长江家电陈亮团队：扫地机欧洲市场竞争态势与盈利形势电话会议纪要

发布时间：2026-08-22 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 欧洲扫地机市场需求延续高增长，2025Q2下载量同比增37%-38%，渗透率仍有翻倍空间2. 欧洲扫地机市场集中度高，石头、追觅、科沃斯三家份额合计达58.5%，其余品牌份额萎缩3. 头部品牌费用投放趋于理性，2026年Q1经营利润增长超60%，盈利持续改善 二、需求端情况 1. 欧洲扫地机出货量同比增约81%，2025Q2头部品牌APP下载量同比增37%-38%，消费边际回落背景下增长势能稳定 2. 需求增长核心原因：头部品牌搭载大吸力、多模式边刷、地毯自动拉伸等功能的产品价格带下探，完善满足多元需求 3. 欧洲分国别呈现量价分化，法、英、西、意等国量价齐升，荷、西增长超80%，英、意增长35%-40%；渗透率随消费购买力提升，潜在空间达翻倍以上三、竞争格局 1. 中国品牌主导欧洲市场，TOP3（石头23.7%、追觅21.1%、科沃斯13.7%）合计份额70.5%，2024Q3至2025Q3三家份额从37.1%升至58.5%，竞争集中于三家龙头 2. 分国别竞争差异：石头在德占据高份额，拓展英、意、西；追觅近年份额提升快，在法抢占明显；科沃斯份额稳健，在意、西有所提升 3. 渠道竞争分化：石头在德亚马逊、K渠道份额高，欧洲其他区域亚马逊份额更高；追觅在多数国家K渠道份额超亚马逊 四、盈利与费用情况 1. 2025年Q1头部品牌单台成本优化，伴随产品结构升级、龙头规模效应凸显，成本有进一步优化空间 2. 头部品牌销售费用投放趋于理性，2026Q1销售费用率下降，毛利差提升，经营利润增长超60%，盈利改善趋势明确 3. 行业竞争已形成三家龙头主导的格局，费用过度投放的产出效率降低，后续盈利改善确定性增强五、风险与关注 1. 短期可能存在成本端扰动，对行业竞争形势判断造成一定影响2. 需持续跟踪需求延续性、龙头盈利改善的落地情况 二、音频原文（转写） 本次会议会本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单，客户未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布复制刊载转载转发，引用本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任。由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利。呃郭先生，大家晚上好是参加那个会议室陈亮啊，那么在此的话给领导汇报1下就是呃关于扫地机的这个呃，欧洲上的需求和竞争格局的一个啊，这个汇报呃，因为扫地机器市场来看的话，欧洲的话是这个竞争相对来说是比较比较的一个市场，而且现在就是重点能够起 到在欧洲市场化整体的盈利情况，经济水平相对来说是比较高的。 所以在这个情况之下，市场可能会比较。所以在这个商行，所以在这个商行，大家可能会比较我在外面呢，所以在这个市场上，大家可能会比较担心这个欧洲上的这个需求和这个竞争的一个啊，一个格局啊，从这个维度去看的话，我们想做一个进进一步的这样一个跟踪啊，那么首先的话主要是从这个行业的这个竞争，呃需求情况和这个这个格局那么进行一定这个跟踪啊，首先从需求维度跟视角去做需求维度跟视角去看的话，首先需要欧洲的话一度这个呃说这个欧洲上的话，这个出货量同比的话一度是同比增长，大概是呃81%啊，那么整体这个需求情况其实是保持一个比较好的一个这个增长势能。 啊，那么从这个重点品牌这个app这个合计的这个下载量去看的话啊，那么这个增长的势能也是比较快的啊，那么到了这个2020q2去看的话，它的增长还是有差不多37%的一个增长，呃一周好像是百分之三十八，那么延续了一个比较好的一个增长的一个势能，所以欧洲的话虽然说整体这个消费信息边际是有所回落的。