电子行业周报：阿里大幅提升资本开支，国产算力硬件积极受益

核心观点

• 阿里大幅提升资本开支：阿里巴巴2024Q4资本开支317亿元，环比大增80%，未来三年将围绕AI战略核心加大投入，预计云和AI的基础设施投入将超越过去十年的总和。
• 国产算力硬件积极受益：国产大模型持续升级，端侧应用需求爆发，AI眼镜、AI机器人、AI手机、AI PC及AIOT产品创新涌现，进一步拉动算力需求。
• 其他厂商加大资本开支：字节、腾讯、百度等厂商也在加大资本开支，国产算力需求崛起。
• 工业富联业绩增长：云计算业务同比增长超50%，AI服务器营收同比增长远超1.5倍，占整体服务器营收比例提升。

关键数据

• 阿里巴巴资本开支：2024Q4 317亿元，环比大增80%，预计2025年超过1500亿元。
• AI服务器营收：同比增长远超1.5倍，占整体服务器营收超四成。
• 云服务商服务器营收：同比增长超80%，占整体服务器营收首次过半。
• 苹果AI功能支持语言：2025年4月新增对简体中文、法语、德语、意大利语、葡萄牙语（巴西）、西班牙语、日语、韩语的支持。

研究结论

• AI算力硬件需求持续旺盛：AIOT设备应用崛起，继续看好算力核心受益硬件、苹果链、AI驱动及自主可控产业链。
• 细分赛道观点：
  • 半导体代工：台积电CoWoS月产能2025年增至6.5-7.5万片晶圆，2026年达到9-11万片。
  • 消费电子：苹果与阿里巴巴合作，为中国的iPhone开发AI功能。
  • PCB：景气度稳健向上，AI-PCB需求持续旺盛。
  • 元件：消费电子带动元件订单提升，LCD面板价格持续涨价。
  • IC设计：存储器价格上涨，AI应用落地带动国内服务器用存储模组需求。
  • 半导体代工、设备、材料、零部件：制裁密集落地，产业链持续逆全球化，自主可控逻辑继续加强。
• 投资建议：
  • 阿里巴巴：继续看好AI-PCB核心受益公司。
  • 苹果链：苹果链核心受益公司Q1业绩有望快速增长，估值有望进一步提升。
  • AI智能眼镜、Ai驱动及自主可控受益产业链：继续看好。
• 风险提示：
  • 需求恢复不及预期的风险。
  • AIGC进展不及预期的风险。
  • 外部制裁进一步升级的风险。