实时债市解盘260722 光大期货朱金涛

00:00:02 各位投资者下午好啊，欢迎大家收看今天的万德实时债市解业派栏目啊。今天呢很荣幸我来呃就是分享一下今天的债市运行情况，呃以及我们对于债券市场短期的看法。 00:00:15 首先呢，从呃公开市场操作的情况来看呢，今天呢央行是进行了一个呃小幅的这样的一个净回笼，那一共是开展了760亿元的七天经逆回购操作，中标利率呢是1.4%，这个呢和上一交易日是持平。但是呢因为啊今天的呃逆回购到期的量比较大，有4265亿元，所以说呢是实现了净回笼3505亿元。呃，从这个逆回购的余额来看的话呢，最近一段时间能够看到央行啊，通过这样的一个工具呢也是在持续的一个发力，就目前的话呢，就是整个逆回购的余额呢，依然是呃接近两万亿这样的一个比较高的这样的一个水平。 00:00:58 从资金的一个表现来看呢，最近一段时间整个资金的利率呢，是一个稳步呃小幅下行的这样的一个一个状态。从回购定盘的利率来看呢，今天FD2001的报价呢是1.37，那相比于上一交易日呢，是下行了一个BP.FDR007呢是1.39，那相比于上一交易日呢，是下行的0.0.65个BP。 00:01:23 那从第二的这样的一个呃利率的一个走势来看的话呢，像隔夜的一个资金利率的报价呢是1.36，那DR007呢是1.39，都是回到了1.4政策利率以下，整个的一个资金利率呢是一个稳步小幅下行的这样的一个情况。那这个呢是整个的一个资金的这样的一个表现，是回到了就是7天期呃，这个逆回购政策利率的这样的一个呃中枢的这样的一个水平，呃整体的表现呢还是比较的这个平稳，那其实资金的这样的一个表现来看的话，呃可能也是。 00:01:58 最近一段时间，整个证券市场最大的这样的一个边际的这样的一个变化啊，这一点背后呢，其实离不开央行的这样的一个主动加码投放流动性的一个呵护。 00:02:08 那从公开市场的一个操作层面来看的话，整个7月份央行呃公开市场操作是有一个明显的一个加码，那通过买断式扭回购来加大中长期流动性的这样的一个投放，这也是7月份整个资金面最核心的一个亮点。 00:02:25 那7月15号呢，央行是开展了1.4万亿的6个月期的买断申请回购操作，那这个呢也是刷新了这个工具启动以来，呃单次最高的这样的一个规模。那在考虑到到期量的这样的一个因素呢，其实净投放是达到了5000亿，那另外就是三个月三个月期的买单申请回购呢，也是同步加量续做了2000亿，也就是说两类呃期限的这样的一个品种的合计，净投放是达到了这个7000亿。 00:02:54 那与此同时呢，就短端的逆回购呢，也是一个同步的一个放量的这样的一个操作。操作就是长短期限的工具的呃搭配发力之下呢，也是精准地对冲了7月份政府在一个持续发行放量，所带来的一个流动性的阶段性的一个压力，来平移市场的这样的一个波动。 00:03:12 所以说从资金面的整个的一个表现来看的话呢，整体上就是呈现了一个呃税期的一个短期的扰动啊。在央行的一个大大额的一个护航呃中枢呢是稳步下移的，这样的一个一个特征就是呃上一周的话，实际上我们能够看到就是呃税期的这样的一个扰动呢，还是呃比较的一个明显的，但是呢就是这个冲击的力度呢不是很大啊。所以说到了本周以后，这个税期扰动结束以后的话呢，整个的一个资金呢是出现了一个啊重新的这样的一个一个转松，整体上又回到了一个平稳充裕这样的一个区间吧， 00:03:50 这也是对于债券市场来讲提供了比较好的这样的一个利好的一个环境。 00:03:56 这个是央行的一个买断式逆回购的这样的一个情况，整个的一个余额呢是再度的出现了一个攀升。 00:04:02 从债券市场的一个行情来看呢，今天实际上是一个呃，整体上来讲就是一个偏强震荡的这样的一个走势吧。像10年期的一个国债货币券呢，是下行了0.65个BP到1.721.73，然 后呢，30年的活跃券呢是到了2.23，是下行了1.55个BP。那短端的这个一年期三年期、五年期实际上也是有不同程度的一个小幅度的这样的一个下行。 00:04:29 那从期货的一个行情来看的话，今天是一个偏强震荡的这样的一个走势。就是开盘这盘初还是比较平稳的。随后呢是有一个呃震荡的一个小幅的一个上涨，那主力合约的一个行情来看的话，两年期是上涨了0.01个百分点，5年期的主力合约呢是上涨了0.02个百分点，啊十年期呢是上涨0.05个百分点，三十年期呢是上涨了。0.30个30个百分点， 00:04:58 那从机构的行为来看呢，今天呃这个证券是在持续的买入，呃银行和基金呢是主要的一个卖出的一卖出的力量。 00:05:11 那从最近一段时间的一个行情来看，就是整个的一个债市呢是呈现了一个呃区间震荡，多空博弈加剧的这样的一个格局。那整个的一个波动幅度呢可以说非常的窄。