五矿期货早报：有色金属：有色金属日报

2026-4-22 铜 【行情资讯】 有色金属小组 美伊谈判进程受阻，美国新任美联储主席听证会表态称更关注通胀，表态相对偏鹰，铜价回调，昨日伦铜3M合约收盘跌0.68%至13154美元/吨，沪铜主力合约收至102100元/吨。LME铜库存增加150至398575吨，注销仓单比例略微抬升，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单减少0.3至12.7万吨。华东地区现货升水5元/吨，盘面调整下游采购情绪有所回暖。广东地区铜现货升水上调至245元/吨，库存转增但持货商挺价情绪延续较强。国内精炼铜现货进口盈利200元/吨左右。精废铜价差1060元/吨，环比下降。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 【策略观点】 美伊谈判仍具有不确定性。产业上看铜原料供应维持紧张，铜价反弹后废料供应预计改善，但改善程度或相对有限，国内铜库存有望继续去化。海外COMEX铜价相对走强，美国进口预期增加造成美国以外供应边际收紧。总体铜价支撑较强，短期若情绪面继续改善，价格有望进一步冲高；若美伊谈判反复，铜价或偏震荡。今日沪铜主力运行区间参考：101000-103000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13000-13500美元/吨。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铝 【行情资讯】 原油价格反弹，有色氛围承压，铝价震荡调整，昨日伦铝3M收盘跌0.47%至3531美元/吨，沪铝主力合约收至24890元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少2.7至67.1万手，期货仓单增加0.2至44.0万吨，铝锭三地库存环比增加，铝棒库存环比下滑，昨日铝棒加工费抬升，下游刚需采买为主。华东地区铝锭现货贴水140元/吨，盘面回落持货商挺价意愿增强。LME铝库存减少0.3至38.3万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。 【策略观点】 中东冲突引起的供应端缩减影响持续，阿联酋联合铝业公司公告所有设施停产，预计影响160万吨的年化产能，因此即使霍尔木兹海峡重新开放，海外电解铝供应仍将明显收紧，现货预计维持紧张；国内下游开工率偏稳，进口亏损偏大有利于出口增加，叠加价格震荡，国内库存有望转向去库。短期铝价预计高位运行，如果国内去库加速，铝价有望进一步走强。今日沪铝主力合约运行区间参考： 24600-25200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3480-3620美元/吨。 铅 【行情资讯】 周二沪铅指数收涨0.71%至16875元/吨，单边交易总持仓10.58万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨17.5至1979.5美元/吨，总持仓18.25万手。SMM1#铅锭均价16600元/吨，再生精铅均价16525元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价9800元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.68万吨，内盘原生基差-200元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。LME铅锭库存录得27.36万吨，LME铅锭注销仓单录得1.24万吨。外盘cash-3S合约基差1.24美元/吨，3-15价差-103.9美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.256，铅锭进口盈亏为52.61元/吨。据钢联数据，4月20日全国主要市场铅锭社会库存为6.37万吨，较4月16日减少0.2万吨。 【策略观点】 铅矿显性库存下行，铅精矿TC持平。副产品硫酸及白银价格相对强势，原生冶炼开工率小幅抬升。铅废料库存下行，再生铅开工率持平。原生再生冶炼厂铅锭成品库存均有小幅抬升。下游蓄企开工率小幅抬升。沪伦比值高位，自产铅锭及进口铅锭的增量推动国内社会库存及工厂库存均抬升。伦铅结构持续走强，铅锭进口利润边际收窄，铅价重心或将小幅上移。 锌 【行情资讯】 周二沪锌指数收跌0.36%至24110元/吨，单边交易总持仓17.69万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期跌36至3398.5美元/吨，总持仓22.63万手。SMM0#锌锭均价23960元/吨，上海基差-70元/吨，天津基差-110元/吨，广东基差-115元/吨，沪粤价差45元/吨。上期所锌锭期货库存录得10.13万吨，内盘上海地区基差-70元/吨，连续合约-连一合约价差-65元/吨。LME锌锭库存录得11.1万吨，LME锌锭注销仓单录得2.23万吨。外盘cash-3S合约基差-11.36美元/吨，3-15价差84.51美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.045，锌锭进口盈亏为-3491.65元/吨。据钢联数据，4月20日全国主要市场锌锭社会库存为22.44万吨，较4月16日增加0.35万吨。 【策略观点】 锌精矿加工费进一步下行，副产品硫酸一定程度上补充了冶炼企业的利润亏损。下游企业开工率抬升，企业锌锭原料库存下滑。国内锌锭总库存仍处于高位但边际去库。海外市场，伦锌再现大额注销仓单，Nyrstar位于荷兰的Budel锌冶炼厂计划于5月进行检修，LME锌价持续走强。沪伦比值一 路下行，锌锭出口窗口开启，国内锌锭外流。市场对美伊冲突脱敏后，有色板块情绪转暖，锌价运行中枢或将跟随板块情绪上移。 锡 【行情资讯】 4月21日，沪锡主力合约收报392300元/吨，较前日上涨0.36%。SHFE库存报7545吨，较前日减少248吨。LME库存报8260吨，较前日减少185吨。供给端，锡冶炼企业稳定生产为主。其中，云南地区节后复产节奏相对更快，但由于部分冶炼企业原料短缺，导致本周开工率进一步下滑；江西地区由于废锡回收体系恢复偏慢，再生原料到货不足，节后开工率仅常规性恢复至中性水平，目前产量低位持稳。整体来看，锡供给端短期难有增量，预计产量持稳运行。需求端，锡需求端整体仍处于偏弱修复阶段。分领域看，传统消费板块表现仍偏疲软，需求释放不及预期；光伏需求较前期略有回暖，但实际消费增量并不显著，对整体需求提振作用相对有限；家电领域3月排产有所增加，显示需求边际存在修复迹象，但恢复斜率仍然偏缓。短期的需求变量仍在于下游企业的补库需求，前期锡价大幅回落后，下游企业积极补库，带动库存显著减少，但随着近期锡价反弹，补库力度减弱，导致锡锭库存小幅增加。