五矿期货早报|有色金属：有色金属日报

2026-3-24 铜 有色金属小组 【行情资讯】 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 特朗普对伊朗发出最后“通牒”，但此后称暂停对伊朗发电厂和能源基础设施的打击，铜价先抑后扬，昨日伦铜3M合约收盘涨3.27%至12221美元/吨，沪铜主力合约收至94840元/吨。昨日LME库存增加5125至347475吨，增量主要来自北美仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存较上周四大幅下降逾5万吨，保税区库存环比减少，上期所日度仓单减少1.4至27.4万吨。华东地区现货贴水小幅扩大至50元/吨，下游采购情绪维持相对积极。广东地区铜现货升水下滑至50元/吨，持货商出货积极性较高。国内铜现货进口盈利约500元/吨。精废铜价差回到零附近，废铜价格表现更弱。 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 中东局势有所缓和，但冲突持续的可能性仍大，情绪面未完全扭转。产业上看铜原料供应持续紧张，国内精炼铜消费情绪改善，未来铜库存有望进一步消化，将从基本面角度为铜价提供更强支撑。短期铜价或继续试探底部。今日沪铜主力运行区间参考：93000-96000元/吨；伦铜3M运行区间参考：11800-12500美元/吨。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铝 【行情资讯】 特朗普称暂停对伊朗发电厂和能源基础设施的打击，市场风险偏好回暖，昨日伦铝3M合约收涨1.05%至3225美元/吨，沪铝主力合约收至23750元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少1.5至57.1万吨，期货仓单微降至40.3万吨，铝锭社会库存较上周四微降，铝棒社会库存减少约2万吨，昨日铝棒加工费继续上调，下游逢低采买为主。华东地区铝锭现货贴水缩窄至150元/吨，市场接货情绪尚可。LME库存环比减少0.2至42.8万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。 【策略观点】 中东局势有所缓和，但市场风险情绪还未逆转，叠加巴林计划通过沙特吉达港出口40%-60%铝产品，供应担忧缓和。当前看，海外铝厂检修和减产仍将带来实质性减量，海外铝供应预计维持紧张；国内下游需求改善有望带动库存减少。短期建议继续关注中东战事发展，若战事难以明显降温，则铝价预计维持震荡偏弱走势，同时消化库存。等待库存有效去化后，基本面将给铝价提供更强的支撑。今日沪铝主力合约运行区间参考：23200-24200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3160-3260美元/吨。 铅 【行情资讯】 周一沪铅指数收涨0.65%至16399元/吨，单边交易总持仓13.31万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期涨3.5至1884.5美元/吨，总持仓18.69万手。SMM1#铅锭均价16275元/吨，再生精铅均价16275元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9800元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.8万吨，内盘原生基差-60元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。LME铅锭库存录得28.41万吨，LME铅锭注销仓单录得0.79万吨。外盘cash-3S合约基差-39.51美元/吨，3-15价差-141.4美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.263，铅锭进口盈亏为674.41元/吨。据钢联数据，3月23日全国主要市场铅锭社会库存为6.31万吨，较3月19日减少0.95万吨。 【策略观点】 铅精矿显性库存下滑，铅精矿进口TC抬升，铅精矿TC止跌企稳。原生冶炼企业开工回暖。铅废料显性库存抬升，再生冶炼企业开工回暖但幅度有限。原再冶炼企业工厂库存均有下滑，铅价下跌后社会库存亦有去库。当前铅价处于长期震荡区间下沿，下游蓄企或有战略性买入保值，下游买盘叠加再生冶炼企业较低的开工率，现货端获得短期支撑。另一方面，沪伦比值高位带来蓄企出口减少，海外铅锭流入。叠加当前高油价催生衰退叙事，有色金属板块承压，或有产业外资金对沪铅进行空配。铅价多空矛盾加大，波动率持续抬升，不排除后续铅价进一步下探的可能性。 锌 【行情资讯】 周一沪锌指数收跌0.60%至22801元/吨，单边交易总持仓19.1万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期跌42.5至3044美元/吨，总持仓20.61万手。SMM0#锌锭均价22670元/吨，上海基差-65元/吨，天津基差-75元/吨，广东基差-30元/吨，沪粤价差-35元/吨。上期所锌锭期货库存录得10.06万吨，内盘上海地区基差-65元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME锌锭库存录得11.77万吨，LME锌锭注销仓单录得0.61万吨。外盘cash-3S合约基差-24.61美元/吨，3-15价差34.17美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.087，锌锭进口盈亏为-2342.35元/吨。据钢联数据，3月23日全国主要市场锌锭社会库存为21.95万吨，较3月19日减少0.95万吨。沪锌连续下跌后下游逢低主动补库。 【策略观点】 锌精矿显性库存抬升，锌精矿进口TC延续下行，国产TC止跌企稳。锌价暴跌带动矿冶利润快速下滑。下游镀锌厂及压铸锌合金厂逢低主动补库，国内总库存维持高位，锌产业延续偏弱现状。当前高油价催生衰退叙事，市场讨论年内美联储加息可能性，有色金属板块整体承压，锌价已进入下行趋势。后续仍需关注下游补库持续性，联储货币政策指引以及地缘冲突状况。 锡 【行情资讯】 3月23日，沪锡主力合约收报348300元/吨，较前日下跌4.14%。SHFE库存报8978吨，较前日减少508吨。LME库存报8805吨，较前日减少115吨。供给端，随着春节及元宵节后复工复产逐步推进，云南与江西两地冶炼厂开工率较假期低点有所回升，行业生产活动进入温和恢复阶段。其中，云南地区复产节奏相对更快，开工改善更为明显；江西地区虽也有修复，但回升幅度相对有限，整体恢复斜率偏缓。