实时债市解盘260826兴业期货张舒绮

一、核心要点

1. 债市表现：2026年8月26日上午，债券市场震荡偏弱，主要期限国债收益率抬升，国债期货收跌，三十年期（TL合约）和五年期调整幅度较大，两年期维持平稳。
2. 央行操作：央行开展2395亿元七天逆回购操作，利率维持1.4%，无逆回购到期，单日净投放2395亿元，早盘资金略紧张，投放后资金面略有好转，央行操作偏稳。
3. 宏观数据：七月宏观数据弱于预期，固定资产投资同比-6.7%、社零同比0.6%、工业增加值同比4.5%。地产企稳基础待巩固，基建受项目审核及优质项目不足拖累，消费受补贴退坡影响限额以上回落，但知识产权产品投资、服务零售等有支撑。
4. 通胀数据：七月通胀数据偏弱，CPI同比0.5%、PPI同比-3.5%。拖累项为油价，猪价对CPI有支撑，石化产业链、AI相关有色拉动PPI的力量减弱。
5. 金融数据：信贷需求偏弱（新增贷款负3400亿元，企业、居民中长期贷款绝对值为负），社融具韧性，支撑来自政府债和企业直接融资。

二、投资线索

1. 货币政策：央行调控目标逐步由七天逆回购转向隔夜，DR001波动下降，货币政策仍以稳为主。
2. 国债期货：主力合约已从09切换至12，TL合约跨期价差走扩，后续或有修复空间。
3. 套息机会：十年期、三十年期国债部分合约IR处于1.4%及以上偏高水平，可关注套息机会。
4. 风险管理：利用国债期货对现券进行风险管理的必要性较强。

三、风险与关注

1. 政策推进：需关注财政及新型政策性金融工具推进情况，以及其对经济的托底效果。
2. 货币政策工具：央行对货币政策工具及宏观审慎管理或加强，其操作对债券市场短期影响较大。
3. 债市估值：债市估值处于历史高位，向上趋势存在但波动幅度将加大。