国联民生计算机浪潮信息业绩预告大超预期解读国内算力资本开支拐点重要信号

00:00:01 大家好，欢迎参加国联民生计算机浪潮信息业绩预告大超预期，解读国内算力资本开支拐点重要信号。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，声明播报完毕后，主持人可直接发言。根据证券期货投资者适当性管理办法，本次电话会议仅服务于国联民生证券研究所白名单客户。本次会议在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议，相关人员应自主做出投资决策并自行承担投资风险。 00:00:33 国联民生，证券不对任何人因使用会议内容而引致的任何损失承担任何责任。未经国联民生证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，本公司保留追究其法律责任的权利。 00:00:59 好，投资者朋友大家这个早上好，这个欢迎大家参加这个早上我们第一时间举办的浪潮信息的业绩， 00:01:07 这个预告的点评啊。那么昨天晚上浪潮发布了一个预告，那可以说这个不是简单的一个超预期啊，可以说是这个大超预期。那Q2根据预告的这个上半年利润，浪潮信息是26亿到31亿啊，如果这个从预告去测算的话，Q2的单季利润啊是在20~25亿这个区间啊，超过了20个亿。那么去年同期的Q2只有三个多亿啊，那么大概是去年的这个七八倍左右的这个体量啊，可以说是这个啊，之前市场最乐观的预计应该Q2的利润在10个亿左右啊，是大家这个预告的大家的预期的上限的一倍还要多啊。 00:01:55 所以从各方面来看的话，这个预告都是一个大超预期的啊，这个业绩啊，那么这是一个，那么我们这个第一时间这个电话会去解读这个业绩呢，这个几个方面的因素啊。 00:02:09 那么其实从我们的角度，我们大概是连续6月和7月，都把浪潮信息作为一个这个整个的当月的金股啊。那核心就是公司这个我们觉得从二季度啊，之前连续多篇报告也强调会是一个重要的一个拐点啊，我当时讲的是收入、盈利、市场份额的三重拐点。那么大家可能对他还会有一些特别。大的这个我觉得这个预期差，那么第一个呢就是大家啊。啊，基本上把因为这个利润的体量增速太快啊大家几乎是啊，很多会把这个当做它的这个存储的啊这个涨价带来的这个收益啊，其实这个这个。 00:02:55 大家可以去看浪潮的这个存存货啊，从去年开始啊就已经是超过400多亿，当然在去年的Q2就年终到了最高峰，到了这个。接近500亿左右的这个存货，那么今年一季度仍然有400多亿的存货，那么去年到年终的存货。比较高这个业务，这个去年大家在年终都要这个上一元期线，像H20啊这个敞篷的这个。那么除了这个之外，其他的其实存储的量一直在。这个拉草的存货里面有一定的体量啊，而且这个存储的价格大幅上涨并不是。最近这一个季度的事啊。甚至从一季度包括去年的。Q3Q4这浪潮的这个存货里面这个金属的这个体量都不小啊。所以？ 00:03:51 如果单纯看这个，如果只是因为这个存储的涨价贡献这么多利润的话，其实这个大家这个。完全这个可以看到啊这个。从过去来看的话，完全不是因为单纯的那回事，这是第一个。 00:04:07 第二个呢，我需要明确一点，就是存储的涨价对浪潮的最大的意义是在于它的。这个产业链的议价权和利润率。也就是说。这个因为公司本身的这个供应链的这个能力啊，或者它的这个规模效应和这个存储的客户的上游存储的这个。厂商的一个供应链的关系啊，使得它能够。在很多地方存储能够优先获得这个供应啊，但这个并不代表浪潮啊， 00:04:39 因为这个存储很多实际上是大家去看他的合同负债超过120多亿。那么是不在帮助下游的大客户去锁定这些存货的啊，存储的存货并不是说这个蓝的去给自己这个啊自持的这个去赚钱的啊。那么这个只会对于他对于一些比如说二三线的互联网公司啊，那么呢可能凭借 他们自己本身的这个体量或者供应链的能力，并不能在存储如此紧张的情况下能拿到货。 00:05:13那么公司因为具备极强的这个供应链的能力， 00:05:16从而有了议价权，所以保证了浪潮的利润率啊。 00:05:21 啊从毛利率包括后面反映的净利润率啊，都保持在一季度的这个高位啊。甚至在某一些客户上会取得更好的利润率啊，这是我觉得这个存储对于浪潮的整个业绩的最最重要的意义啊，而不是说这个大家这么粗暴地觉得400多亿里面可能有这个。100亿以上的存储，然后这个涨价带来的利润，如果是这样的话，其实前面几个季度早就这个贡献了。这是其实可以大家可以很自然地看到的，这是第一个。 00:05:53 第二个呢，就关于超节点啊，那么这个业绩超级预期也不是因为超节点。 00:06:00 啊超节点实际上是Q2有所贡献，但是我们认为Q3才是真正放量，从Q2开始，其实超节点的这个机会并没有去大规模放量啊。所以这是第二个我需要给大家去澄清的。 00:06:13 第3个就是大家关于真正的因素啊，核心的其实就是需求的管理，就像我这一次的这个电话会的这个标题啊。就实际上这次的。这个浪潮的业绩超预期，本质上实际上是这个整个国内的大厂的算力的投入，资本开始一个大的拐点啊，那么这个不仅是啊像这个。 00:06:39 阿里腾讯字节等等这些主流的大厂啊，尤其是他们在海外的这个啊。