“机器人产业洞见”系列电话会 20251026

1、会议信息 时间：10月26日参会人：国金分析师 2、全文摘要 机器人板块当前虽因市场波动经历股价调整，但实际产业进展与边际变化显著，预示着未来投资机会。在机械领域，关注北美T的量产、工程机械及特定场景应用中的恒力液压、服装制造、物流与核电机器人。计算机方面，多模态模型与传感器技术（如速腾的activecamera）的发展，彰显了机器人与AI应用的潜力。推荐标的包括宁波华翔、谐波减速器厂商、无洲新村与金沃传动、移动股份、银龙股份、运营电子及奥比中光等，强调投资应聚焦于基本面扎实、有实际进展的公司。整体而言，机器人板块展现出明确的投资价值，需把握未来增长动力与细分领域的机遇。 3、问答回顾 在当前市场环境下，机器人板块是否具有投资机会？ 发言人：是的，在市场整体风险偏好缓解的背景下，机器人板块是有明确机会的。虽然市场情绪呈现结构性特点，并非所有股票都适用，但推荐关注基本面扎实、有明确进展的标的。 能否分享一下近期调研推荐的几支机器人板块的标的？ 发言人：当然可以。首先推荐宁波华翔，其通过调整PE接近16倍，且三季报显示机器人进展超预期；其次，头部谐波减速器厂商和一些小国电动机厂商也值得关注，它们的基层进展有望超预期；此外，无洲新村、金沃传动作为新建传动的核心供应链，已经开始交付小总成，整体进展非常好；移动股份在F链和T链有较好进展，S面保持在头部领先，且业务订单存在超预期机会，特别是热管理新 方案值得期待；最后，银龙股份因其热管理解决方案有望受益于机器人行业的痛点。 还有哪些细分领域或企业值得关注？ 发言人：运营电子近期受到国内外头部公司的关注，尤其在手部零部件和头部零部件领域布局的企业有望获得订单落地。重点推荐奥比中光，它已从全球龙二变为全球统一，并且与英特尔等芯片厂商建立合作，有望在机器人视觉相机领域占据重要地位，海外和国内订单都有望持续超预期。 对于明年机器人板块有哪些催化因素？ 发言人：明年特斯拉将在11月6日股东大会展示新技术进展，并在年底启动相关产品上市流程，这将对机器人板块产生积极影响。另外，工程机械行业的复苏也是一个重要催化点，全球需求周期上行，尤其是液压件市场，如恒力液压等企业有望受益。 对于全年布局机器人板块有哪些主线建议？ 发言人：主线一是核心零部件领域，重点推荐恒力液压，其机器人业务已获得外资客户认可，新工艺开发同步进行；主线二是垂类应用场景，例如物流自动化（如格力行差等叉车企业）、纺织服装、康养、核电等细分领域，这些企业在产品布局和研发上表现优秀，有望在各自领域实现突破。 在模型端，近期有哪些主要的变化和进展？ 发言人：近期模型端的变化主要包括多模态模型的成熟度提升，特别是多模态机模方面。整体上，纹身图和文生视频能力有了显著增强，并且大厂们正重点押注文生3D和图生3D等空间理解、逻辑理解和精细化感知能力的提升。同时，世界模型也成为下一代模型侧的关键发力点。 小脑方向上有什么新的动态？ 发言人：在小脑方向，北美的一家明星算法创新公司DOAI提出了localformer 通用化的小脑策略。这表明模型侧的发展迭代速度超出了预期，集成智能模型目前正处于利用cleanlaw等方式不断迭代和优化的探索阶段。 最近在传感器相关产业端有哪些重大变化？ 发言人：传感器产业端的一个重大变化是特斯拉在ICCV会议上公开分享了其在SD相关算法和进展上的成果，提到了国内新势力汽车企业和创企L4在模仿加强化学习路线方面的研究。此外，速腾在大会上发布了activecameractwo产品，这是继第一代产品后，针对机器人需求进行更精细化研发的第二代产品，具有双目RGB结构光、低调焦雷达及六维IMU惯性传感器架构，主要面向小型化、低功耗、高精度以及大视野需求的机器人应用市场。 速腾新发布的active camera c two产品有何特点及定位？ 发言人：新发布的activecameractwo产品相较于第一代，在体积、测距精度、FOV等方面进行了优化升级，更加适配割草、泳池、服务机器人等应用场景，同时也为未来四足和双足机器人的规模化量产做好技术准备。其中，AC one定位为移动智能传感器，适合移动速度快的机器人；而ACtwo作为操作之眼，则专注于7米内毫米级别的精密感知，服务于家居场景内的精细化操作和工业集成。 ACtwo产品的技术壁垒体现在哪些方面？ 发言人：ACtwo产品的技术壁垒体现在两个层面：短期来看，其具备强大的flashdtop芯片自研壁垒，打破了依赖日系厂商芯片的局面；长期来看，除了芯片资源外，更重要的是建立生态和开放算法平台的决心，因为通用型视觉传感器会经历硬件标准化集成阶段，而速腾在这一阶段已展现出一定的竞争优势。 在硬件标准化阶段之后，下一个阶段是什么？ 发言人：下一个阶段是构建算法的开放平台和算法生态。例如，AC已经发布了AIready开发者平台，并在其中提供了标准化的算法组件和模块SDK，帮助小型机器人玩家和实验室快速实现冷启动，无需从零开发算法。 对于激光视觉产品，您怎么看它的未来发展趋势？ 发言人：我们持续看好整体激光视觉融合方案的发展，并特别关注速腾在完成硬件标准化与软件生态开放相结合的打法上的落地情况。预计从目前到年底，该公司将进入一个偏优势的交易窗口期，Q4季度有望实现单季度盈利，这标志着一个重要的基本面拐点。 关于比亚迪的定点数量问题，目前的情况如何？ 发言人：目前比亚迪的定点数量存在较大争议，尚未有定论。但鉴于预期管控相对良好，我们不排除临近年底时，比亚迪的定点数量可能会出现超预期的表现和释放。 针对AC two第二代机器人之眼，它的市场表现和未来发展潜力如何？ 发言人：AC two第二代机器人之眼在最近的发布会上受到了多家企业的关注。如果后续能完成更多深入的合作签单，有望形成规模化收入，推动报表增厚。公司管理层认为，这款产品在未来3到5年内可能实现年化百万台的出货量目标。 在计算机领域，您有哪些推荐的主线投资方向？ 发言人：主线一是推荐在模型训练和小脑训练方面有优秀表现的企业，如索辰科技和能科技；主线二是随着激光和视觉融合技术的发展，推荐具有配置价值的厂商，如速腾；主线三是从垂类落地角度看，推荐在消防领域有良好卡位和垂直壁垒的青鸟消防，以及在电力和危化园区巡检方面有数字系统巡检业务的科研型企业。