西部策略一周路演回顾总结

是啊呃一周五年总结和回顾，我们每周六晚上都会做这样的汇报。然后本周我们的主题是大洪水和欧亚方舟，核心关注的焦点就是美债高利率。那么关注我们观点的小伙伴肯定都知道，我们在5月21号我们发了篇报告叫这次不一样，警惕美债高利率。在6月20号我们又发了篇报告叫达摩克利斯之那明确指出美债高利率是悬于全球风险资产头顶的达摩斯基。那么数据上市场也得到了验证，七月份市场出现了一波重大调整，尤其是A危机出现了调整。现在美在高利这个事情还是没有解决，甚至我们观察到那个新闻里面在说特朗普要用美军去解决美债高利的事情。乍一听特朗普用美军解决美债高利，就大家觉得有点无厘头。但其实这个美债高利率它核心的原因，最重要的原因之一就是美拉美军是美站美元最好的sales，最好的销售。在格林斯潘时代的时候，美军独步全球天下无敌。无论格林斯坦怎么做，怎么QE美债率美元信用、美债利率都是相对来说比较可控的。即便美债利率那个时候比较高到6%，甚至到7%，那也不会说有系统性风险。但现在美军拉垮他，连伊朗都搞不定。所以现在美债利率高，它就会导致美债和美股的系统性风险。为什么当前美债利率特这么紧张？因为美拉垮了，因为美剧没有帮美没有办法帮美债和美股进行背书。美债高利率最本质的原因有两个供需的问题。美债高利率意味着美债价格在明显的回落，但供给端的话就是美国财政都在大规模的发行美债，这就是美债供给过剩。去年发了两万多亿，今年很有可能也会再发两万多亿的美债，美债的供给过剩。第二方面是美债需求不足，那为什么美债需求不足呢？无非就三个原因，无非就三个原因，其中前两个原因是最核心的第一个原因就是伊朗，美国美军连伊朗这种货色都没有办 法搞定，那你美军不行了呗，你美军不行了，我为什么要买你的美债？对，因为买美债它有两个属性，一个是安全性超级安全，一个是流动性变现能力超级强。 那你美国都搞不定伊朗了，那我为什么？那你美你你你凭什么保证你40万美债的一个安全性？你凭什么保证你可以兑现你的这种承诺？对，那我肯定是就全球主要投资者，全球投资者就会去减配美债，或者说美军拉垮，导致全球对美债的需求对美债的信心开始回落，美债的需求回落，这是第一点。 第二点就是大家买美债，或者说全球央行买美债的前提是美债拥有很强的变现能力。 或者说美债的强变现能力是各国央行愿意大量持有美债的一个前提。 而日本经验告诉我们什么？七月份每日联合干预汇率，这个就显示日本在最紧要的时候，最要命的时候，他是没有办法自由抛售他的美债的那其他国家的央行也会想，我现在还没到最紧要的时候。 但是万一我到紧要的时候，那个时候你贝斯特也不让我卖美债去救我自己，那怎么办？那也就意味着大家持有美债两个原因，一个原因是它超级安全，但美军帮美债保驾护航。 但现在你美军都拉垮的这副样子了，连伊朗都搞不定了。 但那另一个方面就是大家买美债是因为美债有很强的变现能力，我可以把它随时换成美元然后去命集。 但现在大家发现日本在日元汇率崩的时候，他没有办法，他把他持有的1万亿美债换成美元去救日元，他没有办法，就是他卖美家还要看美国的脸色。 我们之前全球央行买美债，全球投资者买美债，就是你很强的安全性，但美军确保你很强的安全性。 而另一方面就是美债很强的变现能力，但这个安全性和变现能力现在都遭遇了严重的削弱。 全球投资者，全球央行对美债的需求降低。 一方面美债的供给增加，一方面美债需求降低。 供给增加需求降低就是美债价格回落，美债价格回落，美债率。 所以美债高利率它原因最本质的无非就是美军的疲弱，以及美债的变现能力不足。 那美债高利率它可能会导致怎样的一些影响呢？过去来看的话，其实就是七月份的流动性冲击。 但我想和各位领导说的是，美债高利率它不只是已经导致了七月份的流动性冲击，它有可能加速A股遭遇2000年3月份的科网泡M破裂科网泡M破裂时刻，那为什么呢？因为我 们复盘2000年3月份科望泡沫破裂。其实我我觉得当时主要有两个原因，一个是美联储持续加息导致的美债高利率。另外一个是当时美国的科网企业过度高估了下游应用端的需求，所以它资本开支有点过剩。而当前当前的AI企业甚至在下游没有需求的情况下，下游A应用需求还非常不明朗的情况下。那么美国的M6基美国的大厂们，它基于AIAI信仰，基于所谓的国家战略，基于for情绪，就是其他其他大厂搞出了A加，我搞不出来我可能未来就会被干。基于这些情绪，现在有大量的AI基础设施投资，也就是说这一次AI I投资过剩的程度其实是不低于2000年科幻泡沫那个时候的那也就意味着什么？也就意味着2000年科幻泡沫破裂。它有两个原因，一个是美债高利率，一个是需求不足。而现在是同样是美债高利率，但同样也是需求严重不足的这样一个状态。所以如果后续美债利率持续维持在高位的话，我们认为是完全不排除AI加速出现科泡沫破裂的这种时刻的。所以这个就是美债风暴它潜在带来的一个影响，它不仅是美国债次的风暴，它有可能会恶化成美国股市的风暴。