铜
上周铜价回调幅度加大，伦铜收跌3.22%至8954美元/吨，沪铜主力合约收至71810元/吨。产业层面，三大交易所库存环比减少3.0万吨，现货进口窗口打开，洋山铜溢价提高。废铜制杆企业开工率边际回升，但精铜制杆企业开工率延续小幅下滑，需求边际弱化。美联储降息幅度仍具不确定性，国内经济延续偏弱，政策变化需关注。9月国内精炼铜供需预计延续短缺，海外需求预期略有改善，交仓压力或缓和。总体产业面对铜价影响偏积极，宏观层面不确定较大，若无超预期政策出台，铜价预计继续筑底，若政策强于预期，则有望筑底回升。本周沪铜主力运行区间参考70500-74000元/吨，伦铜3M运行区间参考8800-9200美元/吨。
铝
电解铝产量维持稳定，9月消费旺季，汽车家电消费同比增长，地产数据低位。供应稳定而需求分歧，铝价预计震荡。国内主力合约参考运行区间18800-19800元，海外参考运行区间2300-2500美元。
铅
沪铅指数收至16630元/吨，伦铅3S收至1970美元/吨。内盘基差-70元/吨，外盘基差-40.2美元/吨。铅锭进口盈亏为-627.81元/吨。以旧换新政策及锂电换铅补贴提振有限，供应相对宽松，蓄企开工下滑，基本面维持弱势。原油价格暴跌带动通胀预期下行，铅价弱势运行。
锌
沪锌指数收至22500元/吨，伦锌3S收至2705美元/吨。内盘基差155元/吨，外盘基差-49.52美元/吨。俄罗斯工厂0zernoye厂于9月4日开始生产锌精矿，供应预期好转。炼厂减产不及预期，旺季预期拉动有限，叠加美国经济下滑及大宗商品价格中枢下移，锌价偏弱运行，但内外比值偏强，需警惕空头止盈反弹风险。
锡
云南锡业8月25日开始锡冶炼设备检修，预计第三季度国内精锡产量下滑。光伏汽车消费增长有限，进入旺季环比预期增长。库存去化，沪锡预计震荡盘整。国内主力合约参考运行区间230000-270000元，海外伦锡参考运行区间28000-34000美元。
镍
沪镍主力收盘价123920元，LME镍三月收盘价16025美元。国内8月纯镍产量增加，出口减少，市场供给宽松，镍价下行但现货成交偏好。硫酸镍下游需求有限，价格上涨动力不足，预计小幅回落。菲律宾镍矿价格高企，国内冶炼厂刚需补库。精炼镍供应过剩，库存累积，镍价承压下跌，但矿端价格坚挺或已反映悲观预期，宏观情绪仍是关键。本周主力合约价格运行区间参考120000-126000元/吨。
碳酸锂
五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报70165元，周内-5.15%。高库存、供给弹性和套保需求压制旺季去库预期，商品市场羸弱，碳酸锂合约再创上市新低。上游产量降缩减，智利8月出口环比下滑，9-10月或存国内1万吨缺口。市场预期悲观，高成本产能出清可能展开，短期弱势震荡概率大，留意商品市场氛围及上游生产调整。广期所主力合约参考运行区间69000-73000元/吨。
氧化铝
氧化铝指数日内上涨1.30%报3831元/吨。现货价格维持不变，基差收窄至20元/吨，期现套利窗口关闭。海外供应紧缺，进口盈亏报-514元/吨。上期所仓单维持不变，社会库存去库0.3万吨。矿端短期紧缺，远期供应预期转宽；供给端高利润刺激复产，但产能波动加大，冬季供暖季限产影响可能延迟至明年一季度。需求端绝对量稳定，后期增量有限。短期下游补库支撑期货价格，但远月上方空间有限，预计期价高位震荡。月差方面，11-01月差持续走阔，建议分批离场，单边建议逢高空AO2501合约。国内主力合约AO2410参考运行区间3700-4000元/吨。
