五矿期货早报 有色金属：有色金属日报2026-8-24

铜市

• 行情资讯：伦铜3M合约收盘涨1.02%至14185美元/吨，沪铜主力合约收至107900元/吨。LME铜库存减少1350吨，Cash/3M升水回落至61.3美元/吨。国内上期所库存增加2.0万吨，日度仓单下降0.7万吨。华东现货升水期货275元/吨，广东地区升水期货165元/吨。进口亏损缩窄至500元/吨左右，精废铜价差缩窄至4170元/吨。
• 策略观点：中东冲突升级风险、美国流动性风险担忧缓和，情绪面中性偏暖。铜精矿供应紧张，冶炼企业盈利恶化，支撑铜价。短期铜价或震荡上冲，关注美国铜关税落地情况。沪铜主力运行区间107000-109000元/吨，伦铜3M运行区间14000-14300美元/吨。

铝市

• 行情资讯：伦铝3M合约收盘涨1.79%至3242美元/吨，沪铝主力合约收至23835元/吨。沪铝加权合约持仓量减少，空头减仓为主，日度仓单减少。铝锭、铝棒库存环比减少，下游刚需低采。LME铝锭库存持平，注销仓单比例提高，Cash/3M维持贴水。
• 策略观点：中东冲突反复，美国财政部拟加大长债回购，市场情绪中性偏暖。中东电解铝供应恢复，强现实弱预期。国内下游开工率反弹，需求旺季特征显现，铝水比例高位，库存有望继续去化。短期铝价或震荡偏强。沪铝主力合约运行区间23600-24000元/吨，伦铝3M运行区间3160-3280美元/吨。

铅市

• 行情资讯：沪铅指数涨1.20%至16130元/吨，伦铅3S涨15美元/吨至1904.5美元/吨。SMM1#铅锭均价15875元/吨，精废价差100元/吨。上期所库存6.17万吨，内盘原生基差-185元/吨。LME铅锭库存41.69万吨，注销仓单5.29万吨。外盘Cash-3S合约基差-40.73美元/吨。全国主要市场铅锭社会库存为7.51万吨，较前日减少0.2万吨。
• 策略观点：铅精矿库存下滑，TC低位企稳，原生铅开工率高位。铅废料库存下滑，再生铅开工率回升。铅锭社会库存高位，原生及再生工厂成品库存边际下滑。下游蓄企开工率边际抬升。美联储政策拐点未明，原油价格波动影响加息预期，预计铅价短期偏强运行，上行空间有限。

锌市

• 行情资讯：沪锌指数涨1.43%至25708元/吨，伦锌3S涨96美元/吨至3789.5美元/吨。SMM0#锌锭均价25655元/吨，上海基差-35元/吨。上期所库存11.44万吨，内盘上海地区基差-35元/吨。LME锌锭库存9.31万吨，注销仓单0.46万吨。外盘Cash-3S合约基差132.37美元/吨。全国主要市场锌锭社会库存为24.66万吨，较前日增加0.05万吨。
• 策略观点：锌精矿显性库存持平，国产TC企稳，进口TC下滑。初端企业开工率回暖但仍低于往年同期。锌锭国内社会库存小幅抬升，LME锌锭库存下滑，Cash-3S价差持续抬升，结构性风险加剧。美联储政策拐点未明，短期锌价维持偏强运行。中长期看，LME市场结构性风险结束后，价格有望回归偏弱基本面，需密切跟踪伦锌月差回落、出口放量拐点信号。

锡市

• 行情资讯：沪锡主力合约收报428570元/吨，现货升贴水报600元/吨，SHFE仓单减少84吨。LME锡库存减少45吨。印尼交易所月累计成交量增加。
• 策略观点：锡价延续反弹。海外宏观环境对锡价中性偏空，高利率预期限制上涨空间，但美元未持续快速走强，宏观压力暂未形成单边驱动。基本面看，境内外库存去化继续支撑锡价，印尼出口供应逐步恢复但未形成现货压力。现货升水维持600元/吨，反映下游刚需采购。预计锡价维持高位震荡。国内主力合约参考运行区间41.8-44.2万元/吨，伦锡3M合约参考运行区间48500-55000美元/吨。

