五矿期货早报有色金属

有色金属日报 2025-5-15 铜 国内权益市场走强，商品氛围偏暖，贵金属价格走弱，铜价冲高回落，昨日伦铜收跌0.34%至9592美元/吨，沪铜主力合约收至78650元/吨。产业层面，昨日LME库存减少4075至185575吨，注销仓单比例下滑至41.8%，Cash/3M升水15.8美元/吨。国内方面，昨日上期所铜仓单增加2.1至5.0万吨，仓单低位回升，2505合约持仓与仓单之间的矛盾减弱，上海地区现货贴水期货25元/吨，临近交割月差仍大，下游采购情绪弱化。广东地区库存续降，下游买盘依然不佳，现货由升水转为贴水期货15元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩窄至250元/吨左右，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日精废价差扩大至1680元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，国内“一行一会一局”政策略超预期，中美谈判取得较大进展，但目前关税水平依然偏高，市场情绪乐观程度或受限。产业上看铜矿和再生铜供应维持紧张格局，而消费存在边际走弱的迹象，随着期货近月逐渐过渡到偏淡季合约，短期铜价较难持续上行。今日沪铜主力运行区间参考：78000-79200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9500-9700美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 国内商品氛围维持偏暖，铝价走势偏强，昨日伦铝收涨1.16%至2522美元/吨，沪铝主力合约收至20255元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量54.5万手，环比减少0.3万手，期货仓单6.2万吨，环比增加0.1万吨，仍维持偏低水平。根据SMM统计，国内铝锭三地库存录得47.1万吨，环比减少0.8万吨，广东、无锡两地铝棒库存录得9.3万吨，环比减少0.4万吨，铝棒加工费环比继续下调。现货方面，昨日华东现货升水期货20元/吨，环比上调40元/吨，盘面继续上涨现货需求减弱。外盘方面，昨日LME铝库存持平于40.0万吨，注销仓单比例37.4%，Cash/3M维持小幅升水。综合而言，国内“一行一局一会”政策略超预期，中美贸易谈判阶段性成果好于预期，情绪面中性偏暖。产业上看国内铝锭接近产能上限，短期库存续降对铝价构成较强支撑，不过由于当前消费季节性偏淡，因此需求改善持续性或面临挑战，并将制约铝价反弹高度。今日国内主力合约运行区间参考：20050-20320元/吨；伦铝3M运行区间参考：2480-2550美元/吨。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 周三沪铅指数收跌0.16%至16937元/吨，单边交易总持仓7.13万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期跌9至1984美元/吨，总持仓14.8万手。SMM1#铅锭均价16750元/吨，再生精铅均价16725元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10300元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.83万吨，内盘原生基差-130元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME铅锭库存录得25.32万吨，LME铅锭注销仓单录得13.15万吨。外盘cash-3S合约基差-3.71美元/吨，3-15价差-57.5美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.185，铅锭进口盈亏为-754.8元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至4.76万吨。总体来看：铅精矿港口库存持续抬升，铅矿显性库存处于历年高位，原生铅企开工高企。废料库存有限，再生利润承压，再生铅企开工下行。下游蓄企五一假期同去年比延长，铅锭工厂成品库存累库幅度较快。5月12日中美经贸会谈超预期，拉动商品市场出现一定反弹，情绪推动下短线商品情绪偏强。中期预计沪铅指数在16300-17800间箱体震荡，短线铅价呈现偏强震荡。 锌 周三沪锌指数收涨1.69%至22605元/吨，单边交易总持仓22.61万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨40至2732.5美元/吨，总持仓22万手。SMM0#锌锭均价22840元/吨，上海基差245元/吨，天津基差245元/吨，广东基差295元/吨，沪粤价差-50元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.16万吨，内盘上海地区基差245元/吨，连续合约-连一合约价差190元/吨。LME锌锭库存录得16.8万吨，LME锌锭注销仓单录得7.42万吨。外盘cash-3S合约基差-27.34美元/吨，3-15价差-44.44美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.149，锌锭进口盈亏为-353.58元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录减至8.33万吨。总体来看：锌精矿港口库存持续抬升，锌精矿加工费再度上行，锌矿过剩预期不改。锌锭库存虽小幅累库，但国内仓单维持低位，月间价差进一步上行，短期来看近端维持相对强势。据SMM信息，俄罗斯龙新铅锌矿因资金及监管问题，预计将于6月停产（2024年产出锌精矿约7.13万金吨），或将从情绪角度提振锌价。叠加5月12日中美经贸会谈后商品短期情绪偏多，锌价出现小幅反弹。 