越到现在，因为26年是最主要的一个运动行情之一。 发言人 01:29 因为从二年开始有机器人这个赛道开始，那基本上这几年其实市场主要考虑边际变化，或者买的是边际变化。其实这里面包括由于供应链和技术路线都没有完全的收敛，所以其实大家的整个有一些相对来说蛮确定性的这些基金也好，还是投资者也好，其实对这个赛道的变化，如果跟踪的不是特别紧密的，我觉大家是不敢下手的。那这一次我明显的感觉出来，就跟市场沟通明显感觉出来，就是很多的以前不太关注机器人赛道的投资者也开始关注了。那这些投资者其实买的是什么？他买的不是说你这个赛道和个股一定要发生什么变化，这也是为什么就最近很多个股它没有变化，但股价照样涨得很好的原因，就是因为他们买的是啊买的是0到1的跨越0到1的跨越。因为跨越0到1对他们来说，后面其实从投资角度跨越0到1，无论现在的估值高还是低，其实你后面只要时间的同学就OK，你亏的是时间，你最多亏的时间你不会亏。这个在在标题或者方向上这个有损失。所以这种很明显感觉到就是买0到1跨越，买确定性的这些投资的特别多特别多。而且以前大家说机器人这块，主要是上海的这个机构关注度比较高。 发言人 02:38 但是这里面现在最近我觉得反而广深、北京甚至外资的这些客户关注都起来的非常快，这也是反映了其实大家买的这个买的逻辑是不一样的，所以这个一定要注意一点，一定要注意这一点。所以算短期的估值，还有找短期的变化，那还不如找长期的确定性。因为你找到长期的确定性，这才是后面主流的一个方向，主流的方向。所以我团队一直在说要守正出奇。守正出奇，一定是要把确定性的这个公司放在最优先的位置，这个是这也是我们一直以来的一个观点，一直以来这个观点。 发言人 03:14 机器人到现在这个时间节点，后面行情怎么看？然后这边我首先汇报一下我们26年的一个策略，大概花个几分钟时间给大家简单汇报一下。如果大家兴趣就欢迎翻看一下后面我们对外发的报告对外发的报告。 发言人 03:28 机器人这一块的话，核心的观点，我觉得首先是看本体这一块，本体这一块后面行业最大的看点最大的看点我觉得两个有两个。一个是从技术角度技术角度，这个上肢的工作能力的一个成熟，上级的工作能 力包括灵巧手和这个所谓的大脑，在我们计算机团队同事，他对对大脑这块，还有这个大模型技术这块判断的比较前瞻，大家可以听听我们计算机同事的一个观点。上次的成熟是这个行业商业化的一个标志从今年来看，主要是能看得到包括T在内的，营销所这块技术开始逐步在收敛，但是这个大脑这块确实大家还没看到收敛，或者说能够证明自己能够证明自己这个大脑能够驱动上肢进行自主工作的一个能力。我觉得这一点后面是机器人这个行业最大的超预期点，潜在超预期点之一。这个一旦跨越的话，代表技术基本具备商业化能力了，基本技术商业化能力了。 发言人 04:22 第二个就是这个本体公司这一块。本体公司其实从205年看，除了大家这个一致预期的，就特斯拉跨越0到1跨越0到1，特斯拉这个跨越领导也是一月份开发布会，就是二月份开发布会或者是三月份开发布会，这个都说实话对于明年的投资方向没有什么影响，没有什么影响。大家更多的要关注的一个点就是刚才说技术是否能超预期。 发言人 04:42 第二个点应该需要关注的就是非特发电，因为也是我们一直强调的一个观点，就是T这边的话它是行业的一个标杆，行业这个标杆。T的商业机器人一旦开启商业化，因为机器人它比较特殊，机器人既是一个数据的载体，数据的载体也是应用的载体，同时也是大模型的载体。反正这一块，对大模型公司来说，还是说应用端的公司来说，这个赛道是输不起的。