镍市

• 行情资讯：沪镍主力合约跌0.61%至128940元/吨，现货市场进口镍现货均价对沪镍合约贴水50元/吨，金川镍现货升水均价1550元/吨。1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报65.8美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报28美元/湿吨。镍铁均价报1125.5元/镍点。
• 策略观点：镍价震荡回落。海外宏观环境对镍价影响偏空，高利率和强美元预期压制有色金属估值，经济增长放缓限制工业金属需求预期。基本面看，进口镍由升水转为贴水，显示现货采购走弱；金川镍升水持稳，产业链缺乏主动补库驱动。全球精炼镍供应宽松格局未改变，预计镍价维持偏弱震荡。短期沪镍主力合约参考运行区间12.3-13.1万元/吨，伦镍3M合约参考运行区间1.46-1.62万美元/吨。

碳酸锂

• 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报153080元/吨，上涨2400元/吨。电池级碳酸锂晚盘市场均价报153500元/吨。广期所碳酸锂主力合约收盘价上涨4.29%，持仓量增加。贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-300元/吨。锂辉石精矿CIF中国指数均价上涨65美元/吨至2200美元/吨。
• 策略观点：碳酸锂期货宽幅震荡后走强，价格突破15.8万元/吨，8月累计涨幅超15%。上涨核心是宏观改善叠加近端基本面趋紧，SMM大样本库存降至8.64万吨，库存快速去化。短期维持震荡偏多判断，库存降至低位，8月电池排产增加，部分锂盐厂检修，库存预计进一步下降。产业对进一步去库敏感度提高，有望形成价格上涨-补库增加-库存下降的正反馈。建议逢低做多或卖出看跌期权。短期LC2701运行区间参考14.5万—17.0万元/吨。

氧化铝

• 行情资讯：氧化铝指数上涨1.20%至2709元/吨，单边交易总持仓减少。基差方面，山东现货价格维持2690元/吨，贴水主力合约8元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持361美元/吨，进口盈亏报-334元/吨。期货仓单报24.60万吨，较前一交易日增加0.3万吨。几内亚CIF价格维持71美元/吨，澳大利亚CIF价格维持66.5美元/吨。
• 策略观点：几内亚铝土矿管控政策未发布，预计最终政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间受限。氧化铝冶炼端年内新产能密集落地，中期过剩格局仍难以改变。短期建议观望为主。AO2609合约参考运行区间2650-2750元/吨，需重点关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策。

不锈钢

• 行情资讯：主力合约收14200元/吨，当日-0.70%(-100)，单边持仓增加。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14450元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14500元/吨。佛山基差50(0)，无锡基差100(0)。佛山宏旺201报9650元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨。
• 策略观点：上周市场整体震荡反复，现货价格维持窄幅波动。淡季效应持续，下游采购集中于刚需低价补库，需求端尚未实质性改善。钢厂采取暗盘让利操作，维护挺价氛围。原料方面，高镍铁价格坚挺，成本端底部支撑仍在，现货价格下行压缩钢厂及贸易商盈利空间。短期现货价格仍以窄幅震荡为主。后续需关注钢厂9月排产计划、原料价格及政策变化，以及下游终端需求的复苏进展。

铸造铝合金

• 行情资讯：主力合约收盘涨0.5%至23060元/吨，加权合约持仓下滑，成交量收缩，仓单微降。国内主流地区ADC12均价小幅上调，进口ADC12报价上涨100元/吨，市场成交氛围偏淡。库存方面，上期所周度库存增加0.14至2.33万吨，国内三地铝合金锭库存增加0.04至1.03万吨。
• 策略观点：铸造铝合金成本端价格支撑偏强，原料供应维持偏紧，下游需求相对偏弱，短期价格预计震荡寻找支撑。