啊在扫地机这个赛赛道的话还是延续一个比较好的一个增长的一个势能啊，那么从行业需求比较好的一个原因的话，主要在于就是重点弄得起的话，他们这样一个呃搭载这个优质技术，这个产品的这个价格带这个初步的一个下探啊，那么这个这个跟我们二三年呃，这个二季度之后的中国上是一样的，就是呃好的产品搭搭载这个比较好的这样一个价格，那么实现这样一个渗透率的进一步的一个提高，其实我们看一下啊，就是呃，像一些通大吸力啊，然后有预算能力啊，以及这个伸缩边刷以及这个地毯啊，自动弹伸这些功能啊，下一个选择包括这个预算的选择，这个产品也看到一定的这个期限。 啊，同时可以看到这这个呃在这个功能，这个呃产品上面的话像这个大大像2万帕和到3万帕。这个产品包括预算高度，可以达到40毫米到88毫米。包括c,po这种说达到280种，我们看到就是产品的功能信息，在逐步的这个完善，那么加盖的话1直是在持续的去啊这个拓宽，那么这个话使得这个啊满足居民的这个需求能力是在进一步增强的。呃，另外的话就是呃，这个呃，我可以看到就是在202年6月内局的这个最优这个综合选择最具性价比的选择，以及最有这个选，这个呃预算选择去看的话对应这个啊产品的这个啊情况是啊这个价格带的话，这个分布是比较完善的，我们不同市场的话也呈现这个量价分化的一个情况。 呃像法国，英国西班牙意大利这些市场的话那么整体体现这个量价齐升的一个趋势，那么对应的话是龙头企业的话，在相应这个市场化已经这个加强了1个布局，那么对应的话，整个扫地机的话，这个产品正在已经这个啊，这个升级的一个趋势。然后不同时的话，这个量价也会存在一定的这个啊这个分化的要求，那么从这个区域的这个结构去看的话像prim电话啊，石头科技的话，整体跟区域的一个表现，呃，像欧洲的话只增长24%，荷兰跟西班牙的话增长80%以上啊，像这个英国跟意大利话增长35%到40%的这样一个水平。 啊，那么如果说聚焦到整体这个渗透率的这个趋势去看的话，呃，因为我们之前也讲的强调过啊，就扫地的这个渗透率是跟这个呃消费购买力是相当的一个啊情况啊，如果说去看的话就是假设啊，就是呃这个呃，这个欧洲的这个扫地机器人这个消费购买力是限制这个呃扫地渗透率这个核心因素啊如果说假设这个收率呃，按照这个上呃这个欧洲市场的话，这个达到这个居民的这个消费水平匹配的这样一个状态的话，那么可能还会有一个翻倍以上这样一个啊，这个这个空间，呃，这里面我们做了这个详细的一个，就基于这个呃，你的这个消费购买力啊，基于这个消费购买力对应的这个渗透率去看的话啊，那我们看到这它这个潜在的这个空间看来有一个翻倍以上的一个空间，所以目前的话，欧洲的话整体这个需求的这个啊，这个渗透率的空间其实比较大，同时它整体的话短期而言，无论是一季度二季度还是延续的一个比较好的一个增长率势呢啊，需求情况是相对是不错的一个状态，呃第二话就关于格局的一个情况而中国品牌的话，这个市场份额是比较集中的，那么关注关注 这个呃，这个呃相对来说理性竞争的这样一个机会。 呃从中国品牌这个份额的一个情况去看的话，那么呃进一步的去再往这个三家去集中呃，那么从这个一周计划四加五还是达到百分之七十点五？啊，那么主要的话是中国的这个企业，那么前三大摩托像追觅石头科沃斯托份额的话分别是23.72 11.1和13.7%。那么如果说看石头追觅扣13家这个出货量的话，可以看到从2024年的q3的37.1%那么进到2020年q的58.5%啊，那么整体来说啊，就是前三档的这个3号。 实际上的份额已经是非常高的一个状态啊，那么从这个维度去看的话，在就是呃行业里面，如果说在能够去跟三大龙头去pk的这种企业是很少的，也有行业的话。其实如果说从大的格局来看的话，其实已经是一个呈现一个初期的一个情况，包括像iv的包括像这个呃云集啊，这些品牌其实都是偏失落的一个，一个一个一个状态啊，那么也就意味着未来的这个竞争主要集中在于这三大龙头。啊，那么从这个欧洲的这个啊市场的这个啊，这个情况去看的话，那么各个国家这个情况可能会有些差异啊，这里面呃像中国品牌在不同国家的话，这个战略呈现这个提升的一个趋势，那么不同的国家这个竞争态势啊，也存在一定的这个分分化的一个一个一个一个情况，那么从app向量的表现去看的话品牌维度啊，这边的话近几年在多个省的这个份额呈现较快的一个提升，那么势头的话在德国市场仍然赞助占据这个较强的话语权，同时的话加大对于这个像英国意大利西班牙这些市场的1个布局，那么科在德国法国意大利这些市场的话份额是相对来说比较稳健的。 