啊这个大厂的算力出海在海外的这个资本开支在迅速的上升，而且这个整个的这个资本开支在海外啊，因为只有浪潮过去啊这么多年在海外建立了。啊数个生产产能的生产线和它的这个交付中心，那么它具备承接这样的大规模的算力资本开支的，国内大厂出海的这么一个需求。 00:07:11 另外，其实从2季度开始啊，根据我们的调研，像京东、美团、小红书等等啊，2线的互 联网公司资本开支都发生了大的拐点啊。所以无论是海外还是国内，其实整个的需求都是一个跳升大的一个拐点的状态，而且这个还会继续延续。啊？所以这个才是真正的浪潮超业绩的一个本质的原因啊， 00:07:37 整个行业的一个。这个。国内资本开支的一个拐点，再加上公司在这个份额里面啊，这个独特的优势啊这个优势其实之前我在啊，基本上就是只有我们一家独家在推荐浪潮的时候，我已经强调了啊过去两年因为浪潮上了实体名单。这个一直在这个重构合规实体，同时在海外建立这个足够的产能和供应链的能力啊，可以说过去两年都是蛰伏的一个状态。 00:08:06 啊，从一季度的这个一季度一季度的这个利润已经创历史新高，最好的一个一季度到二季度。可以说利润一个爆发式的增长啊，其实并不是这个这个无迹可寻的啊，所以我我今天这个特别电话会跟大家其实去看就是。明确的就是大家更多的应该看到， 00:08:27 浪潮的这个业绩预告所背后所代表的国内的这个算力资本，开始有一个大的改变啊，而不是这个。这个我。这个简单的这个上百亿的这个存储的存货，所谓的带来这个啊涨价带来的这个收益啊。我觉得这个跟公司的整体的这个。这个利润的增量来比的话，主要的这个增长的因素绝对不会是不会是存储的这个。或者换句话说啊，即使按大家最乐观的啊，存储的这个上涨带来的这个收益把它扣除。 00:09:06 浪潮的这个利润。也远超大家的预期啊。因为刚刚我提到了，就大家市场之前对啊Q2的单独利润最高预期是10个亿。那么它是翻了1倍多，比大家的最高预期还翻了1倍多啊。这个是这个整个情况，那么后面一个呢，大家更关心的就是对于浪潮后续的这个业绩的持续性啊，其实这个。 00:09:31 我刚刚也提到了，这个第一个这个拐点是刚开始，第二个像超节点这些新的对浪潮的意义非常大，因为浪潮的像这个除了服务器它的这个。交换机它的存储全是自有的，所以对于桥节点这样的产品电大潮来说，它的拉动会更大啊。 00:09:49 啊且而且这个在Q3在放量，那么国产的AI的产品大家都知道，像寒武纪啊这个昆昆仑芯啊平头哥在今年开始放量的拐点，而且到Q4才真正的，我们预计整个的规模国产AI会是会到几百亿的一个收入情况，一天就有几十亿。啊也是个拐点，会在Q4开始大规模的体现啊。所以整个的浪潮的后劲可以说是非常非常的足啊，所以这个Q2只是一个开始啊。 00:10:16 那我总结一下，今天我们这个电话会其实就是给大家澄清几点吧。 00:10:21 第一存储最大的存储的这个涨价，就是公司在400亿的存货里面重组的涨价，对公司最大的意义是在于它的议价权。啊，对于一些互联网客户的这个议价权，因为供应链的这个能力啊，从而带来它的利润率保持稳定甚至有所提升啊。而不是说单纯的这个。这个因为这并不是浪潮的自持的这个存储去赚钱，而是帮客户去锁定了上游的元器件。这是第一个。就不用。 00:10:55 把大家把这个这个突然的利润拐点就是非常简单的认为，就是存储降价啊，其实从去年开始浪潮的存货就已经四五百亿了，去年开始存储就在大幅涨价，一直到今年一季度第二个。就是。也没有超节点，超节点2季度只是有所有一定的刚开始，并没有真正大部分放量，从Q3才开始大幅放量。 00:11:21 第三个真正的拐点是整个行业的国内的大型的算力支出的拐点，一个大的拐点，另外一个整个份额。尤其是大厂在海外出海。这个份额。这个高度的向浪潮集中啊。 00:11:36 就综合几项因素去看的话，这个啊我们觉得这个第一个浪潮信息啊，现在这种位置啊，我之前说就大家可能没有出这个真的业绩，大家总觉得作为一个国企不太放业绩啊。那么这个报表出来是一个大家对他公司的整个的一个认知。这个多重的啊，无论是他提的收入盈利份额，还是大家对他的这个资本市场对它的一个认知啊，一个大的一个拐点啊，另外这个后劲会非常的强啊， 00:12:09 Q3的超节点的放量，Q4的国产AI服务器的放量啊，可以说是这个一轮接着一轮啊。所以 这个当前的位置啊，这个我们是强烈看好浪潮啊，强烈看好浪潮啊。那么此前我们对它的这个年度利润预期是40~50亿啊，全年的净利润率大恢复到两个点以上。那么从目前的上半年的这个业绩预报持，还有我们全年这个肯定会进一步的上修啊，这个利润肯定会在40~50亿的基础上再进一步的上修。 00:12:45 所以去看的话，浪潮今年的估值是相对来说跟其他的相比是比较便宜的啊同时呢，这个明后年我们认为仍会保持一个非常高的一个这个增速啊。所以在整个目前的这个AI算力或者整个计算机行业来看的话，浪潮是一个非常值得配置的一个标的啊。 00:13:07 这个因为时间关系，我的汇报就到这里，这个后续大家可以进一步的我们再交流啊，谢谢大家。 00:13:21 感谢大家参加本次会议，用AI进宝获得优质复盘资料，更多专业AI工具和投研内容，打开进门APP领取会员体验吧，祝您工作顺利，再见。