五矿期货早报有色金属

2025-3-4 铜 中国制造业PMI超预期，加征关税预期造成美国经济滞胀担忧加剧，美元指数走弱，铜价震荡收涨，昨日伦铜收涨0.42%至9400美元/吨，沪铜主力合约收至77310元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1025至261050吨，注销仓单比例继续下滑至38.8%，Cash/3M贴水20.0美元/吨。国内方面，周末社会库存延续小幅增加，昨日上海地区现货贴水期货缩窄至80元/吨，市场惜售情况增加，基差报价抬升，下游接受度较低，成交仍未明显好转。广东地区库存增加，不过持货商惜售挺价，现货贴水微缩至20元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损900元/吨，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差1640元/吨，废铜供应维持偏紧。价格层面，美国经济数据偏弱或使得其政策表态转松；中国迎来重要会议，关注政策表态与实际落地情况。产业上看，美国加征关税仍具有不确定性，当前计划本周开始对墨西哥和加拿大加征关税，短期需求端担忧加剧，而持续下跌的铜矿加工费带来的冶炼端减产预期，以及中国下游企业在价格回落后的补货需求将为铜价带来支撑，总体短期铜价存在下探风险，但抵抗预计较强。今日沪铜主力运行区间参考：76500-77800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9250-9500美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 铝 2025年03月04日，沪铝主力合约报收20650元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.05%。SMM现货A00铝报均价20650元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。铝期货仓单121580吨，较前一日下降49吨。LME铝库存517150吨，减少4050吨。2025年3月3日：铝锭累库1.5万吨至89.8万吨，铝棒累库0.1万吨至32.7万吨。据SMM统计，2025年2月份（28天）国内电解铝产量334.7万吨，同比增长0.4%，环比下滑9.5%。铝水比例环比上涨1.7个百分点，同比上涨6.7个百分点至71.0%。2月1-23日，乘用车市场零售92.4万辆，同比去年2月同期增长18%，较上月同期下降30%，今年以来累计零售271.8万辆，同比下降4%；乘用车新能源市场零售44.5万辆，同比去年2月同期增长77%，较上月同期下降16%，今年以来累计零售118.9万辆，同比增长29%。国内运行产能小幅抬升，整体增量有限，铝水比例维持高位，铝锭供应整体偏紧，国内消费进入旺季，后续铝价预计呈现高位震荡走势，国内参考运行区间：20300-21100元/吨；LME-3M参考运行区间：2550-2700美元/吨。 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铅 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 周一沪铅指数收涨0.36%至17259元/吨，单边交易总持仓8.14万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期跌9至1992.5美元/吨，总持仓14.33万手。SMM1#铅锭均价16975元/吨，再生精铅均价16900元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10050元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.34万吨，内盘原生基差-225元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME铅锭库存录得21.48 万吨，LME铅锭注销仓单录得3.14万吨。外盘cash-3S合约基差-25.48美元/吨，3-15价差-63.11美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.188，铅锭进口盈亏为-547.07元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至6.36万吨。总体来看：原生市场供应基本维稳。再生市场，废电瓶价格高企，部分地区原再价差缩窄。铅价长期维持当前价位震荡，下游采买边际增加。叠加铅价下方支撑偏强，预计中期偏强震荡为主。 锌 周一沪锌指数收涨1.24%至23695元/吨，单边交易总持仓17.48万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期涨38.5至2825美元/吨，总持仓22.58万手。SMM0#锌锭均价23710元/吨，上海、天津基差收至平水，广东基差-10元/吨，沪粤价差10元/吨。上期所锌锭期货库存录得1.71万吨，内盘上海地区基差平水，连续合约-连一合约价差-25元/吨。LME锌锭库存录得16.44万吨，LME锌锭注销仓单录得2.42万吨。外盘cash-3S合约基差-30.22美元/吨，3-15价差-39.15美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.149，锌锭进口盈亏为-795.08元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录减至13.65万吨。总体来看：锌矿供应增量推动加工费持续上行，TC快速抬升后冶炼开工意愿提升，增量锌矿转化为锌锭预期提升。短期锌价下跌较快，下游逢低备库较多，社库小幅去库，锌价短线反弹。中期锌锭消费预计呈现小幅回暖。仍有待观察3月人大会议政策力度以及金三银四初端消费状况，单边价格后续下行风险较大。 