西部策略一周路演回顾总结

各位投资朋友晚上好，西部策略首席曹柳龙。每周每度周六晚上我们聊一下本周的一个路演总结和下周市场展望。本次我们聊聊的内容还是美债高利率，是一切皆有可能。现在市场比较一致，预期是9月18号美联储不加息。然后我们认为美联储国加级，这是个非常理性的选择。但事实上特朗普从来都不是正常人，他的出牌从来不是从理性的角度去出牌的。所以我们不能用正常的思维来思考，来预测美联储是否九月份加息。比如说在今年两个月份的时候，所有人都认为特朗普他不可能打每一战争，但事实上他却打了每一战争。然后打了这场战争导致了一个特别大后果，这种后果就是美债高利率，美在高利率的本质是美债的价格在持续回落。那一个商品价格回落，它为什么呢？因为供给过剩，因为需求不足，供给过程，这是个产量。从去年7月份大美法案以来，美国财政部发了几万的美债。美债供给过剩导致美债价格回落。所以从去年7月底去年7月份以来，每家一直遭遇高利率的困局。但这种困局之前没有爆发，那现在出现了一个非常明显的爆发。那为什么现在的美债高利的问高利率的问题它会明显爆发呢？因为两个原因，一个原因就是第一个原因就是美国搞布林伊朗。美国布林伊朗它就导致两个恶果。第一个恶果是高于价、高通胀、美债高利率这样的负向螺旋一直在加码。第二个后果就是你美军连一朗子都搞不定，那么全球投资者就会不信任美国，进而不信任美债。那全球资金开始撤，美国资产开始抛售美债，这是导致近期美债高利率或者说美债利率继续走高的一个最重要的原因。那么第二个原因是什么呢？第二个原因就是日本的负面的案例。 众所周知，美债它有一个特别牛逼的属性，这个属性就是它非常强的变现能力。也就是说各国央行拿了美债以后，他可以随时避行。但现在的日本的负面案例说明什么呢？说明日本没有办法为了救日元汇率快速变现他手里的一万多亿美债。有两有两个侧面可以关注。第一个侧面的话就是五月初的时候，日本抛售了差不多1000亿不到的美债。那么5月12号就每日采找闭门会议之间直接我们猜测直接可能就美国采到贝森特直接下场咨询。第二个就是七月底，每日联合干预汇率以后，资本宣布以后用非马式工序来质押美债，来换取美元。也就意味着什么？意味着这两点就显示出日本没有办法自由的抛售他持有的一万多亿的美债，他没有办法再把这些美债变现，他需要等美日联合干预日元汇率，他需要等美联储同意，然后日本把他手里的美债质押给美联储换成美债。那这也就意味着什么？这也就意味着日本的负面案例告诉全球，美债它的流通性，它的定现能力也实也是有问题的。就这两件事情，一个是美军拉垮，一个是日本的负面的这样的案例。这个就无倒逼全球的投资者开始抛售美债。这个带来了美债价格进回落，美债利率进步升。所以当前我们认为全球风险资产可能到了某个十字路口，或者说在危机边缘。而导致全球风险资产进入这种危机，必然的最核心的原因就是美债高利率。那为什么美债高利率呢？因为美军阿垮，因为日本的闭面，日本的负面，这个就导致全球投资者开始抛售美国资产，开始从美债撤离。这就导致了美债高利率。我们可以看到美债高利率的本质的原因是大家不买美债了。所以要缓解美债高利率方法其实非常简单。第一个方法的话就是最简单的方法的话，就是我让找个新能源大头。比如说让美国银行业都底去让银行业去买更多的美债，那么能够带来哪债价格台色，哪债就去回落，这是一个短期的过渡性的方案。那中长期的方案是什么呢？中长期的方案就是打扶一老大了，然后美联储的加息重塑，强联蓄势，让全球投资者再次相信美元，再次相信美债。 那么全球资金再次回流，流向美国。在调美元叙势下，全球资金再次流向美国去买美债。那美债价值开升，美债利率占略能够回落。所以我们认为现在要使得全球风险资产脱离，或者说把全球风险三拉出这种危机边缘，那就要缓解美债高利率。而缓解美债高利率两个方法，要么是突破美国银行业的巴塞亚协议的限制，让美国银行业更多的去购买美债。要么是重塑强美元蓄势，让全球资本重新相信美元，重新相信美债，然后让全球资本去继续购买美债。