五矿期货有色金属早报

有色金属小组五矿期货 商品研究2021/09/16 有色金属早报五矿期货视点：钟靖从业资格号：F30352670755-23375125zhongj@wkjyqh.com王震宇从业资格号：F30825240755-23375132wangzy@wkjyqh.com锡：9月16日，截至昨日下午三点，沪锡主力合约报收256360元/吨，上升0.91%。伦锡3M电子盘报收33800美元/吨，LME伦锡库存增加40吨，现为1265吨。国内，上期所期货注册仓单减少44吨，现为1565吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为258000元/吨。上游云南40%锡精矿报收243000元/吨，当下加工费为14000-16000元/吨。除沪锡外有色普跌，锡锭现货市场偏紧，预计震荡偏强行情将延续，密切关注库存变化情况。参考运行区间252000-260000。镍：周三，LME库存减1326吨，Cash/3M维持升水。价格方面，伦镍价格涨0.76%，沪镍主力合约价格涨0.23%至146870元/吨。国内基本面方面，周三现货价格报146500～148800元/吨，俄镍现货较10合约升水1000元/吨，金川镍升水扩大至1750元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口打开，精炼镍供应改善，价格回落需求边际回升。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加，需求驱动国内镍铁产量低位回升。综合来看，短期原生镍整体供应维持紧平衡，但四季度镍铁供需双弱格局恐逐渐显现。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存增加，限产政策预期博弈加剧，现货价格持稳，但期货主力合约价格大涨，基差转为贴水。短期不锈钢厂被动减产压力仍然较大，但新能源产业链需求景气度或超预期，镍价基本面支撑仍在，中期密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。预计沪镍主力合约高位震荡偏强走势为主，运行区间在145000～155000元/吨，低可交割库存挤仓风险仍较高。锌：LME库存减少900吨，至22.88万吨，周一国内社库较上周四增加0.5万吨， 至11.7万吨，现货市场变化不大，沪市升水190元/吨，广东升水100元/吨，天津贴水20元/吨。美通胀低于预期，美元走软支撑锌价，但国内地产数据偏弱，金九旺季恐落空。WBMS报1-7月全球锌市供应短缺7.9万吨，去年同期为过剩6.1万吨，平衡由过剩转为短缺因供应增速不及需求增长所致。关注国内锌锭累库实现情况，预计锌价盘整区间或较前期有所上移，运行区间22500- 23500元/吨。铅：上周LME铅库存维持5.3万吨，国内铅库存企稳。两市铅加向下突破，沪铅持仓14.5万手历史高位。国内原生铅报价较坚挺，对盘面贴水收窄至50元/吨，但再生铅拖累现货市场，原再价差仍维持在100元/吨，成本支撑较前期下移，关注后期铅出口情绪，沪铅区间14500-15000元/吨。铝：沪铝反弹，但LME铝明显更为强势，进口窗口仍关闭。10-12的Back维持低位50附近，预计从趋势上涨转为高位震荡，持续了近2周的持续上涨行情可能将逐渐趋于冷静。但我们认为这一波上涨趋势仍未结束，9、10月的去库暂时并未开始，预计是后续的驱动因素。因此，后期伴随社会库存的持续下降仍有再创新高至25000的可能，暂多单减持。铜：国内8月经济数据整体不及预期，消费偏弱而地产竣工韧性较强。昨日原油价格上涨，国内化工和限产相关品种延续强势，铜价反弹，其中伦铜收涨1.87%至9608美元/吨，沪铜主力收至70540元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1950吨，注销仓单占比略下降，Cash/3M贴水19美元/吨。国内方面，上海地区现货升水涨至90元/吨，持货商挺价出货，成交仍较一般。进出口方面，昨日国内现货进口维持盈利，洋山铜溢价有所回升。废铜方面，昨日国内精废价差维持500元/吨，替代关系仍有利于精炼铜消费。总体看，国内商品市场情绪回升但波动加大，产业面全球显性库存延续下降和国内库存偏低使得铜估值维持偏多，短期铜价预计偏强运行。今日沪铜主力运行区间参考：70000-71200元/吨吴坤金从业资格号：F3036210投资咨询号：Z00159240755-23375135wkj@wkjyqh.com罗友，CFA从业资格号：F3000826投资咨询号：Z00122850755-23375122luoy@wkjyqh.com候亚鹏从业资格号：F3015967投资咨询号：Z0013192010-59837833houyp@wkjyqh.com LME库存库存增减注销仓单注销仓单/库存Cash-3mSHFE库存库存增减期货库存库存增减SHFE持仓持仓增减现货升贴水1-4m价差现货比值3月期比值进口比值进口盈亏铜234000(1950)7867533.62%(19.00)6927802310757729904917431454407.377.347.39(142)铝1299900(3600)47700036.70%(22.70)22852901020872299567059(14227)(30)407.927.857.87140锌228800(900)4200018.36%(14.55)53797011119326163537(10692)190257.467.367.74(851)铅5272501530029.02%2.75204008019739420215422814004(40)(140)6.546.588.02(3316)镍174282(1326)6097834.99%16.00860807202(304)226403(3668)6.43516.42740.08460.1180近月美元兑人民币即期USDCNY即期2021年9月16日无风险套利监控(92)(241)(56)多(62)(421)连二(255)连二连三(304)(77)(398)(1007)(155)(639)(100)铜铝连一连三(448)(788)(117)近月连三(498)有色金属重要日常数据汇总表连一连二(205)2021年9月15日空连一沪铜近月2021年9月15日沪铝盘面数据日频数据1个月美元LIBOR3个月美元LIBOR重要汇率利率2021年9月16日沪锌10000200003000040000500006000070000800009000030000130000230000330000430000530000630000730000持仓量SHFE收盘价0500001000001500002000002500003000003500004000002019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-09SHFE铜库存期货库存0100000200000300000400000500000600000SHFE铝库存期货库存-1500-1000-500050010001500(10000)(5000)05000100001500020000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-900-600-300030060090012001500(10000)(5000)050001000015000200002500030000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三20000030000040000050000060000070000080000090001100013000150001700019000210002300025000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%70%0500001000001500002000002500003000002019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-09LME铜库存注销仓单注销仓单/库存0%10%20%30%40%50%60%05000001000000150000020000002500000LME铝库存注销仓单注销仓单/库存-100-50050100150200250(10000)(5000)0500010000150002000025000300003500040000LME库存增减Cash-3M3M-15M-140-120-100-80-60-40-200204060(20000)(10000)010000200003000040000LME库存增减Cash-3M3M-15M40005000600070008000900010000110002019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-09LME收盘价14001600180020002200240026002800300032002019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-09LME收盘价 铅锌镍0500001000001500002000002500002019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-09SHFE铅库存期货库存-40010060011001600(5000)(3000)(1000)1000300050007000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-400-20002004006008001000(3000)(2000)(1000)010002000300040005000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三1000001500002000002500003000003500004000004500005000005500006000001000012000140001600018000200002200024000SHFE收盘价持仓量020000400006000080000100000120000140000160000180000100001100012000130001400015000160001700018000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%050000100000150000200000250000300000350000LME锌库存注销仓单注销仓单/库存0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%020000400006000080000100000120000140000160000LME铅库存注销仓单注销仓单/库存20%25%30%35%40%45%50%55%60%65%70%050000100000150000200000250000300000LME镍库存注销仓单注销仓单/库存-80-60-40-20020406