长江家电陈亮团队 家电需求及提价节奏电话会议纪要

一、核心要点

1. 家电需求及市场表现：2026年前7月，家电限额以上零售额同比下降6.6%，但两年复合增速为4.4%，显示需求仍有韧性。核心品类出货和终端零售呈中高个位数降幅，主要受去年高基数及消费谨慎因素影响。
2. 成本端压力：家电核心原材料铜、铝、塑料占成本比重较高，2026年成本端压力较大。线上均价整体提升3-8%，线下均价下降主要源于产品结构调整，企业毛利有所回落，差异在于费用控制和成本优化能力。

二、投资线索

1. 白电龙头：关注业绩确定性高、分红率高的美的、海尔、格力等白电龙头。
2. 结构性增长龙头：关注两轮车龙头（爱玛、雅迪）、黑电及汽车电子龙头、春风动力、安克创新、石头科技、科沃斯等。

三、风险与关注

1. 家电行业景气度难快速回升，核心品类需求受消费谨慎影响。
2. 原材料价格波动、产品结构调整不及预期影响企业盈利。

四、市场表现及价格趋势

1. 线上市场：均价整体提升，除空调、洗碗机、咖啡机、净化器、净水器、清洁电器价格下滑外，其他品类均价均提升，提价幅度主要在3-8%。
2. 线下市场：均价整体下滑，主要源于产品结构调整，而非价格战，如空调、冰箱、洗衣机、黑电、燃气灶、洗碗机等价格下滑。
3. 盈利端：企业毛利有所回落，核心差异在于费用控制和成本优化能力。

五、下半年展望 铝、塑料价格环比走弱，需求侧有望提升，成本端压力缓释，但行业景气度难快速回升。

六、建议

1. 基于确定性选股，优选白电龙头美的、海尔、格力。
2. 关注结构性增长龙头，如两轮车龙头爱玛、雅迪，黑电及汽车电子龙头，春风动力，安克创新，石头科技，科沃斯等。
3. 低位时关注两轮车龙头爱玛、雅迪。