债市行情解读
近期债市走势：本周债市收益率快速下行行情被部分回吐，超长端波动较大。30年国债期货略有上涨，但动力不足，机构多在114块以上建仓，短期预计稳定在114块以上。
利差压缩分析：近期30年和十年国债利差压缩，背后驱动力包括基本面、通胀因素、供需结构及货币政策等。若十年和30年利差不再收窄，可能略微走扩至50-52个BP。
关键券种分析：26特国04下周三最后一次续发，缩量至700多亿，表现较次新券和老券差，活跃券可能转移至26特国02，未来26特国06或成为新活跃券。建议规避26特国04大幅加仓。
资金面分析：短端市场受资金面影响较大，央行近两日公开市场大额投放，资金价格有所回落。央行将开展隔夜逆回购操作，预计资金面平稳跨越，大幅收紧可能性低。
基本面分析：K型经济下，科技AI行业复苏快，传统行业平缓。GDP增速、PMI、CPI、PPI等指标显示总量平稳，结构分化。内需较弱，政治局会议关注消费刺激政策。
货币政策分析：今年年初机构未预期降准降息，当前债券利率未完全隐含降息预期。银行同业活期存款下调，非营资金吸引力下降，核心超储偏低。美联储加息预期影响中国债市。
财政政策分析：赤字率4%，支出突破30万亿，七月份债券供给压力较大。关注货币政策对财政投放的承接力。
交易策略建议：
- 中央政治局会议关注消费刺激政策超预期风险。
- 隔夜资金价格走势，尤其1.4附近是否成为新常态。
- 收益率曲线斜率变化，关注长端收益率走势。
- 30年国债期货114.3块左右有支撑，配置盘可在此介入。
- 交易盘短进短出，精选个券，避免利差反向压缩。
- 套利策略新老券压缩空间有限，26特国04发行结束后利差可能拉开。
- 曲线交易和基差交易暂无入场时点。