像10年期的国债活跃券的一个收益率呢，它的一个日收盘呢，基本上就是维持在这个呃1.73的这样的一个呃，非常窄的这样的一个一个一个区间吧，就波动幅度也很低，普遍是在一个BP以内啊。几乎呢是走出了一个可以说直线横盘的这样的一个走势。那本轮的这样的一个呃极致的窄幅震荡的行情呢，是多空力量的一个充分的一个对冲，相互制约的一个结果， 00:05:53 这也是7月份整个证券市场运行的一个最，最核心的这样的一个一个特征吧。 00:06:00 那实际上就是主要的影响因素呢，是有三个方面，那一方面就是说，资金面还是形成了比较强的这样的一个利多的一个支撑，在央行的呵护之下呢，资金面呢还是保持了。呃，这个这个稳定性第二点呢，就是整个的一个政府债的一个发行的持续的一个放量，这一点的话，对于债券市场是形成了一定的，这样的一个利空的一个阶段性的利空的作用的。 00:06:21 那第三点就是说整个的一个市场的交易情绪呢还是嗯趋于谨慎，那整个的一个市场还是缺乏这种呃单边交易的一个逻辑，就配置盘与交易盘呢就是整个的一个博弈呢也是比较均衡的，资金呢还是以这个啊观望的这样的一个呃情绪为主。最终呢是形成了啊长端和短端利 率这个双向的这样的一个均受限，形成了极致的一个呃横盘的这样的一个格局，那从嗯。 00:06:50 就是基本面的一个情况来看呢，就是目前能够看到其实呃输入型的一个通胀压力呢，是出现了一个呃比较明显的这样的一个缓解。那从数据上来看，就是呃6月份的一个CPI是同比是呃1%，那PPI呢同比是上涨这个4.1%，但是呢PPI的一个环比是经过8个月呃正增长以后呢是转负。那从结构性的一个角度来看呢，就是6月份的一个油价的重心的大幅度的一个下移，这也是导致呃，这种输入型通胀压力大幅缓解的一个最重要的这样的一个原因，特别是PPI I的一个环比的转负呢，是一个比较关键的这样的一个信号。 00:07:29 那所以说未来来看的话呢，整个的一个外围的供给的扰动啊，实际上是难以催生这种持续性的一个涨价的一个周期。那国内的一个终端需求呢，依然是一个温和修复的进程当中，整个的一个物价呢会有望保持平稳的一个一个一个运行啊。 00:07:45 这一点来讲的话呢，整个呃输入型通胀压力的一个缓解，对于债券市场的这样的一个。制约作用呢也是有明显的这样的一个下降。 00:07:54 那从这个经济的一个表现来看的话呢，整个二季度实际上整个的一个数据边际上来看，是有这个呃相比于一季度来看的话，是有这个呃比较明显的这样的一个走弱吧。就是GDP的这样的一个一个增速，包括呃就是分项的一些数据，相比于一季度呢是呃有一定的这样的一个走弱，但是呢，从呃外需的这个角度来看的话，表现也还是在持续的一个超预期，就是外强内弱的这样的一个格局。这样的一个特征呢，还是比较的，可还还是说比较的一个明显的，就是随着这个二季度，整个内需呈现边际走弱的走势的这样的一个背景之下呢， 00:08:33 实际上市场对于呃稳增长政策的一个呃加码的预期呢，也是在持续的升温的。近期呢也是有一系列的官方的一个政策文件呢，呃释放出了比较强的这样的一个稳增长的一个信号。那也是推动市场对于稳增长政策的进一步的一个加码的预期呢，是在持续的一个强化，就是风险偏好呢，是有一定的一个修复的啊，下半年的一个。经济这个边际向好这样的一个预期呢，对于债券市场呢也是呃可以说形成了一定的这样的一个制约吧。 00:09:00 所以说整体上来看的话呢，就是说呃整体上来看就是短期内来看整个的一个债券市场，我们认为依然会维持这种呃窄幅震荡这样的一个格局吧，就利率的一个单边的上行或者说下行的空间呢都是比较有限的啊。 00:09:16 一方面呢，从基本面的层面来看呢，经济呢就是说呃有一定的这样的一个边际的这样的一个走弱啊。但是呢，因为稳增长政策的一个持续的一个发力，整体上还是一个呃就是整体平稳的这样的一个态势吧，就是经济弱修复的这样的一个大的格局，实际上短期内没有发生特别明显的这样的一个改变。这点对于债券市场来讲的话呢，就是呃不会面临特别大的就是来自于啊基本面的这样的一个压力吧。 00:09:41 那从资金面的一个表现来看的话，短期内就是税期扰动结束以后，整个流动性呢是整体是一个比较的平稳，就央行的这样的一个呵护的态度呢还是比较明确的，就短期内整个的一个呃。资金利率还是很难出现大幅度的这样的一个波动，这一点对债券市场依然是一点利好啊。 00:10:00 短期内重点关注就是两个方面吧，一个呢就是呃，政府债的一个供给持续放量所带来的一个阶段性的供给的压力啊，这一点的话呢，对于整个债券市场特别是长债的利率呢会形成一个阶段性的一个压制。那第二点的话就是7月末，7月末就是呃不定期召开的这样的一个重磅的这样的一个会议啊，对于就是下半年的一个经济政策的这样的一个定调。但是整体上来看的话，就是债券市场这种呃窄幅震荡的这样的一个格局，短期内呢我们认为还是难以改变。好的，以上就是呃，今天节目的全部内容，感谢大家的收听。