那么我们认为或者说现在市场的普遍的一致预期是什么呢？就是现在接近中期选举之前，所以当前最理性的风险最低的一个做法的话，就不是强行重塑强美元系趋势，而是直接让美国银行业兜底去购买美债。这样的话就是美联储不需要加息，特朗普也不需要升级美一战争。那么直接放宽美国银行业的巴塞尔协业的限制，银行业出更多的钱买美债，把美债利率给买下来。短期这个事情也就糊弄过去了。但现在这是刚才我讲的是那个市场的一致预期，这也是市场认为美联储不加息他的一个核心的逻辑，就是我要还起美在高利率，我没有必要一定要从步抢美元蓄势，我没有必要一定要让美联储加息，一定要把伊朗大幅重塑强美元蓄势。我只要让美行美国的银行业突破8兆协议的限制去买美债，就可以把美债率给降下来了。在中期选举之前的话，让美国银行业兜底在这理论上肯定是个理性的选择。所以在这种理性选择下的话，市场会以致预期美联储不加息。但是我们要想要提醒的是什么呢？我们想要提醒的是现在之所以是。现在之所谓全球风险资产正在接近危机边缘，那为什么？因为特朗普他做事从来都不是按常理出牌的乱世。乱世意味着一切皆有可能，所以我们认为不排除这种可能性，特朗普政府可能强行重复强本元叙事，那么如何才能重复常本元叙事呢？这里面就涉及到前提的判断，就是强本元叙事它的根基总共有三个，分别是美军非常强劲，美国的地缘能力很强。第二个是美国的经济，第三个是美联储特别硬盘。比如说2年到24年的时候，22年到24年美联储缩表了几万多亿的规模。 但是美国没有发生系统性的流动性危机，为什么？因为美联储缩表在美国找抽水流动性的时候，由于当时的调美元蓄势，这个就是驱动全球资金回流美国去购买美股，购买美说当时带来了一个所谓的美国内外论。而当时强美元叙事也是基于三个支柱，一个是美国的地爱能力很强，它可以遥控欧盟、匈云，遥控俄乌战争。第二个是美国的经济能力很强，因为当时的拜登三大补贴法案支撑美国经济高增长高韧性。第三是美联储非常强势，非常低碳，power当时持续加息。美军很强，美国经济很强，美联储加息这就带来了强美元蓄势。那么强美元蓄势的话，就使得全球资金开始流向美国去买美债，去买美股。即便当时美联储明显缩表了一万多亿美元的规模，但是美国没有发生系统性风险，美股和美债都没有发生系统性风险，这个就是强美元蓄式。所以强美元蓄式它的前提是什么？它前提是美军很强，美国经济很强，美联储盯盘，美联储盯盘，这是调美元蓄的根基。那么今年年初的时候，或者说今年上半年的时候，其实也是阶段性的修复了强美元蓄势，也是基于三个核心的判断。第一个判断是美军在今年年终的时候，7负委内瑞拉看起来很强，那是美国军事能力。第二次美国AI资本财富带来经济高增长，那是这是经济能力。第三个是卧室1月30号被正式清名以后，它持续至少是表性公态。这是美联储的态度，美军很强，美国经济很强，美联储鹰派。这就带来了今年上半年的强美元蓄势。本来如果特朗普不打美战争，如果特朗普不肉身下场去揍伊朗的话，那么强美元蓄势它是有可能延续到现在的。基于这种强美元蓄势的话，全球资金会回流美国。全球资金回流美国去买美债，去买美股，那就不会出现当前的美债利率的困境。所以总而言之，你要总的当前为什么美债高利率？当前美债高利率的一切的源头是因为特朗普的不理性。特朗他不是正常人，所以他能够在二月份的时候贸然去打美日战争，贸然肉身下场去走伊朗。对，所以这个就导致了现在长美元蓄事，长美元蓄势出现了松动，或者说长长美元蓄势出 现了坍塌。 那强美元蓄势坍塌，全球资金从美国流出，那么全球资金开始抛售，抛售美股，抛售美债，这个就导致了当前的美债高利率。 所以做一个总结，当前美债高利率本质就是特朗普的非理性，打了这场不该打的那一战争。 既然特朗普是非理性的，我们就不能站在理性能的角度去期待，去期待特朗普不申级的一战争，然后沃斯加息，然后去期待让美国银行业购买美债进行兜底来降低美债利率。 但这是这是一个理性的做法，但是他不是正常的，所以我们要不排除这种可能性，那这种可能性是什么呢？