锡 2025年5月14日，沪锡主力合约收盘价262070元/吨，较前日下跌0.43%。国内，上期所期货注册仓单较前日减少60吨，现为8179吨。LME库存较前日减少15吨，现为2775吨。上海现货锡锭成交价格264500-266500元/吨，均价265500元/吨，较5月13日涨3000元/吨。上游云南40%锡精矿报收252500元/吨，较前日上涨2900元/吨。目前矿端正逐步复产，刚果(金)Bisie锡矿复产进 入第二阶段，日均产量逐步恢复中，缅甸佤邦复产也正在推进，预计三季度矿端将逐步转松。需求端，受关税影响，电子、家电行业补库意愿低迷。整体而言，锡供给端短期偏紧但有转松预期，目前中美关税暂缓，但对需求端的影响仍有待观察，若下游需求仍维持弱势，锡价重心或有所下移。国内主力合约参考运行区间：250000元-270000元/吨，海外伦锡参考运行区间：30000美元-33000美元/吨。 镍 周三镍价震荡上行，沪镍主力合约收盘价125230元/吨，较前日上涨1.11%，LME主力合约收盘价15800美元/吨，较前日上涨0.35%。镍矿端，菲律宾红土镍矿价格持稳，成交价格延续上周价格小幅下跌后的位置；印尼火法矿挺价现象仍较为明显，湿法矿价格走势维持偏弱。镍铁方面，受到前期不锈钢亏损持续带来的部分钢厂粗钢有所减量，对高镍生铁的需求有所走弱，叠加废不锈钢经济性优势仍存，高镍生铁市场成交价格连续走弱，今日成交价格有所好转，持续性仍有待观察。中间品方面，价格仍在高位运行，随着5月排产提升，预计价格将有所走弱。精炼镍方面，现货成交一般，升贴水持稳运行，金川一号镍的主流现货升水报价区间为2100-2200元/吨，平均升水为2150元/吨，较上一交易日下跌50元/吨；俄镍的升贴水报价区间则为100-300元/吨，平均升水为200元/吨，较前日上涨50元/吨。整体而言，成本端有转松预期，叠加现货需求表现疲软，镍价应继续以偏空思路对待。今日沪镍主力合约价格运行区间参考120000-130000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15000-16300美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报64,727元，较上一工作日-0.13%，其中MMLC电池级碳酸锂报价63,600-66,300元，均价较上一工作日-100元（-0.15%），工业级碳酸锂报价63,100-64,000元。LC2507合约收盘价65,200元，较前日收盘价+3.13%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价250元。周三商品市场氛围乐观，文华工业品指数上涨1.84%，超跌品种反弹。碳酸锂主力合约减仓1.7万手，但前二十席位空头增仓一千手，可能是盘面给到持货商理想套保价位。短期关税变化将带来磷酸铁锂和储能电池额外订单，旺季有望延续。盘面震荡概率较高，后续留意上下游开工率及国内碳酸锂库存变动。碳酸锂今日广期所碳酸锂2507合约参考运行区间64,200-66,000元/吨。 2025年5月14日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨3.54%至2941元/吨，单边交易总持仓42.9万手，较前一交易日增加3万手。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆现货价格分别上涨35元/吨、10元/吨、20元/吨、10元/吨、10元/吨、60元/吨。基差方面，山东现货价格报2910元/吨，贴水07合约60元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格上涨10美元/吨至359美元/吨，出口盈亏报-444元/吨。期货库存方面，周三期货仓单报20.98万吨，较前一交易日减少0.12万吨。矿端，几内亚CIF价格维持70美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨。策略方面，供应端扰动持续，新投产能不确定性增加，但成本支撑持续下移，短期建议观望为主，中长期供应过剩趋势仍难改。国内主力合约AO2509参考运行区间：2700-3050元/吨。 不锈钢 周三下午15：00不锈钢主力合约收13080元/吨，当日+1.16%(+150)，单边持仓24.45万手，较上一交易日+3211手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13200元/吨，较前日+100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13300元/吨，较前日+100；佛山基差120(-50)，无锡基差220(-50)；佛山宏旺201报8750元/吨，较前日+50，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报950元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9450元/吨，较前日+50。高碳铬铁北方主产区报价8100元/50基吨，较前日持平。期货库存录得158809吨，较前日-423。据钢联数据，社会库存录得111.30万吨，环比增加2.83%，其中300系库存72.48万吨，环比增加1.76%。近期不锈钢市场呈现成本端窄幅波动、现货价格攀升的分化走势，钢厂利润空间显著提升，盈利状况大幅好转。不锈钢价格虽涨势可观，但成交大多集中在贸易商之间流转，下游终端需求依旧保持平稳，并未出现实质性的放量增长。短期市场在贸易端支撑下仍具韧性，但中长期走势取决于终端复苏强度与淡季周期的博弈。密切跟踪外贸订单回暖进度、钢厂排产调整及库存变化。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 镍 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中