锡 2025年03月04日，沪锡主力合约报收255910元/吨，下跌0.08%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升18吨，现为7019吨。LME库存增加15吨，现为3740吨。长江有色锡1#的平均价为255830元/吨。上游云南40%锡精矿报收242000元/吨。2025年2月，我国精炼锡的产量14050吨，较前一月出现了9.3%的环比下降，然而从年度同比数据来看，实现了10.02%的大幅增长。乘联会数据显示，2月1-23日，乘用车市场零售92.4万辆，同比去年2月同期增长18%，较上月同期下降30%，今年以来累计零售271.8万辆，同比下降4%；乘用车新能源市场零售44.5万辆，同比去年2月同期增长77%，较上月同期下降16%，今年以来累计零售118.9万辆，同比增长29%。国内精炼锡产量维持高位，国内后续供应呈现偏宽松态势，锡价预计偏弱运行。国内参考运行区间：230000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-33000美元/吨。 镍 周一镍价大幅上涨，沪镍主力合约夜盘收盘价128440元/吨，较前日上涨2.63%，LME主力合约收盘价15930美元/吨，较前日上涨2.18%。宏观方面，美国经济数据存在转弱迹象，引发市场担忧，美元指数日内持续下行，最终收跌0.94%，报106.54。现货市场，下游企业观望待跌情绪仍浓，贸易商亦多看跌后市，市场成交整体较为冷清，现货升贴 水小幅下跌。 综合来看，镍价上涨主要系成本端矿价上涨导致镍价成本支撑线上行，但在今年中间品供应充足、不锈钢以及硫酸镍下游需求疲弱背景下，镍价上涨弹性较弱，后市应重点关注上游矿端的边际变化。今日预计镍价偏强震荡，沪镍主力合约参考运行区间123000元/吨-132000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15600-16200美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74,963元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,800-76,500元，工业级碳酸锂报价73,500-74,200元。LC2505合约收盘价75,400元，较前日收盘价+0.27%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价250元。 碳酸锂基本面缺少利好。国内碳酸锂产量续创历史新高，节后连续下跌未改供给强势，部分锂盐厂前期高位套保缓解成本倒挂困局。2月供过于求格局兑现，国内社会库存连续两周出现较大增长。下游备库节奏谨慎，现货升贴水平稳运行。据第三方排产数据，3月供需均环比增加，供过于求压力仍存。短期海外矿端挺价、乐观需求预期可能限制碳酸锂进一步下跌，着重关注碳酸锂现货市场交投情况，国内外锂电产业政策，以及商品市场氛围。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间75,000-76,400元/吨。 氧化铝 2024年3月3日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌1.19%至3354元/吨，单边交易总持仓24.7万手，较前一交易日增加1万手。现货方面，各地区现货价格维持不变。基差方面，山东现货价格报3355元/吨，升水主力合约11元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌13美金/吨至472美金/吨，出口盈亏报-37元/吨。期货库存方面，周一期货仓单报12.55万吨，较前一交易日减少1.74万吨。矿端，几内亚CIF价格维持95美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨。总体来看，原料端，氧化铝冶炼厂低利润导致对铝土矿的采购热情一再降低，矿价后续预计将逐步回落；供给端，随着建成产能增加，氧化铝供应仍将持续宽松；需求端，电解铝开工仍维稳。进出口方面，海外氧化铝价格回落，出口窗口基本关闭，出口需求预计难以维持。策略方面，出口转好带动现货价格小幅反弹，但供应转松趋势仍未改变，叠加海外矿石价格松动带动成本支撑下行，期价短期预计仍以弱势震荡。国内主力合约AO2505参考运行区间：3250-3550元/吨。 不锈钢 周一下午15：00不锈钢主力合约收13250元/吨，当日+0.15%(+20)，单边持仓30.37万手，较上一交易日+3571手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13100元/吨，较前日+50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13200元/吨，较前日+50；佛山基差-150(+30)，无锡基差-50(+30)；佛山宏旺201报8800元/吨，较前日+50，宏旺罩退430报7700元/吨，较前日持平。 原料方面，山东高镍铁出厂价报980元/镍，较前日+10。保定304废钢工业料回收价报9300元/吨，较前日+150。高碳铬铁北方主产区报价7500元/50基吨，较前日持平。期货库存录得111073吨，较前日+4571。据钢联数据，社会库存录得112.75万吨，环比增加5.52%，其中300系库存74.26万吨，环比增加4.60%。 原料端，青山集团2025年3月份高碳铬铁长协采购价格敲定为6995元/50基吨，环比持平，采购定价结果不及业内前期的上涨预期。由于高铬市场供应并不紧张，铬矿价格或将承压回落。当前社库依然处于相对高位，贸易商和厂家多以出货去库作为首要经营目标，预计短期内将延续成本支撑与供需失衡的博弈格局。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 镍 数据来源：WIND、五矿期货研究中心