五矿期货早报有色金属

有色金属早报 2024-3-15 五矿期货有色金属早报 有色金属小组 铜 吴坤金 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135 wukj1@wkqh.cn 美国PPI数据强于预期，原油价格继续走高，美元指数反弹，铜价震荡下滑，昨日伦铜收跌0.09%至8912美元/吨，沪铜主力收至61870元/吨。产业层面，昨日LME库存减少875至108050吨，注销 王震宇 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132 wangzy@wkqh.cn 仓单比例下滑，Cash/3M贴水104.3美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水扩至60元/吨，临近交割隔月价差较大持货商出货意愿偏低，但盘面大幅上涨仍抑制了市场成交。进出口方面，昨日沪铜现货进口亏损600元/吨左右，洋山铜溢价走弱。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2380元 联系人：曾宇轲 从业资格号：F031210270755-23375139 zengyuke@wkqh.cn /吨，废铜替代优势提高。价格层面，美国失业率走高强化了美联储降息预期，但同时也引发市场对于美国经济衰退的担忧，通胀数据则仍具韧性；国内经济现实偏弱，而政策相对积极。产业上看，近期国内库存继续增加，不过在原料供应偏紧、冶炼利润偏低的背景下，预计铜价下方支撑仍强，短期关注国内利率变化及其对资金情绪的影响。今日沪铜主力运行区间参考：71000-72500元/吨；伦铜3M运行区间参考：8780-9000美元/吨。 联系人：张世骄 从业资格号：F031209880755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 铝 沪铝主力合约报收19190元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.18%。SMM现货A00铝报均价19230元/吨。A00铝锭升贴水平均价-20。铝期货仓单86184吨，较前一日增加10383吨。LME铝库存573275吨，增加350吨。据SMM统计，2024年2月份（29天）国内电解铝产量333.3万吨，同比增长7.81%。2024-3-14：铝锭累库1.9万吨至88.9万吨，铝棒累库0.15万吨至27.6万吨。华东市场逢高积极出货，刚需采购为主;华南市场终端畏高观望状态，刚需采买为主中原市场交投情绪尚可，成交维持稳定。铝价预计震荡行情预计延续。国内参考运行区间：18600-19500元/吨。LME-3M参考运行区间：2150-2350美元/吨。 铅 沪铅主力合约2404下探回升，收至16340元/吨。总持仓增加4085手至7.72万手。上期所期货库 存增加860至6.14万吨。沪铅连续-连三价差缩窄至-35元/吨。截至周三下午15：00，伦铅波动上行，收至2148美元/吨。伦铅库存报19.19万吨，较前一日维稳不变。进出口方面，截至周三下午 15：00，铅锭沪伦比价收至7.6，进口亏损扩大200至2630元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价录得 16075元/吨，较前日涨25，再生精铅均价录得16025元/吨，较前日涨25，精废价差维稳至50元/ 吨。当日上海地区铅锭对均价升贴水报20元/吨，较前日缩窄。现货市场，下游接货谨慎，部分持 货商偏向交仓。周三铅废价格维稳。废电动车电池均价9725元/吨，废白壳均价9550元/吨，废黑 壳均价9050元/吨。总体来看，铅锭呈现供需双增格局，下游消费复苏后铅价波动向上，炼厂利润空间较低，但仍有部分复产带来的增量，上方空间相对有限。主力运行区间参考：15750-16550元/吨。 锌 沪锌主力合约2404下探回升，收至21390元/吨。总持仓减少2392手至21.25万手。上期所期货库存增加326至4.23万吨。沪锌连续-连三价差缩窄至-35元/吨。截至周三下午15：00，伦锌波动上行，收至2560美元/吨。伦锌库存减少2100至26.78万吨。进出口方面，截至周三下午15：00，铅 锭沪伦比价收至8.32，锌锭进口亏损缩窄20至480元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价涨10至21300 元/吨。上海地区升贴水维持-35元/吨，天津地区升贴水维持-75元/吨，广东地区升贴水维持-45元 /吨。下游维持刚需采买，现货成交偏差。总体来看，宏观情绪推高锌价，矿山与炼厂均出现大量供应扰动，尽管下游畏高提货有限，但亦是刚需开产拿货。然年后进口窗口开启较久，进口货源补充较多，上方空间有限。主力运行区间参考：20750-21600元/吨。 锡 沪锡主力合约报收224160元/吨，涨幅1.90%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升4吨，现为11032吨。LME库存下降200吨，现为5055吨。长江有色锡1#的平均价为224100元 /吨。上游云南40%锡精矿报收205000元/吨。据SMM调研了解，2月份国内精炼锡产量为11460吨，较1月份环比-25.54%，较去年同比-10.41%。早盘沪锡价格大幅拉升，抑制下游及终端企业采买热情，大部分贸易企业反应上午零散成交或暂无成交。总体来说昨日上午现货市场成交较为冷淡。海外大幅去库，锡价高位震荡行情预计延续，国内参考运行区间：205000-235000元/吨。LME-3M参考运行区间：26000-29000美元/吨。 镍 强消费预期情绪带动减弱，期镍盘面调整。昨日LME镍库存报74178吨，较前日库存-366吨。LME镍三月15时收盘价18155美元，当日涨跌-1.94%。沪镍主力下午收盘价140280元，当日涨跌-1.25%。国内基本面方面，昨日现货价报141400-143100元/吨，均价较前日+1025元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-350元，较前日-50；金川镍现货升水报700-1000元/吨，均价较前日-150元。