五矿期货早报有色金属

2025-2-11 铜 黄金价格创新高，原油价格反弹，关税担忧下美铜继续相对走强，伦铜和沪铜涨幅较小，昨日伦铜收涨0.14%至9453美元/吨，沪铜主力合约收至77570元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1800至245825吨，注销仓单比例提高至11.7%，Cash/3M贴水117.5美元/吨。国内方面，周末社会库存季节性增加逾3万吨，昨日上海地区现货贴水缩小至5元/吨，下游需求未完全释放，供需均偏弱，现货报盘平稳，基差止跌回暖。广东地区库存继续增加，库存高位持货商难以挺价出货，现货贴水小幅扩大至140元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损200元/吨以上，洋山铜溢价环比下滑。废铜方面，昨日国内精废价差收缩至2300元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美国针对核心商品加征关税的计划和中国政策预期有望支撑市场继续多配铜，不过在中国复工复产推进的当下，过高的价格或引起供需关系弱于预期，从而抑制铜价的涨幅，短期矿端扰动预期缓和也将给铜价带来压力。今日沪铜主力运行区间参考：76800-78000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9320-9520美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 铝 2025年02月11日，沪铝主力合约报收20550元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.19%。SMM现货A00铝报均价20400元/吨。A00铝锭升贴水平均价-30。铝期货仓单71283吨，较前一日增加3666吨。LME铝库存563200吨，下降4500吨。2025年2月10日：铝锭累库7万吨至73.1万吨，铝棒累库2万吨至31.15万吨。截止1月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4571万吨，国内电解铝运行产能约为4351万吨左右，行业开工率环比下降0.04个百分点，同比增长2.29个百分点至95.2%。1月1-31日，乘用车市场零售185.3万辆，同比去年同期下降9%，较上月同期下降30%，今年以来累计零售185.3万辆，同比下降9%。新能源乘用车市场零售78.6万辆，同比去年同期增长17%，较上月同期下降40%，今年以来累计零售78.6万辆，同比增长17%。后续铝价预计将延续震荡行情，国内参考运行区间：20000-20900元/吨；LME-3M参考运行区间：2590-2720美元/吨。 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铅 周一沪铅指数收跌0.12%至17154元/吨，单边交易总持仓7.41万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期跌16.5至1993.5美元/吨，总持仓15.57万手。SMM1#铅锭均价16925元/吨，再生精铅均价16900元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9950元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.37万吨，内盘原生基差-205元/吨，连续合约-连一合约价差-10元/吨。LME铅锭库存录得22.17万吨，LME铅锭注销仓单录得4.3万吨。外盘cash-3S合约基差-34.67美元/吨，3-15价差-79.97美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.177，铅锭进口盈亏为-557.61元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至4.70万吨。总体来看：春节期间铅锭累库情况不及预期，节后铅价强势上行。对于高价 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅锭贸易商与下游蓄企畏高慎采，现货贴水持续扩大，后续仍需关注蓄企复工后的采购情况。预计后续铅价偏强运行。 锌 周一沪锌指数收跌0.79%至23773元/吨，单边交易总持仓18.46万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期跌19至2846美元/吨，总持仓22.63万手。SMM0#锌锭均价23750元/吨，上海基差35元/吨，天津基差25元/吨，广东基差25元/吨，沪粤价差10元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.08万吨，内盘上海地区基差35元/吨，连续合约-连一合约价差25元/吨。LME锌锭库存录得17.05万吨，LME锌锭注销仓单录得3.65万吨。外盘cash-3S合约基差-48.05美元/吨，3-15价差-52.27美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.143，锌锭进口盈亏为-626.84元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至11.87万吨。总体来看：当前锌矿库存持续抬升，加工费加速上行，矿端宽松逐步计价。然而国内锌冶仍然保持低产，叠加国内锌锭库存较低，交割品不足的情况下月差与单边价格均有反弹。预计后续月差偏强运行，单边价格仍有一定下行风险。 锡 2025年02月11日，沪锡主力合约报收259000元/吨，跌幅0.11%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降68吨，现为5606吨。LME库存减少70吨，现为4110吨。长江有色锡1#的平均价为258700元/吨。上游云南40%锡精矿报收244000元/吨。