截至2026年4月17日全国主要市场锡锭社会库存9736吨，较前一周减少271吨。 【策略观点】 锡供应端短期增量有限，预计产量维持当前水平。需求端整体表现平淡，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑。近期锡价反弹后持稳运行，下游逐步开始入场补库，期货库存持续下降，或抬高锡价运行中枢。但考虑到近期地缘反复，预计锡继续维持高位宽幅震荡，国内主力合约参考运行区间：35-41.5万元/吨，海外伦锡参考运行区间：45000-52000美元/吨。 镍 【行情资讯】 4月21日，沪镍主力合约收报140010元/吨，较前日下跌0.15%。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-400元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1950元/吨，较前日上涨200元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报74.7美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报30.5美金/湿吨，价格较前日上涨1元/湿吨。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1092.5元/镍点，较前日上涨3元/镍点。 【策略观点】 中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下跌空间有限，叠加短期印尼政府上调镍基准价，进一步抬升镍成本支撑线，长线资金可以考虑逐步建仓。短期来看，印尼政策扰动驱动镍矿维持偏紧格局，叠加硫磺短缺导致4月印尼MHP冶炼厂开工率普遍下调，预计精炼镍累库趋势放缓，甚至存在阶段性去库可能，进而支撑镍价偏强运行，建议逢低做多为主。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报171916元/吨，较上一工作日-1.57%，其中MMLC电池级碳酸锂报价169500-175200元/吨，均价较上一工作日-2750元/吨（-1.57%），工业级碳酸锂报价166500-172000元/吨，均价较前日-1.60%。LC2609合约收盘价174260元/吨，较前日收盘价-3.30%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1150元/吨。 【策略观点】 短期多头止盈带动碳酸锂价格回落。从供需来看，下游排产环比持续增长，江西停产换证风险仍在，且进口端或难维持当前高位，5、6月份去库预期较强，碳酸锂价格下跌空间有限。若今日期货盘面价格继续大幅下跌，可考虑回补多单或卖出看跌期权。今日广期所碳酸锂2609合约参考运行区间170760-177760元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2026年04月21日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨1.23%至2770元/吨，主因是广西地区某大型氧化铝工厂建成产能400万吨，因锅炉故障导致锅炉全停检修，导致氧化铝存在阶段性供应紧缺，单边交易总持仓56.19万手，较前一交易日减少2.34万手。基差方面，山东现货价格维持2650元/吨，贴水主力合约176元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持303美元/吨，进口盈亏报31元/吨。期货库存方面，周二期货仓单报46.93万吨，较前一交易日增加0.09万吨。矿端，几内亚CIF价格维持67.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持63美元/吨。 【策略观点】 矿端，几内亚铝土矿管控政策仍未发布，预计最终政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间仍受到压制，后面将继续关注政策进展，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加导致供应转紧，二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局仍难以改变。当前宜采取观望策略，尽 管矿端预期改善，中长期过剩格局和注册仓单高企仍会持续压制盘面价格，需留意06合约仓单集中到期的风险。国内主力合约AO2609参考运行区间：2750-2900元/吨，需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突。 不锈钢 【行情资讯】 周二下午15：00不锈钢主力合约收14805元/吨，当日-0.80%(-120)，单边持仓28.7万手，较上一交易日-5861手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14750元/吨，较前日-100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14900元/吨，较前日持平；佛山基差-375(+60)，无锡基差-225(+160)；佛山宏旺201报9550元/吨，较前日+50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1090元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9950元/吨，较前日+50。高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨，较前日-25。期货库存录得52897吨，较前日+4331。04月17日数据，社会库存下降至110.20万吨，环比减少3.21%，其中300系库存67.62万吨，环比减少0.24%。 【策略观点】 上周印尼宣布实施新版镍矿基准价HPM计算公式，将1.6%品位镍矿的修正系数由原先的17%大幅上调至30%，同时全面强化了对钴、铬等伴生元素的价值提取，镍矿成本中枢大幅上移，大幅强化了不锈钢的成本支撑。国内现货方面，钢厂盘价上调200元/吨，但现货价格上涨速度远滞后于盘面，而贸易商普遍看好后续行情，导致市场出现大量套利买盘，进一步刺激了交投氛围，对不锈钢价格持续形成正反馈。虽然下游行业数据一季度同比走弱，但300系冷轧库存处于往年同期偏低水平，且去化速度有所加快，表明下游需求有温和复苏的迹象。目前不锈钢看涨情绪仍在，但估值相对较高，且现货流通较为充足，短期内或许不具备出现大幅上涨的条件，后续仍将面临实质需求是否转好的考验。主力合约参考区间：14700-15200元/吨。