实时债市解盘260819 国元期货宋晓丽

这份研报分析了TL债市的走势，指出TL已达到116元上方目标位，进入强压力平台，建议增加套利策略权重。同时预测中期走势，认为去年7月至今年3月的下跌是上涨趋势内的回撤，目标看前高，但需警惕月线级别MACD顶背离可能引发利率上行调整风险。

研报指出债市中期走势符合黄金分割回撤后的上涨形态，目标看前高，但需关注月线级别MACD顶背离可能带来的调整风险。短期TL债市处于高位震荡，五浪动量边际放缓，波动率处于低位，预示短期可能调整。

研报重点分析了TL债市的曲线套利策略和十年期蝶式凸性套利。曲线套利方面，四组跨期价差均触发卖出信号，建议采用卖长买短策略。十年期蝶式凸性套利组合值处于深度买入区间，建议买入2.5手T、卖出1手TF、1手TL，目标值向1.5回归，止损设在Z值低于-4。

当前市场看多情绪较强，可能压缩调整空间，但60-120分钟级MACD顶背离显示快慢线需下零轴，60日均线（115.3元附近）是空头重要止盈点位。TL债市短期处于高位震荡，波动率处于低位，预示短期可能调整。

研报提示了短期市场情绪可能压缩调整空间的风险，以及长周期调整风险，若TL到前高附近，月线级别MACD可能形成顶背离，结合2027年二十一大人事调整可能催生利率上行周期的长周期调整风险。此外，跨期套利策略中的T减TF价差上涨动能强，有突破风险，需谨慎操作。