五矿期货早报有色金属

2024-9-9 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 上周铜价回调幅度加大，伦铜收跌3.22%至8954美元/吨，沪铜主力合约收至71810元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比减少3.0万吨，其中上期所库存减少2.6至21.5万吨，LME库存减少0.3至31.8万吨，COMEX库存微降至3.6万吨。上海保税区库存环比减少0.3万吨。当周现货进口窗口再次打开，洋山铜溢价提高，进口清关需求改善。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水120.5美元/吨，国内基差抬升，周五上海地区现货升水期货60元/吨。废铜方面，上周国内精废价差小幅缩窄至1690元/吨，当周废铜制杆企业开工率边际回升。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率延续小幅下滑，需求边际弱化，但好于预期。价格层面，美联储降息降息幅度仍具有不确定性，短期来看仍应警惕通胀预期走低和美股走弱对市场风险偏好的影响；国内经济现实延续偏弱，需要关注政策变化对情绪面的影响。产业上看，9月国内精炼铜供需预计延续短缺，海外需求预期略有改善，交仓引起的库存增加压力或有所缓和。总体产业面对铜价影响偏积极，而宏观层面的不确定较大，若没有超预期的政策出台，则铜价预计继续筑底，若政策强于预期，则铜价有望筑底回升。本周沪铜主力运行区间参考：70500-74000元/吨；伦铜3M运行区间参考：8800-9200美元/吨。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 供应端方面电解铝产量维持稳定，高温天气并未对电解铝产能造成影响；需求端方面，9月进入消费旺季，汽车家电消费较去年维持同比增长态势，地产数据维持低位。在供应端维持稳定，需求端出现分歧的情况下，后续预计铝价将呈现震荡走势。国内主力合约参考运行区间：18800元-19800元。海外参考运行区间：2300美元-2500美元。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铅 截至周五收盘，沪铅指数收至16630元/吨，单边交易总持仓10.34万手。伦铅3S收至1970美元/吨，总持仓14.48万手。内盘基差-70元/吨，价差15元/吨。外盘基差-40.2美元/吨，价差-104.08 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.189，铅锭进口盈亏为-627.81元/吨。SMM1#铅锭均价16750元/吨，再生精铅均价16675元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10125元/吨。上期所铅锭期货库存录得1.76万吨，LME铅锭库存录得17.75万吨。以旧换新政策及锂电换铅补贴带来的消费预期提振有限，短期铅锭供应相对宽松，蓄企开工持续下滑，基本面维持弱势运行。原油价格暴跌拉动通胀预期快速下行，大宗商品整体价格中枢下移。自身基本面矛盾不突出的情况下，预计单边价格弱势运行。 锌 截至周五收盘，沪锌指数收至22500元/吨，单边交易总持仓22.55万手。伦锌3S收至2705美元/吨，总持仓23万手。内盘基差155元/吨，价差145元/吨。外盘基差-49.52美元/吨，价差-26.2美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.167，锌锭进口盈亏为195.6元/吨。SMM0#锌锭均价22800元/吨，上海基差155元/吨，天津基差85元/吨，广东基差-60元/吨，沪粤价差215元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.84万吨，LME锌锭库存录得23.84万吨。消息方面，俄罗斯工厂0zernoye厂于9月4日开始生产锌精矿，后续锌精矿供应预期好转。总体来看，炼厂实际减产或不及CZSPT会议后过高的预期，锌矿供应期增的情况下，旺季预期拉动有限。叠加美国经济数据有所下滑，原油价格暴跌拉动通胀预期快速下行，大宗商品整体价格中枢下移。黑色系商品走弱拉动需求端利润承压，预期单边价格偏弱运行。但内外比值偏强运行，月间价差维持高位，亦需警惕空头止盈离场带来的反弹风险。 锡 供给方面，云南锡业股份有限公司于8月23日公告，将于8月25日开始对锡冶炼设备进行例行停产检修，预计不超过45天。由于停产检修已包含在年度计划和预算内，不会对全年生产计划产生重大影响。然而，受检修影响，预计第三季度国内精锡产量将大幅下滑。需求方面，现阶段光伏汽车消费较去年同期增长有限，但进入旺季后环比预期增长。库存方面，价格下跌后国内库存开始去化，周内仓单持续下降。沪锡预计在大跌后呈现震荡盘整走势。国内主力合约参考运行区间：230000元-270000元。海外伦锡参考运行区间：28000美元-34000美元。 镍 周五沪镍主力下午收盘价123920元，当日+0.38%。LME镍三月15时收盘价16025美元，当日-1.75%。 精炼镍方面，国内8月纯镍产量增加，加之8月出口盈利空间不佳、工厂出口较7月减少，因此8月国内市场可流通纯镍数量较多，市场供给较为宽松，基本面和宏观共振，市场情绪萎靡，沪镍盘面大幅度下行，镍价下行。但是由于镍价尚可，市场询价情况尚好，周内现货整体成交情况偏好。