就是后续特朗普政府升级战争，升级美国战争，试图打服疲劳，然后9月18号让美联储加息，重塑产美元蓄势。 然后之前在上周本周在G0会议上通过嘴炮嘴硬的模式，美国财长贝森特和美联储主席沃斯反复强调美国经济很强劲。 也就是说如果分级战争能够打赢伊朗，然后美联储主席和俄沃斯和贝森特嘴炮，美国经济很强劲。 然后同时在叠加9月18号美联储加息，确认美联储是个派，那战争经济军事经济和美联储加息，这就可以重塑强美元蓄势。 所以有可能他会搏一把放手一把，放手一搏放手一搏，一劳永逸的重塑强美元蓄势，让全球资金重新回流美国，直接解决了美债高利率的这样的风险，并且能够为明年落实缩表提供掩护，这个是一劳永逸的解法。 但是但是这种一劳永逸的解法，它可能面临巨大的风险。 那这个风险什么呢？因为更大的可能性是，即便美国升级和伊朗的战争，那大概率美国还会继续吃跌。 美国还是如居继续前的跌的情况下，如果那个时候美联储加息，他他就不仅没有办法重塑强美元蓄势，反而可能导致全球资金加速撤离美债市场。 那么美债长期市场就会崩盘，而当前短端美债利率，比如说两年期美债利率也不低，已经超过4.3%了。 如果美联储加息，它可能会导致美债短端利率也会飙升，短债和偿债市场有可能都会陷入系统性风险。 而这种短债和偿债市场都崩掉的话，可能会直接拖累全球仅仅进入一波流动性的。 所以我们认为有三种情况。 第一种情况的话就是最理性的状况，特朗普政府先放弃强美元蓄势的执念，直接让美国银行业去兜底，降低L协议对美国银行的限制，让美国银行业更大规模去购买美债。 但是我们认为特朗普他就不是正常人，所以特朗普可能会放手一搏。 第一种情境的话就是升级战争打输一郎，并且美联储加息重塑强的元蓄。 是但我们认为第一种情形出现的概率是极低的那一旦第一种情形这种出现的话，它对全球大类资产的影响是什么呢？这种影响就是全球会重回今年上半年，或者说今年二季度的强美元蓄势。 那么黄金有色都会受到压制，甚至中国的政策空间也会受到压制。 这也就意味着我们不仅是黄金有色没有机会，包括我们的地产和消费，可能这行情也要再等等，但这是非常极端的情况。 这种情况就是美国能够打伊朗的前提下，美国是有可能重事强美元蓄势的那这是极小概率。 那更大概率是什么呢？更大概率如果特朗普想搏一搏单车变摩托的话，那更大的概率他会在伊朗战场上会继续吃瘪。 这个时候美联储如果加息的话，会引爆全球流动性冲击。 而一旦这种流动性冲击一旦出现，会是什么情况呢？很有可能是包括黄金在内的全球各类资产都会陷入大跌。 就像20年3月份疫情导致的全球流动性危机，这种流动性冲击是非常有可能在2到3周的时间内倒逼美联储QE而但美联储QE黄金有色会彻底反转，国内政策空间也会彻底打开。 同时我们的地产和消费也会迎来彻底反转的经，所以我们做一个大致的概率上的判断，就比如说三种情况。 第一种情况特朗普认怂，然后直接到美国银行业更多美债去兜底，化解当前的美债高利率。 这种情况出现的概率是50%。 一旦这种情况出现的话，那么黄金有色只要九月份每年储不加息，那四季度黄金有色就是胜负熟。 那么国内的政策空间也会逐步打开，地产和消费会逐步的迎来反转的契机，这不达分之 50的概率。 第二种情形就是特朗普打赢伊朗，美联储加息重动美元信用。 这种极端情况出现的概率可能只有10%。 一旦这种极端情况出现，我们全球大类资产可能会回到今年二季度，黄金有时候受到压制，国内政策空间受到压制，消费地产可能还会继续增长，但这概率只有10%。 第三种情况就是特朗普身体战争，但是又打输了，又吃跌了，而美联储加息就进一步加剧全球发生流动性冲击。 而一旦发生流动性冲击，包括黄金在内的所有资产都会暴跌，几乎所有资产都会暴跌，然后倒逼美联储Q易I但美联储Q易，那么黄金有色会彻底爆发，然后我们的政策空间也会彻底打开，然后地产和消费也会彻底反转。 所以我们在这种乱世的时候，我们不需要预测，也没有办法预测下一步特朗普到底应该怎么走。 他会选方案一还是会选