五矿期货早报|有色金属：有色金属日报2026-5-20

2026-5-20 铜 【行情资讯】 有色金属小组 中东冲突压制情绪面，原油偏强，美债收益率走高，铜价震荡回落，昨日伦铜收盘跌1.2%至13427美元/吨，沪铜主力合约收至103670元/吨。昨日LME铜库存增加1275至394675吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单微增至10.2万吨。华东地区现货贴水期货60元/吨，下游刚需采买为主，基差报价有所承压。广东地区铜现货升水期货235元/吨，持货商维持挺价，下游买盘相对受抑。昨日铜现货进口小幅盈利。精废铜价差报2650元/吨，环比缩窄。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 【策略观点】 中美领导人会晤后市场乐观情绪有所兑现，叠加中东冲突不确定性和美联储宽松预期减弱，情绪面相对承压。产业上看铜矿供应紧张程度加剧，废料供应边际宽松，但替代仍然偏少，铜价支撑偏强。短期铜价预计逐渐企稳，转为高位震荡。今日沪铜主力运行区间参考：102800-104500元/吨；伦铜3M运行区间参考：13200-13600美元/吨。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铝 【行情资讯】 LME注销仓单增多，油价偏强，铝价反弹，昨日伦铝3M合约收盘涨0.83%至3587美元/吨，沪铝主力合约收至24445元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少0.3至72.6万手，上期所日度仓单微增至48.1万吨。铝锭三地库存环比减少，铝棒两地库存环比下滑，昨日铝棒加工费下滑，市场采买节奏略有放缓。国内华东地区铝锭现货贴水期货180元/吨，环比持稳，下游刚需采买为主。LME铝锭库存减少0.1至34.1万吨，注销仓单比例提高，CASH/3M维持升水。 【策略观点】 中东冲突不确定性仍大，市场情绪仍有压力。产业端，4月海外电解铝产量同比降幅较大，预计5月产量维持下降；国内铝下游开工偏稳，5月铝水比例预计进一步抬升，进口亏损持续扩大拉动出口需求，4月未锻轧铝及铝材出口已经有所体现，短期铝锭有望延续去库，铝价支撑较强，短期有望企稳震荡。今日沪铝主力合约运行区间参考：24200-24700元/吨；伦铝3M运行区间参考：3520-3650美元/吨。 铅 【行情资讯】 周二沪铅指数收跌0.03%至16509元/吨，单边交易总持仓12.71万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期跌7至1979美元/吨，总持仓17.67万手。SMM1#铅锭均价16300元/吨，再生精铅均价16300元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9775元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.76万吨，内盘原生基差-120元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME铅锭库存录得26.43万吨，LME铅锭注销仓单录得0.43万吨。外盘cash-3S合约基差3.16美元/吨，3-15价差-104美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.232，铅锭进口盈亏为-292.52元/吨。据钢联数据，5月18日全国主要市场铅锭社会库存为7.42万吨，较5月14日持平。 【策略观点】 铅矿显性库存抬升，原生铅开工率维持高位。铅废料库存持续下滑，再生铅开工率延续下滑，维持低位。上游冶炼企业成品库存均有抬升。下游蓄企开工率边际抬升，但低于去年同期，蓄电池成品库存边际抬升。铅酸蓄电池价格抬升，为铅价下方提供支撑。铅锭社会库存持续抬升，沪铅补跌，铅锭进口窗口关闭。美国拒绝伊朗方案后，油价猛烈拉升，衰退预期再起，贵金属及有色金属承压，短期铅价偏弱运行。 锌 【行情资讯】 周二沪锌指数收跌0.10%至24697元/吨，单边交易总持仓19.53万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期持平至3531.5美元/吨，总持仓24.38万手。SMM0#锌锭均价24480元/吨，上海基差-10元/吨，天津基差-90元/吨，广东基差-60元/吨，沪粤价差50元/吨。上期所锌锭期货库存录得10.88万吨，内盘上海地区基差-10元/吨，连续合约-连一合约价差-65元/吨。LME锌锭库存录得10.99万吨，LME锌锭注销仓单录得1.65万吨。外盘cash-3S合约基差-16.5美元/吨，3-15价差123美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.032，锌锭进口盈亏为-3816.37元/吨。据钢联数据，5月18日全国主要市场锌锭社会库存为23.02万吨，较5月14日去库0.15万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存下行，锌精矿TC持续滑落，锌精矿紧缺进一步加剧。硫酸涨幅放缓后，锌冶炼企业利润承压加剧，锌锭供应预期收窄。锌价高位，初端企业畏高慎采，原料库存边际下滑。当前锌产业维持锌矿紧张，海外交割品不足的紧供应格局。近期锌产业供应端扰动频发，嘉能可旗下冶炼厂爆炸，秘鲁发布能源紧急法令，Nexa旗下冶炼厂火灾等，加剧市场对于锌产业供应端收紧的预期，伦 锌近月多头集中度抬升，沪锌投机席位净多持仓大幅抬升。美国拒绝伊朗方案后，油价猛烈拉升，衰退预期再起，贵金属及有色金属承压。预计短期锌价呈现高位大幅波动，后续仍需警惕LME市场潜在的结构性风险。 锡 【行情资讯】 5月19日，沪锡主力合约收报409640元/吨，较前日下跌0.19%。SHFE库存报8878吨，较前日减少284吨。LME库存报7980吨，较前日减少5吨。供给方面，上周云南及江西两省锡锭冶炼企业的综合开工率录得65%，环比小幅增长，表明当前两地炼厂虽摆脱了进一步恶化的颓势，但整体开工动能依然被强势压制在历史同期相对低位。需求方面，5月逐步进入常规消费淡季，部分下游接单水平并没有再度提升，基本维持在恢复阶段，主要由于部分终端高价或有观望态度，整体订单水平较疲软。库存方面，截至2026年5月15日全国主要市场锡锭社会库存10760吨，较前一周五减少53吨。 【策略观点】 短期全球通胀预期抬升，国债收益率持续攀升，市场加息预期逐渐升温，受此影响，锡价跟随有色板块大幅回落，但当前锡市供需紧平衡，下方补库需求对锡价形成支撑，预计锡价震荡运行为主。