根据smm最新统计数据显示，1月国内精炼锡产量15960吨，同比增长2%，春节放假并未影响到国内精炼锡生产。Alphamin矿山位于刚果（金）的北基伍省，现阶段受到当地战事波及，后续非洲锡矿供应存在中断可能。1月1-31日，乘用车市场零售185.3万辆，同比去年同期下降9%，较上月同期下降30%，今年以来累计零售185.3万辆，同比下降9%。新能源乘用车市场零售78.6万辆，同比去年同期增长17%，较上月同期下降40%，今年以来累计零售78.6万辆，同比增长17%。考虑到现阶段刚果（金）战事的不确定性，后续锡价预计延续震荡偏强走势，国内参考运行区间：245000-275000元/吨。LME-3M参考运行区间：29500-32500美元/吨。 镍 2025年2月10日，沪镍主力合约夜盘收盘价125120元/吨，较前日下跌1.25%，LME主力合约收盘价15575美元/吨，较前日下跌1.05%。宏观方面，特朗普承诺对所有钢铁和铝征收25%的进口关税，美元指数跳空高开，随后维持高位震荡，最终收涨0.20%，报108.21。现货市场方面，日内镍价震荡走强，下游企业观望待跌情绪仍浓，精炼镍现货成交偏淡。今日新复工企业较多，市场竞争下各品牌现货升贴水稳中有跌。俄镍现货均价对近月合约升贴水为0元/吨，较前日上涨50元/吨，金川镍现货升水均价报2250元/吨，较前日下跌150元/吨。整体而言，成本端扰动淡化，后市应重点关注需求侧的表现情况，在未看到明显好转之前，预计镍价仍以震荡运行为主。今日沪镍主力合约参考运行区间123000元/吨-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15300-16000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报76,061元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价76,000-77,800元，工业级碳酸锂报价74,400-75,000元。LC2505合约收盘价78,600元，较前日收盘价+1.03%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价1,700元。 锂价连续两日触及趋势线反弹，底部支撑较强。近期碳酸锂产量连续下调，春节后复产云母端有望小幅上扬，但整体开工仍偏弱。上周国内碳酸锂社会库存下降，需求侧强排产无法证伪，市场担忧近期供需侧复工出现时间错配，造成现货阶段性偏紧。目前上下游长协谈判进度缓慢，短期锂盐厂在定价中更为主动。原料价格位于近年低位，下游节后备货需求逐步释放，对底部形成支撑，碳酸锂进一步下探空间十分有限。近期着重关注现货宽松程度，锚定点为材料和电池核心企业备货情况。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间77,000-80,200元/吨。 氧化铝 2024年2月10日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨0.52%至3460元/吨，单边交易总持仓22.5万手，较前一交易日增加0.7万吨。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别下跌160元/吨、160元/吨、80元/吨、110元/吨、80元/吨和50元/吨。基差方面，山东现货价格报3490元/吨，升水主力合约24元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持531美金/吨，进口盈亏报-1028元/吨。期货库存方面，周一期货仓单报2.82万吨，较前一交易日减少0.18万吨。矿端，几内亚CIF价格下跌2美元/吨至110美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持97美金/吨。 总体来看，原料端，国产矿仍未见规模复产，几内亚矿石发运大幅恢复，预计随着矿石到港增加，矿价后续将逐步回落；供给端，前期部分检修产能恢复，山东和广西地区新增产能投产进度顺利，预计氧化铝产量将逐步上行；需求端，电解铝开工仍维稳，增产及减产并行。进出口方面，海外氧化铝报价走低，国内外氧化铝供应同步转松，进出口结构短期预计维稳。策略方面，现货价格崩塌带动近月合约大跌，期货价格逐渐跌至成本支撑附近，成本需观察矿价和液碱价格波动，短期建议观望为主。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制。国内主力合约AO2505参考运行区间：3350-3650元/吨。 不锈钢 周一下午15：00不锈钢主力合约收13340元/吨，当日-0.45%(-60)，单边持仓33.09万手，较上一交易日+5877手。现货方面，佛山市场宝新304冷轧卷板报13300元/吨，较前日持平，无锡市场宝新304冷轧卷板报13700元/吨，较前日持平；佛山基差-40(+60)，无锡基差360(+60)；佛山宏旺201报8700元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报945元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9100元/吨，较前日+100。高碳铬铁北方主产区报价7400元/50基吨，较前日持平。期货库存录得100888吨，较前日+546。据钢 联数据，社会库存录得104.59万吨，环比增加12.24%，其中300系库存67.32万吨，环比增加10.58%。现货卷板市场量价稍显混乱，部分商家为促进交投在原有挺价基础上小幅松动调整，部分则有取消优惠跟调挺涨的操作。今日青山304热轧窄带开盘，指导价格为12650元/吨，报量待批，此价格较节前盘价涨150。今日宏旺/永旺/瑞浦304冷轧期货指导价12950元/吨，报量待批，以上价格较上一次盘价涨250元/吨。钢厂盘价报涨，但03仓单紧张行情逐渐冷却，盘面最终收跌，后续持续关注03仓单情况，建议观望为主。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来