五矿期货早报|有色金属：有色金属日报2026-4-10

2026-4-10 铜 【行情资讯】 有色金属小组 中东局势依然反复，原油价格冲高回落，铜价下探后回升，昨日伦铜3M合约收盘跌0.08%至12695美元/吨，沪铜主力合约收至98070元/吨。LME铜库存减少1825至383450吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存较周二减少逾2万吨，保税区库存延续下降，上期所日度仓单续减0.6至18.0万吨。华东地区现货升水20元/吨，货源收紧基差报价抬升。广东地区铜现货升水抬升至155元/吨，交投环比改善。国内精废铜价差140元/吨，维持低位。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 中东局势边际缓和。产业上看铜矿供应紧张格局维持，国内库存去化较理想，同时随着精废价差降至低位，废铜原料供应和废铜替代均减少，铜库存有望继续去化，并为铜价提供支撑。短期铜价预计偏震荡，需警惕中东局势的不确定性。今日沪铜主力运行区间参考：96000-99000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12400-12800美元/吨。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 【行情资讯】 原油反弹，铝价震荡调整，昨日伦铝3M收盘跌0.79%至3447美元/吨，沪铝主力合约收至24670元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少0.9至59.8万手，期货仓单增加0.1至42.5万吨，铝锭社会库存继续小幅增加，铝棒社会库存环比减少，昨日铝棒加工费反弹，交投一般。华东地区铝锭现货贴水60元/吨，下游维持刚需采买。LME铝库存减少0.2至40.2万吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M维持升水。 【策略观点】 美伊暂时停火，而冲突引起的供应端缩减影响持续。阿联酋联合铝业公司公告所有设施停产，预计影响160万吨的年化产能，海外电解铝供应预期明显收紧，现货预计维持紧张；国内下游开工率继续提升，铝棒加工费反复但总体抬升，有助于库存转向去化。短期铝价预计维持偏强。今日沪铝主力合约运行区间参考：24500-25000元/吨；伦铝3M运行区间参考：3420-3500美元/吨。 铸造铝合金 【行情资讯】 昨日铸造铝合金价格回调，主力合约收盘跌0.87%至23485元/吨（截至下午3点），加权合约持仓增加至2.09万手，成交量1.03万手，量能反弹，仓单减少0.06至3.05万吨。AL2606合约与AD2606合约价差1115元/吨，环比缩窄。国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12报价小幅回落，下游刚需采买为主。库存方面，国内主要市场铝合金锭库存下滑0.05至3.93万吨，铝合金锭厂内库存增加0.48至8.48万吨。 【策略观点】 铸造铝合金成本端价格偏强，下游复工复产推进需求仍有支撑，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计偏强。 铅 【行情资讯】 周四沪铅指数收跌0.09%至16791元/吨，单边交易总持仓10.18万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期跌13.5至1943美元/吨，总持仓18.12万手。SMM1#铅锭均价16575元/吨，再生精铅均价16500元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价9850元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.96万吨，内盘原生基差-125元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME铅锭库存录得27.9万吨，LME铅锭注销仓单录得1.27万吨。外盘cash-3S合约基差-32.75美元/吨，3-15价差-101美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.266，铅锭进口盈亏为709.95元/吨。据钢联数据，4月9日全国主要市场铅锭社会库存为6.14万吨，较4月7日增加0.65万吨。 【策略观点】 铅精矿显性库存抬升，原生冶炼开工小幅下滑。铅废料显性库存下滑，再生开工进一步回暖。原再铅锭工厂库存均有下滑，铅锭社会库存亦有下滑。较高的沪伦比值导致进口铅锭增加，出口电池减少。下游蓄企逢低备库叠加再生冶炼企业较低的开工率，现货端获得短期支撑。空头资金离场，沪铅持仓下行，铅价短期企稳，重回震荡区间。美伊冲突缓和，油价大跌，有色板块情绪转暖，铅价运行中枢或将跟随板块情绪上移。 锌 【行情资讯】 周四沪锌指数收跌0.19%至23789元/吨，单边交易总持仓16.28万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期跌57.5至3284美元/吨，总持仓21.19万手。SMM0#锌锭均价23690元/吨，上海基差-80元/吨，天津基差-130元/吨，广东基差-70元/吨，沪粤价差-10元/吨。上期所锌锭期货库存录得9.12万吨，内盘上海地区基差-80元/吨，连续合约-连一合约价差-55元/吨。LME锌锭库存录得11.21万吨，LME锌锭注销仓单录得2.51万吨。外盘cash-3S合约基差-24.26美元/吨，3-15价差77.72美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.064，锌锭进口盈亏为-2909.98元/吨。据钢联数据，4月9日全国主要市场锌锭社会库存为21.81万吨，较4月7日增加0.07万吨。 【策略观点】 锌精矿显性库存进一步下滑，锌精矿TC再度下行。锌价下跌后下游出现有一定补库，锌价短期止跌企稳。但沪锌基差及月差均未显著上行，预计后续采买持续性有限。3月12日Garpenberg锌矿地震，3月25日公布全年影响约7万锌吨，叠加澳洲地区飓风影响发运预期，伦锌再现大额注销仓单，LME锌单边及月差均有走强。美伊冲突缓和，油价大跌，有色板块情绪转暖，锌价运行中枢或将跟随板块情绪上移。 锡 【行情资讯】 4月9日，沪锡主力合约收报369390元/吨，较前日下跌2.53%。供给端，随着春节及元宵节后复工复产逐步推进，云南与江西两地冶炼厂开工率较假期低点有所回升，行业生产活动进入温和恢复阶段。其中，云南地区复产节奏相对更快，开工改善更为明显；江西地区虽也有修复，但回升幅度相对有限，整体恢复斜率偏缓。