所以我们预计一旦T这个发布一旦超预期，全球的巨头包括北美的像谷歌，英伟达等等，包括国内的像华为，字节等等。这些都会加速的推进商机器人的一个商业化商业化。 发言人 05:20 这种的话就是这个行业不再是这个特斯拉就巨头，不再是特斯拉诅咒了，明年可能是一个共共振的一个一个阶段共振的一个阶段，在这里面尤其要关注。我们之前一直强调了，就是现在其实要关注的是当明年行这个明后年机器人行业进入共振的阶段的时候，你要关注的是哪些供应链，机器人预期还没打配打进去，那这种弹性肯定是最大的。之前包括我们建议大家关注电子方向的公司，有这个原因。这是我们觉得从明年从整体角度两个最重要的一个关键点。第一个是技术上的，第二个就是全球共振全球共振。第二个就是从供应链角度来说供应链角度来说，计量肯定是迈向收敛的迈向收敛的。然后行业的技术迭代也还在持续，以下主要就是跟大家讲一下一个系列有一些硬件方案到底怎么收敛，到底怎么收敛的，边际变化在哪？但边边变化也是大家寻找超额的很重要的一个方式方法或者方向之一方向之一。 发言人 06:14 第二个就是讲这个行业收敛供应链收敛目前是什么状态，以及26年我们整体一个判断。首先是这个技术上技术上技术上T这边肯定一个观测点，之前会议包括这个交流也反复跟大家强调的是强调了记得今年8月份，就是25年8月份和9月份是个拐点。因为25年8月份九月份之前，它的技术迭代，硬件技术迭代更多的是围绕功能性进行迭代。但是89月份之后更多的是围绕这个耐久性给你进行迭代。所以从26年这种工业的边际变化的角度来说，更多的是大家要考虑技术性能上的耐久性。就是因为越耐久的东西后面被用的概率就越大，因为核心的就是这个迭代方向不一样了，这个迭代的这个阶段不一样了，现在是耐久性迭代为主的一个阶段。 发言人 07:00 这里面需要关注几个方向，首先是这个电子手套，电子手套，电子手套市场一直有预期，但是我觉得预期不充分不充分。包括电子型的手套的技术类型，传感器的怎么布置的，这些东西我觉得市场没有完全 认识清楚。电子手套现在已经从T的一个潜在的方案逐步明牌到行业开始共振的一个阶段。共振的电子手套核心解决的也是这个耐久性问题，核心就是耐久性的。因为电子皮肤的话不耐磨，核心的这个问题，然后更换成本比较高。电子套预计是行业后面的一个主流的方向。大家现在看得到的，比如说一些潜在的公司，批量的公司，比如说日莹电子，日莹电子包括机材机模这一块有明显优势。后面可能在坚守发展比较大的进展的，像三亚微拓，三亚微拓以及这个恒辉安防等等这些就在皮肤上有变化的应该是这些公司，后面这个预期肯定是不充分的，这个电子手套一定是一季度行业的一个交易的一个重点方向之一。 发言人 07:55 第二个就是。轴承轴承轴承其实应该这么讲，应该是说这个26年的轴承，尤其是价值量比较高的，价值量比较高的这个十字交叉等等这些因为逻辑就比较强了，逻辑就比较强了。因为一方面是技术壁垒比较高，第二个是行业一旦进入放量，就会面临一个瓶颈产能瓶颈的问题。所以这块我就是建议大家关注明年高端轴承国内的一个一个投资机会，就类似于这个四杠，类似于前年和去年的四杠，这是这点要关注的。那公司这块主要是像这个五洲新村等等，就是在高端轴承国产替代正在客户端有进展的一些公司，有进展的公司，这是第二个方向建议大家去关注的。 发言人 08:41 那第三个方向，就是核心还是电机。电机电机就是从去年全年，从现在都去年我们讲了大半年，从四月份就开始讲，就是这个T的一个电机问题，这也是这也是工业产业或者制造业中国制造业一个很特殊的一个现象。