宏观金融
- 海外：美国财政部长表示单次回购规模可能超过40亿美元，美元偏弱；特朗普政府宣布对伊朗实施新一轮经济制裁，威胁对与伊朗有商业往来的国家采取行动，油价走高，美债收益率反弹，全球风险偏好降温。
- 国内：7月经济数据反映内需不足，出口韧性尚存，地产仍为核心拖累；美财政部扩大长债回购带来外部利好，但美伊对峙存不确定性；国内稳增长政策持续落地，流动性充裕提供底部支撑。
- 资产配置：A股轮动加快，结构性行情凸显，建议适度均衡配置、谨慎观望、严控仓位；国债小幅回调，谨慎做多；商品板块分化明显，黑色高位回调，谨慎做多；有色震荡回调，谨慎做多；能化短期震荡反弹，谨慎做多；贵金属震荡反弹，短期谨慎做多。
股指
- 市场表现：A股缩量震荡收涨，板块轮动加快。上证指数上涨0.24%，深证成指上涨0.59%，创业板指上涨0.64%。
- 板块表现：医药生物、美容护理、贵金属、通信设备等板块领涨；厨卫电器、半导体、小金属等板块走弱。
- 基本面：7月经济数据反映内需不足，出口韧性尚存，地产仍为核心拖累；美财政部扩大长债回购带来外部利好，但美伊对峙仍存不确定性；国内稳增长政策持续落地，流动性充裕提供底部支撑。
- 后续关注：美伊冲突是否升级、美联储官员后续鹰鸽讲话、美国经济数据、国内稳增长配套政策落地节奏。
- 操作建议：板块轮动加快，适度均衡配置、谨慎观望、严控仓位。
贵金属
- 市场表现：沪金主力合约上涨1.03%，沪银主力合约上涨2.97%；国际盘面，现货黄金收跌0.08%，现货白银收涨1.60%。
- 原因分析：美国财政部扩大长期国债回购规模，美元和美债收益率下行带来利好；美伊对峙持续提供地缘避险支撑，短期获利了结压制金价进一步冲高，全球央行持续购金筑牢长期底部支撑。
- 操作建议：短期震荡反弹，谨慎做多，重点紧盯美元指数、美债10年期收益率、美伊地缘局势、后续美联储官员讲话基调。
黑色金属
钢材
- 市场表现：国内钢材现货市场持平，盘面价格小幅回落，市场成交量低位运行。
- 基本面：现实需求依旧偏弱，五大品种钢材表观消费量环比回落15万吨，库存降幅趋缓；供应方面，五大品种钢材表观消费量环比回落9.15万吨，焦炭价格下调，钢厂盈利率恢复，铁水日产量仍有小幅回升可能。
- 预测：钢材市场短期或仍以区间震荡为主，后续继续关注焦煤价格变化以及钢材需求恢复持续性。
铁矿石
- 市场表现：铁矿石现货价格小幅回落，盘面调整幅度更大。
- 基本面：高炉日均铁树资产量继续小幅回升，矿石需求尚可；盈利率在经历近三个月的下降之后，首次回升1.74个百分点；钢厂利润变化仍是决定铁矿石需求的关键因素；供应方面，全球铁矿石发运量环比回升57.8万吨，到港量大幅回升至837.1万吨。
- 预测：铁矿石价格仍以区间震荡为主。
硅锰/硅铁
- 市场表现：硅铁、硅锰现货价格小幅反弹，盘面走势分化，硅锰走势略偏强。
- 基本面：华东钢厂定价依旧处于较低位置，未给到硅锰厂利润空间；供应方面，南方地区目前仍然处于高成本倒挂状态，出货情况不佳，复产意愿较低，而北方地区进入利润初始阶段，个别工厂情绪稍有好转，并表达后续或有复产的计划。
- 预测：硅铁、硅锰盘面仍以区间震荡为主。
有色新能源
铜
- 市场表现：LME铜库存环比增加3950吨，现货升贴水环比大幅下降。
- 基本面：全球其实并不缺铜，根据ICSG的数据，其实还是偏过剩的；由于美国对精炼铜加关税预期，非美地区的铜流向美国，距离美国宣布是否对铜加征关税，还有一个半月，变数仍存。
- 预测：短期内对铜价仍有支撑。
铝
- 市场表现：伦铝现货与三个月升贴水回落至-13.08美元/吨。
- 基本面：海外供需边际转松，市场开始重新关注海内外铝产能释放，海外多国电解铝冶炼装置相继投产、复产，国内同步有近百万吨产能进入爬坡释放阶段。
- 预测：反弹高度谨慎看待，下半年供给端的故事可能继续发酵，仍有下跌空间。
锡
- 市场表现：国内锡锭社会库存环比增加307至8758吨，仓单环比增加604吨至5452吨。
- 基本面：供应端，2025年11月，我国自缅甸锡矿进口量冲高至7000吨量级，市场仍普遍预判缅甸佤邦复产提速、后续仍存增量空间；1-6月国内锡锭累计进口12425吨，同比增长10%，累计出口10912吨，同比下降5.6%，上半年整体实现净进口1513吨；需求端分化，传统需求偏弱，AI带来需求提振。
- 预测：短期锡价或震荡调整。