国内主力合约参考运行区间：38-42万元/吨，海外伦锡参考运行区间：50000-56000美元/吨。 镍 【行情资讯】 5月19日，沪镍主力合约收报144990元/吨，较前日上涨1.41%。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-250元/吨，较前日上涨100元/吨；金川镍现货升水均价1450元/吨，较前日下跌100元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报79.3美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报30.5美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1141元/镍点，较前日下跌2.5元/镍点。 【策略观点】 昨日镍价快速上涨，主要受两则消息影响。一方面，青山宣布部分镍铁产线停产以电解铝；另一方面，印尼能矿部冻结50份采矿许可证。两则消息均对镍价形成短期利多。此外，从基本面来看，硫磺短缺导致的MHP减产短期难以恢复，镍价累库放缓或阶段性去库的预期未变。因此，我们依然推荐短期镍价的逢低做多机会。短期沪镍价格运行区间参考14.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.7-2.0万美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报185838元/吨，较上一工作日-2.36%，其中MMLC电池级碳酸锂报价179500-193100元/吨，均价较上一工作日-4500元/吨（-2.36%），工业级碳酸锂报价176000-190000元/吨，均价较前日-2.40%。LC2609合约收盘价184400元/吨，较前日收盘价-4.05%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-3600元/吨。 【策略观点】 昨日碳酸锂价格大幅下跌，主要原因在于市场对7月碳酸锂供需存在一定分歧，多头持续止盈带动价格回落。短期来看，下游逢低补货需求积极，预计对盘面价格形成支撑，关注价格跌至18万元/吨下方的做多机会。近期美债收益率持续上行，商品氛围偏空，建议轻仓操作。今日广期所碳酸锂2609合约参考运行区间180900-187900元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2026年05月19日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.63%至2703元/吨，单边交易总持仓59.3万手，较前一交易日增加2.05万手。基差方面，山东现货价格维持2670元/吨，贴水主力合约54元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌1美元/吨至305美元/吨，进口盈亏报43元/吨。期货库存方面，周二期货仓单报49.38万吨，较前一交易日减少1.08万吨。矿端，几内亚CIF价格维持67美元/吨，澳大利亚CIF价格维持63美元/吨。 【策略观点】 矿端，几内亚铝土矿管控政策仍未发布，预计最终政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间仍受到压制，后面将继续关注政策进展，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加导致供应转紧，二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局仍难以改变；交割方面，注册仓单高企仍会持续压制盘面价格，需留意06合约仓单集中到期的风险。当前宜采取逢高沽空近月合约的策略。若几内亚配额制政策公布带动盘面情绪溢价走高，预计06合约将出现较好的空头入场机会。AO2606合约参考运行区间：2500-2600元/吨，需重点关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突。 不锈钢 【行情资讯】 周二下午15：00不锈钢主力合约收14710元/吨，当日+0.20%(+30)，单边持仓24.37万手，较上一交易日-9853手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14900元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报15100元/吨，较前日持平；佛山基差-10(-30)，无锡基差190(-30)；佛山宏旺201报9600元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1155元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报10100元/吨，较前日+100。高碳铬铁北方主产区报价8450元/50基吨，较前日持平。期货库存录得70469吨，较前日+11887。05月15日数据，社会库存下降至108.63万吨，环比减少0.81%，其中300系库存68.90万吨，环比减少0.43%。 【策略观点】 上周通胀超预期反弹导致美联储加息预期升温，美元指数与美债收益率双双大幅走高，对有色金属整体构成压制。LME镍价在触及20000美元关键点位后，多头选择获利了结，进而带动不锈钢价格从高位回落。原料方面，随着印尼镍矿生产进入旱季周期，叠加来自菲律宾的镍矿供给同步增加，短期内镍价面临的下行压力明显加大，镍铁厂招标价格也出现环比下滑。从供应端来看，5月国内不锈钢粗钢排产环比有所增长，钢厂利润改善带动开工率维持高位，市场整体货源供应较为充足。综合而言，当前成本端依然具备较强支撑，但由于供应货源相对充裕，价格上行动力预计较为有限，短期行情或以高位震荡为主。主力合约参考区间：14300-15000元/吨。 铸造铝合金 【行情资讯】 昨日铸造铝合金价格反弹，主力合约收盘涨0.81%至22935元/吨（截至下午3点），加权合约持仓抬升至2.17万手，成交量0.74万手，量能缩小，仓单增加0.12至3.87万吨。AL2606合约与AD2606合约价差1495元/吨，环比扩大。国内主流地区ADC12均价不变，进口ADC12报价持稳，下游维持刚需采买。库存方面，国内三地库存微增至3.12万吨。 【策略观点】 铸造铝合金成本端价格支撑较强，下游处于相对旺季需求仍有支撑，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计高位震荡。 有色金属重要日常数据汇