这里面我就简单介绍一下那个所谓的clou不可能三角。就是有三个老头，一个是卧室，他掌管的是美债。美债是美国的国本，在任何情况下都是不能出问题的。所以卧室的话语权是最高的，美菜是不可能让步的。第二个老头第二个老头就是特朗普，他掌管的是美股。至少在中期选举之前，美股是不能够出现系统性风险的。而现在美债高利率不仅对美债市场，对每股市场都导致美债和美股市场都有可能会出现系统性风险。那这个时候美元就是卧室掌管的美元，就有可能被牺牲。之前沃石在今年上半年的时候，他他提出了一个强美元蓄势。这个强美元蓄势的话，就今年年初的时候，但美国七部韦内拉美军很牛逼，然后美国的AII投资带来美国经济高增长。内外兼修叠加当时卧室声称要缩表修复美元修裂痕，当时形成了一个强美元幻觉，美元指 数抬升，全球资本流向美国去买美股，去买美债，去拿美元，那这个就带来什么呢？这个就带来了特朗普不可能三角突然变成了可能三角。 就卧室讲这个故事，他通过强美元能够修复同时修复美债、美股、美元，同时维稳美债、美股和美元的。 而当前美国内外交困，那强美元幻觉已经破裂。 为什么内外交困呢？因为美军连伊朗都搞不定，然后中国的廉价模型冲击导致美国资本开支预期放缓，那也就意味着美国外部军事不行，内部经济也不行。 那美元信它其实不在于美联储的讲话，或者说不在于美联储是加息降息还是缩表扩表，而是在于美国军事能力，外部的军事能力和内部的经济能力。 而当前事实上美国内外交汇，所以美元凶本身就已经明显的弱化了。 在这个时候，其实美联储的动作其实就非常非常可以猜测的，就是九月份大概率美联储不会加息甚至降息。 但是美联储降息去年其实已经验证了，美联储降息它可能对短端利率形成一个向下的拉动，但是长端利率的传导基本上已经失效了。 那这也就意味着什么呢？这也就意味着现在要缓解美债高利率，要维稳美股和美债市场。 即便朗就五月份验证，特朗普没有办法缓解美债高利率。 刚才我们推理美联储降息也没有办法缓解美债高利率。 那如何做才能缓解美债高利率呢？我们认为只有两条路。 第一条路的话就是要么我大幅伊朗放开破门式反峡，让全球投资者重新平时对美债样的一个信息，但这条路基本上是不可能的那第二条路就是最有可能登路了，就是特朗普说服莫斯放开美联储QE因为美债高利率的本质是没有人购买美债，所以美债价格回落，那么就找个冤大头去买美债就可以了，那哪个冤大头去买美债呢？其实就是那个美联储去买美债。 对，就美联储印钱去买美债。 那当前是谁在买美债，谁在救美债呢？是卧实在就美在，但卧室就美在，它可以说是个笑话。 为什么？因为卧室最多说有40亿美金去回购美债。 但现实的状况是，去年美国财政部发了两万多亿美债，今年大概率也会全年发两万多亿美债。 那也就意味着美债发了两万多，然后回购了40亿。 对，最多可能是回购300亿美债。 也就是说这种美国财政部南美债这种小打小闹，根本就没有办法解决或者是缓解当前美债高利率的困境的。 要么就是让美联储去处织大规模买美债，那能够降低美债高利率，缓解当前的美债风暴。但现实的问题是什么呢？现实的问题就是历史上美联储基本上是没有任何一次是预防是QE的，没有预防是Q一的先例，大多都是先是美股流动性冲击以后，然后美联储才会Q一救市。 那这也就意味着什么？这也就意味着当前的美债高利率很有可能会加速导致泡沫破时刻，然后美股出现流动性冲击以后，美联储才会Q1。 所以在美联储Q一救市之前，我们要做的是寻找这波美在风暴当中我们可以避险的诺亚方舟。 那这个诺亚方舟是什么呢？简单来说就是黄金有色以及中国核心资产。 黄金有色它背后的核心逻辑的话就是只要九月份美联储不加息，那么市场就会坐实卧室没有办法修复美联修裂痕，黄金定价的就会切换回那个美元兄裂和定价。 而由于朗骚操作在中东持跌了，所以美元裂痕相较于一月底黄金5600美金的高位，美元信用裂痕是进一步扩张的。 所以一旦黄金价格切换回美元信用链等定价，那金价会快速通破前高，甚至创新高，甚至创新高到7000美金，甚至到1万美金都是有可能性的。 当然这是我们拍脑袋的是有可能性的其次就是地产和消费，尤其是地产股。 只要九月份美联储不加息，我们认为很有可能在我们拍脑袋，还很有可能会看到924这策组合成2.0，一旦政策大礼包落地，那么地产股就有2到3倍的空间。 消费股也至少是有60%，50%到60%的空间。 地产股它的赔率更大，我们今天重点关注。 第三个第三个方向，第三个诺亚方舟的话就是港股互联网，两个原因。 一个原因的话就是港股它的走势和美元指数是高度不相关的。 那么今年上半年美元指数强美元周期美元指数上行的时候，港股互联网是持续杀跌的。 远期来看的话，就全球的AI指它会从北美迁移到中国，从硬件迁到稳定。 所以整个国产A链条，像芯片半导体设备，然后港股互联网等等，都会得到系统性的重估。 所以我们要战略看好港股互联网。 这个就是我这边汇报的核心的内容，谢谢。