碳酸锂
- 市场表现：碳酸锂主力2071合约上涨0.41%，加权合约减仓876手，总持仓65.51万手。
- 基本面：电池级碳酸锂钢联晚盘市场价151100元/吨，期现基差-1300元/吨，基差小幅走弱，仓单数量39333吨（环比增加725吨）；需求增速放缓的弱预期与三四季度持续去库的强现实的博弈。
- 预测：关注持续去库以及旺季来临对下游采购节奏的影响，近日现货成交小幅好转，关注反弹机会，但仓单迅速回升及供应恢复预期或将限制反弹高度。
工业硅
- 市场表现：工业硅主力2611合约上涨0.11%，最新结算价8775元/吨，加权合约持仓量43.12万手，减仓187手。
- 基本面：华东通氧553#报9350元/吨（环比上涨50元），现货贴水55元/吨，基差偏弱，期限结构呈contango；供需双弱，社会库存高位，工业硅贴近成本定价。
- 预测：北方开工率持续低迷，西南丰水期复产进度较慢，总体开工率仍然偏低，现金流成本支撑较强；近期成本端煤炭受挤仓行情影响强势上涨，以及多晶硅反内卷对工业硅有支撑，但弱需求、高库存带来的压力较大。
多晶硅
- 市场表现：多晶硅主力2611合约上涨2.2%，最新结算价37940元/吨，加权合约持仓19.48万手，增仓4764手。
- 基本面：钢联最新N型复投料报价40500元/吨（环比持平），N型硅片报价1.13元/片（环比上涨0.01元），单晶Topcon电池片(G12)报价0.345元/瓦（环比持平），Topcon组件(分布式):210mm报价0.73元/瓦（环比上涨0.14%）；最新仓单22830手（环比增加250手）。
- 预测：7月31日以来相关部门召开多次光伏行业会议，引发政策和行业自律预期；多晶硅现货、硅片和电池片价格大幅上涨，短期政策预期交易占据主导，行情偏强震荡；组件价格暂未跟随，后期或限制这轮上游涨价的幅度。
能源化工
原油
- 市场表现：特朗普威胁进一步重创伊朗经济，令结束战争的前景更加渺茫；市场对冲突长期化的预期再次推升油价，并带动汽柴油等燃料价格上行。
- 基本面：美国进一步孤立伊朗的举措，使海峡近期重开的前景蒙上阴影。
- 预测：短期盘面将继续维持宽幅震荡格局，中国买盘回归之前继续上行驱动或仍有限。
沥青
- 市场表现：油价冲高测试阻力，沥青跟随走高后维持震荡。
- 基本面：近期需求仍然偏弱势，仍然拖累沥青对原油的跟涨；供应层面检修量跟随一次装置开工提升而有所减少，产量略有提升，整体仍以消耗社库资源为主，涨价下成交延续低位。
- 预测：短期绝对价关注油价近期谈判，若继续反弹可能仍然有限跟随，但大概率继续走高空间有限。
PX
- 市场表现：原油价格保持中高位，日内PX跟随能化板块上行。
- 基本面：前期停工检修装置将在8月下旬逐步重启，从供应上形成压制；目前库存仍有增加，下游利润被挤压后有进一步减产保价的意愿，对上游需求阶段性减弱。
- 预测：整体PX维持平衡格局，实货方面窗口价保持1108美金，对石脑油价差维持294美金，后期市场继续等待原油近期谈判方向的清晰。
PTA
- 市场表现：能化板块借低库存逻辑整体上行，PTA现货基差上升至380左右。
- 基本面：终端成交再度走低，下游产销大幅降温，整体订单仍然萎靡，近期原料价格上行导致下游停工降负继续，瓶片和短纤均已有已经开始降负动作，下游开工不振仍然是后期PTA价格上方压力的来源。
- 预测：反弹基本接近压力位，上方暂不看过高，中期宽幅震荡格局不改，等待旺季开工恢复空间。
乙二醇
- 市场表现：近月价格冲高回落，部分中东船货流出消息打击近月缺货逻辑。
- 基本面：整体流通库存仍然偏低，现货部分货源仍紧张，但盘面跟随能化版块整体偏强，低库存逻辑仍在计价尾段；下游产销整体阶段性再度走低，原料高价已经使得下游开始继续扩大减产动作。
- 预测：乙二醇去库时间将继续，基本面支撑偏强，盘面计价或已较为充分，叠加油价上行遇阻，短期绝对价继续上行空间或将有限。
短纤
- 市场表现：原油价格维持高位稳定，短纤价格跟涨程度有限。
- 基本面：产销近期延续低位，维持3左右，短纤利润再度出现下跌；叠加终端开工近期反弹仍然有限，厂家目前未见旺季提前囤库意向，低利润下已经出现部分装置计划外保加工费检修。
- 预测：短期跟随PTA等品种继续维持震荡，继续降负概率仍在，后期等待原油谈判后确定阶段性方向，近期上方空间暂不做过高看待。
