国联民生电子 阿里资本开支环比高增 国产算力放量加速

🌹今日阿里公告CY26Q2业绩，资本开支676.8亿元，同比+75%，环比+152%。我们在此解读如下： Capex➠环比高增：CYQ2资本开支676.8亿元，同比+75%、环比+152%，同时上半年资本开支达到945.7亿元，全年资本开支有望上修。显著增长的核心驱动主要为：采购周期波动、AI智能体带动CPU算力需求增加、各类芯片组件价格上涨。 AI➠云与算力服务变现加速：实现收入484.4亿元，总收入及外部客户收入同比增长均加速至45%，AI相关产品收入继续保持强劲势头，达123.8亿元，实现连续第十二个季度的三位数同比增长。 ➠自研芯片放量：平头哥已构建自研芯片体系，覆盖GPU、CPU、存储和网络芯片，真武M890经阿里云已在20余个行业、超650家外部客户商业化，支持训练、微调至推理全流程。 🤔此前腾讯发布Q2业绩，资本开支同样环比高增，我们认为国产算力在供需两侧迎来显著的边际提升，继续强推三只箭：芯片、Fab、超节点 ➠芯片：海光/寒武纪/芯原 FAB➠：中芯/华虹 ➠超节点：盛科/澜起/万通/华勤 ⚠风险提示：AI需求不及预期；国产AI芯片迭代不及预期等 ☎联系人：国联民生电子 薛宏伟/李萌