周五国内精炼镍现货价报123400-125600元/吨，均价较前日-900元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-100元，较前日+25，金川镍现货升水报1400-1600元/吨，均价较前日+150元/吨；LME镍库存报121716吨，较前日库存-42吨。 硫酸镍方面，下游材料厂存刚需采买，多持等待观望态度，市场整体成交偏冷，供需双方陷入僵持博弈阶段，盐厂前期大多企业进行了减产，库存相对降低，在当前月初时间点，盐厂仍维持挺价心理；虽进入金九银十，但受制于下游材料厂需求增量有限，硫酸镍价格上涨动力不足，且近日镍价持续下跌，成本支撑走弱。企业倒挂得到缓解，预计硫酸镍价格或将出现小幅回落。周五国内硫酸镍现货价格报28110-28330元/吨，均价较前日持平。 成本端，当前菲律宾中品位镍矿价格高企，国内下游冶炼厂对原料接受度有限，以刚需补库为主。周五菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价57美元/湿吨，价格环比前日持平；镍矿港口库存报1434万吨，较上月同期增加5.9%。 整体而言，精炼镍供应过剩格局不改，库存持续累积，市场悲观情绪升温，镍价承压下跌。但在矿端价格坚挺背景下，当前镍价或已反映镍基本面的悲观预期，宏观情绪仍然为决定当前镍价走势的关键力量，今日主力合约价格运行区间参考120000-126000元/吨。 碳酸锂 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报70165元，较上一工作日-1.41%，周内-5.15%。MMLC电池级碳酸锂报价70000-73000元，均价较上一工作日-1000元（-1.38%），工业级碳酸锂报价67000-69000元，均价较前日-1.45%。LC2411合约收盘价71200元，较前日收盘价+0.64%，周内跌-9.76%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价300元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价740-800美元/吨，均价较前日-0.32%，周内-1.28%。 高库存、供给弹性和套保需求压制旺季去库预期，叠加商品市场羸弱，碳酸锂合约再创上市新低。前期期价反弹，上游生产减量较谨慎，连续三周企稳。本周锂价进一步下行后，预计上游产量降缩减。智利8月出口国内碳酸锂环比再度下滑，乐观情况下供弱需强格局可能在9-10月带来国内1万余吨碳酸锂缺口，参考现有社会库存和仓单数量，现货宽松局面难以扭转。市场预期仍悲观，高成本产能出清可能逐步展开。短期碳酸锂弱势震荡概率较大，留意商品市场氛围，大品牌现货松紧程度，大型矿山和盐厂生产调整。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间69000-73000元/吨。 氧化铝 2024年9月6日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨1.30%报3831元/吨，单边交易总持仓23.4万手，较前一日增加0.6万手，10-01价差走阔至253元/吨。现货方面，各地区现货价格维持不变。基差方面，山东地区现货价格较主力合约价格基差收窄至20元/吨。期现套利方面，山东、山西和河南地区现货运往新疆交割利润分别报-39元/吨、-19元/吨，-34元/吨，套利窗口关闭。海外方面，SMM西澳FOB价格上维持高位521美元/吨，进口盈亏报-514元/吨，海外供应持续紧缺，进口窗口保持关闭。期货库存方面，周五上期所仓单录得10.09万吨，较前一日维持不变；交割库存报10万吨，较上一周减少3.23万吨。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得401.7万吨，较上周去库0.3万吨。矿端，国产矿价格较上一交易日持平，几内亚CIF和澳大利亚CIF价格均上涨1美元/吨至76美元/吨和68美元/吨。 总体来看，原料端，短期国内铝土矿减产整体复产进度受频繁降雨影响受阻，仍未见规模复产，几内亚进口矿发运受雨季的影响逐步显现，港口到港量近期出现下滑，短期矿石仍紧缺，但远期矿石供应预期转宽；供给端，高利润刺激氧化铝冶炼厂积极复产投产，但长期的高负荷生产导致氧化铝厂出现频繁减产检修，氧化铝产能波动加大，叠加可能的冬季供暖季限产影响，氧化铝供应大幅转松拐点或延迟至明年一季度；需求端，运行绝对量稳定对氧化铝需求形成稳定支撑，后期增量有限，下游采购意愿需持续跟踪终端消费情况，四季度需跟踪枯水季对云南电解铝产能的影响。策略方面，当前下游旺季补库需求推动流通现货进一步紧缺，短期对氧化铝期货价格形成支撑，但远月矿石转松和投产复产预期导致上方空间有限，预计期价高位震荡为主。月差方面，近期11-01月差持续走阔，持有者可分批离场，等待逢低进场机会；单边方面，建议逢高空AO2501合约，国内主力合约AO2410参考运行区间：3700-4000元/吨。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 镍 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 汇率利率 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 沪伦比价 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究