呃，从去的一个情况来看，德国上的话，所有的话语权还是会比较强的，我是一个比较高的一个啊，一个一个份额，那么遵命这几年份额是有所提升的，客户数的话份额是相对比较稳定的啊，法国上去看的话最密的话，今年快速抢占市场，那么客户说话这几年份额中枢是呈现一个弹性的一个趋势啊，运用上啊就是呃石头啊下课今年的话抢占优盘的uu盘的份额意大利上哈，今最近几年份额是呈现一个提升的一个一个趋势啊。 我们不同渠道这个竞争的格局也存在一定的，这个分化也体现出来就平台，对于这个重点和这个能力点化也是在一个分化。那么参战参考这个渠道啊，排名前20 sq的这个所属这个品牌分分布去看的话啊，那么是否在德国上的话，在亚马逊渠道的话和k渠道就具备比较比较强的一个份额？那么德国之外的话呃大多呈现出来，就是亚马逊渠道，这个份额中枢相对k渠道是呈现更高的一个情况，那么最密的话就在大国大多数国家k的份额的中枢是对于亚马逊渠道这样一个啊，这个这个份额。 嗯那么从定价分布去看的话，龙舟企的这个价格的分布的话是逐步的拓宽了啊，刚刚也讲了其实欧洲整体的渗透渗透率的一个提高，包括的话，这个呃需求情况不错，其实主要还在于就是头部企划的加大。对于这个不同价格的1个布局啊，那么这个趋势还在进一步这个延续。那么从产品的这个结构和这个这个绿的变化这个情况去看呢，能够解决这个成本的话也是也呈现一定这个变化的一个趋势，那么结合报备当中这个营业成本和生产数量。 这个情况去看的话，在20251群的这个单整蛋，在这个成本也呈现一定的优化的趋势。我们伴随这个产品结构的一个变化和龙头规模现在已体现的。啊，确实对于车辆的话，还有一定这个优化的一个空间。那么除此之外的话，我们可以呢，就企业在营销当中的投投放上面的话其实也在发生变化。 呃，其实我们刚才也讲到，就是现在话实际上的话已经达到58.5%的这样一个水平，呃，其实往后去看的话，他们的竞争主要聚焦于这三家龙头去竞争，那么他们如果说做过度的费用，投放的话，其实是也会以就整 个产出效率其实是会趋于降低的一个情况。啊，所以我们可以看到就是嗯，20的话，虽然cost这个销售费用是往上提升的一个情况，但是在欧洲上我看就是是都在这个呃费用投放上面已经开始出现环比回落的一个情况啊，这也就意味着金融的企划，他们在这个费用投放上面，已经开始趋于一定这个提升的一个状态啊。 嗯那么另外的话，就是从这个行业的一个呃表现去看的话，其实我们之前也一直在强调，其实从一季度去看的话就是虽然说这个是公司的毛利率还有所回落，但是他们的销售费用率已经出现一个明显的一个下降，对应来看的话，它的毛利差都是提升的啊，那么他们的经营利润都是增长60%多啊，其实都扣的话都是啊，一季度这个经营性增长。260多经济都是啊提升的一个趋势，那么也就意味着其中东西他们已经开始进行这个啊投放节奏的一定的这个优化，那么啊，开始这个迎来一定的这个经营性的一个回升啊当然，这个中间的这个竞争和费用投放可能还存在，因为当前这个需求还会存在一定的这个这个波动的这种情况啊，但是的话整体趋势来看就是刚刚讲的就是呃，整体的话就也就意味着只有三家龙头去竞争，那么他们的这个投啊就投入产出效率已经开始出现边际合作的一个情况，那么他们已经开始出出现这个费用，投放里趋于理性的一个趋势，呃从这个啊理性的一个角度去看的话，那么他们也会去逐渐的去关注盈利的一个一个状态，所以扫地机化而且还有这个格局到其实是啊，值值得去重点去关注他们这个云端的一个变化啊，当然的话就是呃，从二季度去看的话就是像公司这个云端也会有一些扰动啊，那么像成本端的这个扰动因素会比较大，这个的话其实也是啊，短期可能会对整体大家对啊，这个竞争形势判断的一些扰动的一些因素。 但是从刚刚讲的就是整体的这个费用投放上面的话已经趋于理性，那么后续的话，我们觉得整体这个影响还是就随着这个承担的这个