首席连线申万宏源王胜A股震荡分化 如何布局秋季行情

上半年回顾

• A股上半年经历了震荡调整，尽管年初曾创出阶段性新高。
• 地缘政治冲突（美伊战争）引发油价上涨和通胀预期，导致市场波动。
• 美联储货币政策成为市场关注焦点，投资者担忧通胀预期上升导致加息。
• 人工智能（AI）应用成为市场新动力，推动科技股上涨，但存在微观结构拥挤问题。
• 市场进入“慢牛”阶段，指数低点有信心，但需消化前期问题。

下半年展望

• PPI主要矛盾可能发生变化，房价稳住和供给放缓将推动PPI回升，改善经济评估。
• 房价稳住将形成财富预期，稳住消费，促进市场风格多元化。
• 供给放缓（固定资产投资增速下降）意味着产能利用率提升，改善企业盈利。
• 油价大概率高位震荡，受地缘政治和新能源汽车替代影响。
• 中国能源价格稳定，PPI上升对企业盈利影响有限，但改善市场情绪。
• 下半年外资可能成为增量资金来源，关注PPI回升和人民币国际化进程。
• 公募基金投资者行为将影响增量资金供给，需关注其配置变化。

AI行情

• AI硬件板块上半年表现充分，下一轮行情需等待新爆款出现。
• 新爆款可能包括物理AI（如智能驾驶、工业机器人）、AI for Science（创新药、材料）和端测AI（如AI眼镜）。
• 中国AI实体投资确定性高，但股票波动受外部流动性传导影响。
• 中国AI股票需坚定看好，长期业绩增长可期。

碳基与硅基

• 碳基和硅基并非矛盾，AI发展需与传统产业结合。
• K型分化是伪命题，二者相互促进，形成高度融合的整体。
• 结构性亮点值得关注，如新消费、创新药、券商、港股等。

海外环境

• 人工智能产业发展是关键变量，新爆款出现将影响市场情绪。
• 美债收益率、美元、日元形成新的宏观对冲格局，需高度关注。
• 资源民族主义发展带来不确定性和挑战。
• 人民币国际化进程推动香港市场发展。

投资建议

• A股长期慢牛方向不变，关注券商、港股、资源、新消费、创新药等方向。
• 投资需分散化，避免过度配置单一方向。
• 相信长期投资的力量，符合常识和中国传统文化。