需求端，2月受春节假期影响，下游消费明显收缩，进入3月后，终端实际采购改善幅度仍较有限，尚未形成实质性回暖。上周锡价大幅回落，下游企业积极补库，带动库存显著减少，截至2026年3月20日全国主要市场锡锭社会库存11035吨，环比减少2770吨。 【策略观点】 锡供应端虽较节前边际改善，但仍未摆脱原料偏紧的现实约束。在矿端与再生端同步承压的背景下，冶炼端产能释放节奏偏慢，短期供应增量预计有限。需求端边际改善，短期消费维持弱修复格局，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑。但考虑到近期地缘扰动持续，美国降息预期大幅回落，全球风险资产普遍承压背景下，预计锡价偏弱运行，国内主力合约参考运行区间：30-36万元/吨，海外伦锡参考运行区间：39000-45000美元/吨。 镍 【行情资讯】 3月23日，沪镍主力合约收报132980元/吨，较前日下跌0.14%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价6550元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.64美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格小幅回调，10-12%高镍生铁均价报1084元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 短期来看，霍尔木兹海峡封锁导致美国长期通胀预期上行，美联储议息会议表态偏鹰，风险资产普遍承压，预计镍价亦将跟随走弱。但中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下跌空间有限，不建议做空。本周沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面，建议高抛低吸，区间操作为主。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报144365元，较上一工作日-0.38%，其中MMLC电池级碳酸锂报价141000-148500元，均价较上一工作日-600元（-0.41%），工业级碳酸锂报价138500-145500元，均价较前日-0.18%。LC2605合约收盘价149040元，较前日收盘价+3.60%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1250元。 【策略观点】 宏观预期担忧增多，避险情绪升温，金属价格承压。碳酸锂供需双强，国内表观消费高位仍有增长，下游逢低备货形成支撑。近期矿端偶有扰动，碳酸锂紧平衡格局下，空方谨慎止盈。后市重点关注盘面 持 仓 增 减 、 产 业 驱 动 事 件 和 现 货 升 贴 水 变 化 。 今 日 广 期 所 碳 酸 锂2605合 约 参 考 运 行 区 间140000-157000元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2026年03月23日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨1.73%至3105元/吨，单边交易总持仓44.63万手，较前一交易日增加0.27万手。基差方面，山东现货价格上涨5元/吨至2720元/吨，贴水主力合约373元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格上涨8美元/吨至310美元/吨，进口盈亏报21元/吨。期货库存方面，周一期货仓单报40.54万吨，较前一交易日增加0.63万吨。矿端，几内亚CIF价格上涨1美元/吨至66美元/吨，澳大利亚CIF价格上涨3美元/吨至60美元/吨。 【策略观点】 矿端，几内亚政府预计于4月初出台政策收紧铝土矿出口，以提振铝土矿价格及增加税收，后面将继续关注政策进展，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加导致供应转紧，但中长期过剩格局仍难以改变。当前宜采取观望策略，尽管矿端预期改善，但当前期货价格升水较高，中长期过剩格局和仓单注册的增长仍会持续压制盘面价格。国内主力合约AO2605参考运行区间：3000-3200元/吨，需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突。 不锈钢 【行情资讯】 周一下午15：00不锈钢主力合约收14035元/吨，当日-0.21%(-30)，单边持仓17.76万手，较上一交易日+381手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14150元/吨，较前日+50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14400元/吨，较前日+50；佛山基差-85(+80)，无锡基差165(+80)；佛山宏旺201报9350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1095元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9500元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8700元/50基吨，较前日持平。期货库存录得40898吨，较前日-10342。03月20日数据，社会库存下降至107.26万吨，环比减少1.24%，其中300系库存69.37万吨，环比减少1.90%。 【策略观点】 上周中东局势持续紧张，布伦特原油一度再次突破110美元/桶，市场对通胀的悲观预期进一步加剧。3月18日，美联储议息会议下调年内降息次数预期，释放偏鹰信号，商品市场出现资金出逃迹象，有色金属与贵金属价格大幅回落。当前不锈钢市场整体供应维持宽松格局，社会库存去化速度整体偏缓，市场流通货源依然充足，现货尚未出现明显紧缺。下游终端需求释放偏弱，3月传统旺季表现不及预期。房地产行业持续低迷，成为拖累整体消费的主要因素。家电行业整体表现疲软，洗衣机等品类3月排产同比下滑，企业采购以刚需为主。整体来看，不锈钢市场当前呈现宏观与需求双重偏弱，而矿端及海运成本提供强支撑的博弈格局。预计短期内价格将维持高位震荡运行，后续建议关注印尼政府RKAB申请审批进展。主力合约参考区间：14000-14600元/吨。 铸造铝合金 【行情资讯】 昨日铸造铝合金价格走弱，主力AD2604合约收盘跌1.25%至225