因为什么呢？因为我这么讲就是，市场的一致认知。一直以来你炒哪个制造制造品，你不会去炒什么电机，对吧？大家不会去买什么电机，因为电机是一个是格局比较散，第二个壁垒不高，第三个确实利润率很有限，都是成本加成，很容易亏损。由于报名成本占比太高，很容易亏损一个行业。 发言人 09:16 那电机为什么机器人这么显著？但核心原因还是因为机器人关节的散热问题，还有效率问题，受到了很大的制约。那那这个核心原因还是机器人的工况图，关节的工况图和我们所知的这个工业机器人。这个工业机器人也好，还是其他的各种平台汽车也好，很多机械的一些产品也好。最大的问问题不一样，家家的工况不一样，机器人的工况是最复杂的而且这个工况的波动是最明显的最明显的那因为这种原因，所以电机发挥不出应有的性能。所以今年来就是去年以来，就是我们喊了半年以上的电机，原因就在这里原因就在这里，因为电机需要在电机设计这个底层技术上，以及在这个电控上，需要有很多的迭代。像去年我们都看好了，像彭帅的这个斜坡上电机，目前也在进展中进展中。 发言人 10:07 另外一个就是这个电控的技术，电控技术其实主要是大画家，大画家其实常年的从应该是从去年9月份89月份，其实就是已经明确的一个方向，这个方向也比较确定。因为在中低压的中低压的这个对体积要求也比较高，体积要求比较高，那这个电机效率要求比较高的领域，特别适合氮化镓，特别适合氮化镓。氮化镓相对于这个mos和其他的一些技术，相对有明显的一个一个优势一个优势。而且成本体积能降30%以上，成本预计大规模量产之后也不会差距特别大，不会差距特别大。所以我觉得大画家是个很好的一个方向很好一个方向。而且在中低压领域的氮化镓的格局很清晰很清晰。 发言人 10:43 基本上外资像英飞凌等这些基本上被踢出了中国市场，因为成本竞争问题，那现在行业龙头的公司还是像印度赛科，以及有绑定一些头部客户的像这个宏威，宏威科技。可能这些建议大家去关注，因为大画 家也是市场发酵时间还不充分，但是一季度肯定会重点发酵的一个方向，重点发酵这个方向，这是关节上我们觉得两个方向，大家一定要关注。也是大家如果找超额，肯定是在这些赛道去找的。 发言人 11:11 就是这个呃这个这个呃呃整个的技术的变化，梳理下来，目前主要建议大家关注这几种，当然还有一些技术的边界变化，因为受益受受制于这个行业还没有铭牌，行业还没有铭牌。后续我觉得需要在后续的这个产业变化中，跟大家再去进行汇报。其次就是说什么呢？其实就是就是大家要找确定性找确定性。刚才说的其实大家都是找进攻性，但是确定性的是最重要的，而且确定性公司这些长官不一定落后于这个，就是不一定没有阿尔法。我应该这么讲，比如说这段时间的三花等等，这些股票的涨幅就远远好于一般的大家认为可能有一些变化的公司，道理就在这。 发言人 11:51 确定性包括两个，一个是从长期供应链投资角度，一个是这个气垫的确定性。气垫的现在看下来大概十来家公司，那核心的是三块top，这个蓝色长银、浙江荣泰、蓬勃礼仪制造等等，这一系列的大概十来家公司，大家一定要重点去关注，重点去关注。比如机电这块明年还会迎来整体估值的一个提升，就是26年，26年还会迎来一个整体估值的提升。大家不要认为现在贵了，后面只会更贵，只会更贵。因为你100万台核心的逻辑还在这里，100万台你相当于电动车派10万台，你是说给80倍还是100倍，还是200倍合理都可以都可以。 发言人 12:26 然后就是这个确定性的，除了这些说绑定龙头公司供应链的那还