当前镍价下游优先消耗库存，维持刚需备货，实际订单未好转，升贴水下调。短期关注国内外精炼镍库存变化及消费端边际变化，中长期镍供大于求格局未变。印尼镍矿配额影响逐步消散，同时菲律宾雨季结束，矿端担忧降温，镍铁价格持稳，暂缺少上涨动力。印尼1月不锈钢出口创历史新高，出口中国环比增12.85%，同比增29.25%。不锈钢现货跌势暂缓，整体市场成交平淡，下游维持刚需备货，周度库存延续增势。不锈钢期货主力合约日盘收13560元，日内涨跌-0.95%。关注国内不锈钢 需求转变及库存变化。预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考130000-150000元/吨。 碳酸锂 SMM电池级碳酸锂报价110000-114500元，均价较上一工作日+1250元（+1.13%）。工业级碳酸锂报价105000-109500元，均价较前日+2250元。日内多头止盈主动离场，早盘末尾跳水，弱势延续至收盘。LC2407合约收盘价112100元，较前日收盘价-5.64%，主力合约收盘价贴水SMM平均报价为150元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价990-1110美元/吨，均价企稳。Pilbara拍卖前通过零单出货，售价约合1200美元/吨(SC6)。矿端过剩几成定局，上游定价权掌控远低于2022年，预测对市场影响有限。国内现货市场，下游询价增多，但日内期货走低，实际拿货有限。SMM周度库存较上周略增116吨，其中上游去库949吨，下游及其他增1115吨。近期SMM调研4月碳酸锂排产环比增21%，国内正极材料和电池环比分别增8%和15%，短期内显著去库兑现难度较大。短期关注供需侧实际变动，锂价区间震荡概率较大；中长期高成本矿山停产难以改变近年供给端过剩预期，维持锂价偏弱运行预期。今日碳酸锂主力合约参考运行区间107000-117000元/吨。 有色金属重要日常数据汇总表 2024年3月14日日频数据 2024 年3月15日 盘面数据 LME库存 库存增减 注销仓单 销仓单/库 Cash-3m SHFE库存 库存增减 期货库存 库存增减 SHFE持仓 持仓增减 现货升贴水 1-4m价差 现货比值 3月期比值 进口比值 进口盈亏 铜 108050 (875) 14750 13.65% (93.54) 239245 24758 186201 7977 543044 54711 (60) (160) 8.10 8.06 8.19 (865) 铝 573275 350 217925 38.01% (46.11) 184264 (6715) 86184 10383 542423 3112 10 100 8.66 8.51 8.67 (19) 锌 266025 (1725) 68825 25.87% (38.75) 108671 11061 46558 4284 218196 5661 (40) (40) 8.45 8.35 8.62 (446) 铅 190950 (925) 7825 4.10% (6.26) 62810 9918 63947 2557 80313 3097 (210) (45) 7.49 7.56 8.95 (3125) 镍 74178 (366) 4746 6.40% (221.50) 19016 463 15347 72 223545 (3443) 2024年2月26日重要汇率利率 美元兑人民币即期 7.1981 USDCNY即期 7.2112 1个月美元LIBOR 5.4386 3个月美元LIBOR 5.5922 2024年2月27日无风险套利监控 多 空 沪铜 沪锌 沪铝 近月 连一 (92) (241) (56) 连一 连二 (205) (421) (62) 连二 连三 (304) (398) (77) 近月 连二 (255) (639) (100) 连一 连三 (448) (788) (117) 近月 连三 (498) (1007) (155) 铜 图1：LME库存及仓单（吨）图2：SHFE库存及仓单（吨） LME铜库存注销仓单注销仓单/库存SHFE铜库存期货库存 250000 200000 150000 100000 50000 0 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）图4：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 40000 30000 20000 10000 0 (10000) LME库存增减Cash-3M3M-15M 200 100 0 -100 -200 -300 -400 40000 30000 20000 10000 0 (10000) (20000) SHFE期货库存增减现货升贴水 连续-连三 6500 4500 2500 500 -1500 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：LME收盘价（美元/吨）图6：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） LME收盘价持仓量SHFE收盘价 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 580000 530000 480000 430000 380000 330000 280000 80000 75000 70000 65000 60000 55000 50000 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 图7：LME库存及仓单（吨）图8：SHFE库存及仓单（吨） LME铝库存注销仓单注销仓单/库存SHFE铝库存期货库存 1000000 800000 600000 400000 200000 0 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期