焦煤焦炭周度报告

本报告分析了焦煤焦炭周度供需情况。供给端，晋中灵石煤矿复产但整体进度偏慢，长治沁源煤矿即将复产，陕西煤矿安全整治致部分洗选煤企业停产，蒙煤通关量回落。库存方面，炼焦煤上游库存持续去化，港口库存减少7万吨至334万吨；独立焦企炼焦煤库存减少1.32万吨至921.13万吨，可用天数11.59天；钢厂炼焦煤库存增加16.1万吨至745.46万吨，可用天数11.85天；焦炭库存减少11.42万吨至640.5万吨，可用天数11.27天。产量与需求，独立焦企产能利用率69.57%，冶金焦日均产量环比减少1.47万吨；钢厂产能利用率86.48%，焦炭日均产量环比增加0.02万吨；铁水日均产量环比减少0.52万吨，焦炭消费量表现弱稳。利润与价格，独立焦企吨焦平均亏损增加39元/吨至149元/吨；钢厂盈利率减少1.3%至32.477%。价格方面，山西主焦煤与蒙煤价差缩小。

焦煤焦炭行业短期依托供给收缩、低库存逻辑维持偏强震荡，但受铁水弱稳、钢厂亏损制约，远月合约价格上行受阻。核心博弈点在于焦化减产持续性、钢厂旺季补库节奏及上游矿山复产落地情况。长期来看，煤炭安全整治和蒙煤通关政策调整将影响供给格局，钢厂用焦需求与铁水产量关联度高，需关注宏观经济对铁水的影响。产业链利润向上游转移趋势明显，焦化企业成本压力增大，可能影响其开工意愿和焦炭产量。

报告重点分析了焦煤焦炭的供给端变化，包括煤矿复产进度、安全整治影响及蒙煤通关量波动；库存情况，涵盖港口、独立焦企和钢厂的多维度库存数据及可用天数；产量与需求，评估独立焦企产能利用率、冶金焦和焦炭产量变化，以及铁水产量对焦炭消费的影响；利润与价格，追踪独立焦企和钢厂的盈亏状况，分析山西主焦煤与蒙煤价差变化。此外，报告还探讨了焦化减产、钢厂补库节奏和上游矿山复产等关键博弈点。

当前焦煤焦炭市场呈现供需阶段性平衡但结构性分化特征。供给端，煤矿复产与安全整治并存，蒙煤通关量回落对国内供给形成一定支撑，但整体供给收缩预期仍在。库存端，各环节库存均处于相对低位，炼焦煤和焦炭库存去化明显，可用天数持续下降。产量端，独立焦企产能利用率下降，冶金焦产量减少；钢厂产能利用率维持高位，焦炭产量微增。需求端，铁水产量环比下降，焦炭消费表现弱稳。价格端，焦煤和焦炭价格受供需及成本因素影响波动，产业链利润向上游转移。

阅读本报告需关注以下风险：一是上游煤矿复产进度不及预期，可能导致供给端压力缓解；二是陕西煤矿安全整治范围扩大或时间延长，可能进一步收缩洗选煤供应。二是蒙煤通关政策调整，若通关量大幅波动将影响国内焦煤供需平衡。三是钢厂开工及用焦需求变化，铁水产量波动直接影响焦炭消费。四是焦化企业成本端压力，上游煤价上涨可能传导至焦炭成本，影响其开工意愿和利润空间。五是宏观经济波动对铁水产量的影响，进而传导至焦炭需求端。需持续跟踪这些变量变化对市场的影响。