2026年8月20日化工、电子行业卖方会议纪要整理

一、核心结论
化工板块：2025年基础化工盈利出现拐点，2026年修复加速，地缘政治扰动下需以毛利率韧性筛选标的；电子板块：2026年6-7月MLCC迎来历史级涨价，8月见顶回落，国产替代分化，福斯特电子材料业务进展显著。

二、重点公司与事件

1. 基础化工行业与相关事件

• 东海证券提出以毛利率韧性度量护城河的投资框架，筛选出39家龙头及中小市值企业，梳理万华化学等代表性龙头，提及纯碱板块问题，提示研究方法论有边界；
• 国联民生化工价格日报显示，2026年8月20日液氯、醋酸丁酯等涨幅居前，近30日液氯、碳酸亚乙烯酯等涨幅居前。

2. 电子元器件（MLCC）行业与相关事件

• 弘则研究调研显示，2026年6-7月MLCC价格暴涨5-10倍，代理商销售额创历史新高，8月价格回落20%-30%，库存偏低补库谨慎，不同规格走势分化，高容高压料稳定性强，研判11月底价格将大幅下降，2027年春节后或有小波段反弹；
• MLCC产业分工中，日韩系主导高容高压料，国产厂商承接普通量，三环集团借行情抢获客户，风华高科等未吃到红利。

3. 福斯特电子材料业务进展

• 福斯特当前HDI干膜等高端产品占比达20%~30%，毛利率提升至30%左右，明年占比预计提至40%~50%，盈利能力将持续提升；
• 福斯特适配mSAP精细线路工艺产品通过多家头部企业认证，先进封装用厚干膜通过重点客户可靠性测试，实现送样转量产；
• 福斯特中期目标电子材料市场份额30%，对应60亿营收，按15%~20%净利率测算对应10亿以上净利润，电子材料业务市场将重新定价。

三、后续关注

1. 基础化工板块需跟踪地缘政治扰动、毛利率韧性标的表现及相关风险；
2. MLCC板块需跟踪价格走势、国产厂商技术突破及客户拓展情况；
3. 福斯特电子材料业务占比提升进度、高端产品认证落地及份额达成情况。