需求端，2月受春节假期影响，下游消费明显收缩，3月，终端实际采购改善幅度仍较有限，尚未形成实质性回暖。前期锡价大幅回落，下游企业积极补库，带动库存连续三周减少。 【策略观点】 锡供应端虽较节前边际改善，但仍未摆脱原料偏紧的现实约束。在矿端与再生端同步承压的背景下，冶炼端产能释放节奏偏慢，短期供应增量预计有限。需求端边际改善，短期消费维持弱修复格局，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑。同时，中东地缘冲突暂缓，风险资产普遍反弹，支撑锡价上行。国内主力合约参考运行区间：35-45万 元/吨，海外伦锡参考运行区间：43000-53000美元/吨。 镍 【行情资讯】 4月9日，沪镍主力合约收报133300元/吨，较前日下跌0.80%。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-300元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价3600元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.22美元/湿吨，价格较前日下跌0.42美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1080元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 短期来看，地缘冲突暂缓，油价大幅下跌，风险资产普遍反弹，预计镍价跟随上涨。但镍短期供需矛盾并不明显，加之前期跌幅不大，反弹力度预计较弱。中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下跌空间有限，长线资金可以考虑逐步建仓。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面，建议高抛低吸，区间操作为主。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报154330元，较上一工作日-2.45%，其中MMLC电池级碳酸锂报价152000-157500元，均价较上一工作日-3900元（-2.46%），工业级碳酸锂报价149000-154500元，均价较前日-2.41%。LC2605合约收盘价152420元，较前日收盘价-3.73%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1250元。国内碳酸锂周度产量为25627吨，环比增1.0%；周度库存报101802吨，环比上周+1453吨（+1.4%），其中上游+507吨，下游和其他环节+946吨。 【策略观点】 国内碳酸锂产量维持增势，社会库存连续三周增加，短期现货紧张略有缓和。但资源端不确定性高，矿端偶有扰动，因锂精矿进口预期减少，二季度国内碳酸锂产量的增长延续性将承压。电池材料排产稳中有升，4月和5月环比均增长，锂价回调下游备货需求释放，底部空间或有限，后市重点关注盘面持仓增减、产业驱动事件和现货升 贴水变化。今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间146000-164000元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2026年04月09日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌1.21%至2705元/吨，单边交易总持仓49.84万手，较前一交易日增加1.26万手。基差方面，山东现货价格下跌15元/吨至2715元/吨，升水主力合约65元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持309美元/吨，进口盈亏报45元/吨。期货库存方面，周四期货仓单报46.45万吨，较前一交易日增加1.24万吨。矿端，几内亚CIF价格维持68.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持63美元/吨。 【策略观点】 矿端，几内亚政府预计于4月初出台政策收紧铝土矿出口，以提振铝土矿价格及增加税收，后面将继续关注政策进展，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加导致供应转紧，但中长期过剩格局仍难以改变。当前宜采取观望策略，尽管矿端预期改善，但当前期货价格升水较高，中长期过剩格局和注册仓单高企仍会持续压制盘面价格。国内主力合约AO2605参考运行区间：2600-2700元/吨，需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突。 不锈钢 【行情资讯】 周四下午15：00不锈钢主力合约收14290元/吨，当日-0.14%(-20)，单边持仓19.41万手，较上一交易日+2693手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14250元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14450元/吨，较前日持平；佛山基差-240(+20)，无锡基差-40(+20)；佛山宏旺201报9400元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1090元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9700元/吨，较前日+100。高碳铬铁北方主产区报价8650元/50基吨，较前日持平。期货库存录得47234吨，较前日+1498。04月03日数据，社会库存增加至113.85万吨，环比增加0.35%，其中300系库存67.78万吨，环比减少1.87%。 【策略观点】 观点：3月不锈钢价格整体维持窄幅震荡。受伊朗冲突爆发影响，能源价格大幅上涨，推动不锈钢成本小幅上移，但驱动力度有限。同时，资金避险需求上升，导致有色金属市场流动性收紧，对不锈钢价格形成一定压制。从成本端来看，受印尼RKAB配额收紧预期影响，加之月底菲律宾逐步进入采矿季，镍矿CIF价格呈现先高后低走势，但同比仍上涨约30%。镍铁方面，成本持续高位运行，但价格保持稳定，整体供应较为充足。现货市场上，3月下游复苏情况良好，刚需采购稳定。然而，钢厂排产恢复至高位，并在月底出现集中交货现象，对现货市场形成一定冲击。与此同时，盘面价格逐步高位波动，贸易商拿货趋于谨慎。整体而言，高价抑制成交，社会库存由降转增，且钢厂持续压低原